第2章 汇率决定理论第3节 货币分析法12345.ppt

谢谢!! 付强 电话：028邮箱：fuqiang701025@163.com 西南民族大学经济学院 提升教学质量是我的奋斗目标！ SUN 第2章第三节 汇率决定理论(中) 20世纪70年代浮动汇率制度下,国际资金 流动对一国汇率决定起到重要作用. 这样,汇率的变化就类似于股票等资产价格 的变化.汇率的决定的研究方法就被称为 资产市场说. 对于存量模型,预期因素起重要作用. 汇率的资产市场说假定前提 1,外汇市场是有效的,市场的当前价格 反映了所有可能得到的信息. 2,分析对象是一高度开放的小国(本国) 本国居民持有三种资产:本国货币,本国发行 的金融资产,外国发行的金融资产. 3,资金是完全流动的,CIRP始终成立 资产市场说 货币分析法 资产组合分析法(略)! 弹性价格货币分析法 :flexible-price monetary approach 和粘性价格货币分析法 Sticky-price monetary approach 一、 弹性价格货币分析法的基本模型 加假定前提：垂直的总供给曲线 稳定的货币需求和购买力平价成立 在弹性价格假定下，利率与实际国民 收入都与货币供给无关． Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０ Ｐ＝Ｍs－αy＋β i Ｐ’＝Ｍs’－αy’ ＋βi’ e＝Ｐ－Ｐ ’ e＝α（y’－y）＋β（i－ I’）＋（Ｍs－Ｍs’） １，本国货币供给水平一次性增加的影响。本国的货币供给的 一次性增加，会迅速带来本国价格水平的相应提高， 当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动 ２，本国国民收入增加的影响。在货币模型 中，当其他因素保持不变时，本国国民收入 的增加将会带来本国价格水平的下降，本国 货币升值。 ３，本国利率上升． 图６－１ 货币模型中本国货币供给一次性增加的影响 二、 引进预期后的货币模型 在资产市场上，预期对资产价格确定具有重要作用． 汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、国民收入水平，用Ｚt表示）以及对下一期预期的汇率水平（用Ｅtet＋１表示）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到 即期汇率水平的形成。 货币模型的不足之处则体现在： 第一，它是以购买力平价为理论前提的，如果购买力平价本身在实际中 很难成立的话，那么这种理论的可信性是存在问题的。 第二，它在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，这一点至少在实证研究中是存在争议的。 第三，它假定价格水平具有充分弹性，这一点尤其受到了众多研究者的批评。 货币模型在实证检验中，总的来说并不令人满意。 二 汇率的粘性价格货币分析法 汇率的粘性价格货币分析法简称为“超调模型”（overshooting model），是由美国经济学家多恩布什（Dornbucsh）于２０世纪７０年代提出的。 鲁迪格·多恩布什，美国麻省理工学院经济学与 国际管理学教授。他在瑞士的大学就读本科，后 获美国芝加哥大学哲学博士学位。曾在芝加哥大学 罗彻斯特大学任教。1975年以后一直执教于 麻省理工学院。 多恩布什认为，商品市场的价格和劳动力市场 的工资具有粘性，调整较慢。但资产市场的 价格会立刻发生变化，汇率受资产市场决定。 汇率的变动在短期内与商品市场的变动不同步。 所以购买力短期不成立。 由于商品市场价格粘性的存在，当货币供给一次 增加以后，本币汇率的瞬时贬值程度大于其长期 贬值程度，这一现象就称为汇率的超调。 一、 超调模型的基本假定 分析前提上，在以下两个方面与货币模型不同。 第一，购买力平价在短期内不成立。 第二，总供给曲线在短期内不是垂直的。 二、 超调模型中的平衡调整过程 以其他条件不变，本国货币供给的一次性增加（假定增加了２５％）为例，说明超调模型中的平衡调整过程。 经济的长期平衡 利用上节的结论，我们可知道在长期内，本国的价格水平将同比例（即Ｐ=１：２５Ｐo）上涨，本国货币将贬值相应幅度（即ｅ=１： ２５ e０），而利率与产出均不发生变动。 ２. 经济的短期平衡 当外国利率水平不变而本国利率水平下降时，显然本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，即： ３. 经济由短期平衡向长期平衡的调整 在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求上升，这造成利率的逐步上升。本国利率的逐步上升会造成本国汇率的逐步升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡水平的趋近，还需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及实际汇率的逐步升值，本国的私人投