第二单元 外汇交易.doc

第二单元 财富与美德之外汇交易篇 〔本单元学习重点提示〕 了解货币在财富保值、增值方面的特殊作用，掌握外汇的各种方式。能过运用经济学的基本原理，解释外汇汇率变化的原理，了解美元汇率波动的基本特征和规律，了解人民币与美元汇率的历史沿革，我国我国的外汇管理制度。 〔本单元推荐阅读文献〕：?宋鸿兵?著：《货币战争》 一.外汇实务 1.??? 人民币汇率走势 2.人民币升值的实质 人民币升值是指人民币对美元的升值，这实质上是建立在一种不断贬值货币基础上的温和升值不是升值，其实是一种贬值。 3.人民币升值的原因 从美元贬值角度而言，美元的贬值一是为了扩大美国商品竞争力，二是为了逃避外债，三是为了缓解次贷危机和国内通货膨胀的影响。 从人民币自身的角度来看，主要是外部原因和内部原因的共同作用。 4.人民币升值对资本市场的影响 （1）股市 从理论上讲，人民币升值对股市的影响是正面的，但目前中国股市连续下挫，这种正面的影响需要时间来释放，其对上市公司有利有弊，长期看有助于A股市场稳定发展。从投资者角度看，有助于投资者建立信心，有利于拥有大量外币业务和进口原材料的上市公司，但是不利于出口型企业，特别是劳动密集型企业和产品附加值较低的企业。 （2）期市 加速人民币升值能在短期内缓解大宗商品涨价对国内产业链的冲击，但同时也面临较大的投机风险。就国内期货市场而言，大部分商品是需要大量进口大宗原材料商品的，其中，大豆、铜、天胶等品种的进口依存度较高，由于目前国际市场上的原材料基本都是以美元为计价单位的，人民币升值意味着进口成本的下降。 但同时国内期市也面临较大的投机风险，一旦投机资金享受完人民币升值的利益之后，在撤离中国市场期间，也将大量抛售手中的人民币资产。投机力量的抛售将导致国内期货市场价格的大幅振荡。其中，铜期货受升值影响最大，“买伦敦，抛上海”也成为投机力量无风险套利的重要工具。 （3）债市 人民币汇率的变化会导致债券一级市场和二级市场的失衡，容易引发较大的市场风险。 虽然发债货币成本逐渐降低，有利于二级市场，??是由于利率处于下降通道，债券发行人减少发债的意愿，一定程度上又阻碍了债券一级市场的发展。 二.基础理论 1. IMF对目前事实性汇率制度分类 （1）强硬的钉住汇率制度（严格的固定汇率制） A.无独立法定货币的汇率制度 a.美元化 b.货币联盟 B. 货币局（货币发行局） （2）中间汇率制度(软钉住) A. 钉住单一货币 B. 严格的管理浮动 （3）浮动汇率制度（完全浮动汇率制） A.其他不事先公布干预方式的管理浮动(不包括严格的管理浮动) B.独立浮动 2.“3＋1”世界货币格局 所谓“3＋1”指的是美元、欧元（以及英镑)、人民币（以及日元和期待中的亚州货币AMU）这三种最有影响力的货币，但仍不足以达到可稳定的三足鼎立。因此，再加上以黄金为代表的货币化资产贵金属、有色金属、石油等，将一起构成新的世界货币格局。中国经济经过20多年的持续高速增长，再考虑到包括港澳台在内的大中华经济体及中国在东亚的经济地位，人民币国际地位的不断提升是必然趋势，新的“3＋1”世界货币格局正在形成中。 3. 7种有影响的汇率理论 （1）卡塞尔“购买力平价说” 一种货币对外汇率主要是由两国货币在其本国所具有的购买力决定的,两种货币购买力之比决定两国货币的交换比率。这一理论的前提假设是各国实行自由贸易,当国际价格保持稳定时,国际收支将趋向平衡。它主张从两国物价水平求得均衡汇率,这就是绝对购买力平价说。 （2）资产组合理论 （3）货币主义汇率理论 （4）利率平价说 （5）罗道尔波斯“公共评价理论” （6）戈森“国际借贷说” （7）阿夫塔里的“汇兑心理说” 三.主题探讨:如何看待人民币汇率升值？ 1.人民币汇率升值有10大危害： (1) 人民币在资本帐户下是不能自由兑换，决定汇率的机制不是市场，改变没有意义； (2)给中国的通货紧缩带来更大的压力； (3) 减少外商对中国的直接投资； (4) 给中国的外贸出口造成极大的伤害；降低中国企业的利润率，甚至导致大量出口企业破产； (5) 财政赤字增加，同时影响货币政策的稳定。 (6) 导致原本比国际市场价格高的中国大部分农产品价格会进一步提升,从而将使中国农业处于更加不利的地位。 (7) 一旦形成预期,升值预期会导致投机资本的大量流入,这就不利于国内的金融稳定(如资产泡沫)。 (8)人民币升值不能解决贸易顺差问题。 (9)有害就业。 (10)巨额外汇储备将面临缩水的威胁。 2.人民币汇率升值有10大利好： (1) 有利于中国进口。 (2) 促进国内出口企业