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论印花税在股市中杠杆作用 　　摘要：股市是国家政治经济的“晴雨表”，在中国大陆股市20年的风风雨雨中，最能呼风唤雨的莫过于股票交易印花税，它一次次成功导演了“将股市捧上天堂”或“将股市打入地狱”的精彩魔术剧，天旋地转的股民却鲜于知道：股市交易印花税凭什么能在众多政府调控手段中成为可随意撬动股市的“魔法杠杆”?如何才能让这“魔法杠杆”为国为民造富?这正是本文试图探讨的奥秘。 　　关键词：印花税　股市　政府调控　杠杆效应 　　 　　2007年5月29日晚，财政部突然宣布：从次日起股票交易印花税从1‰升为3‰，深沪股市全线应声暴跌5日，部份股票连续5个跌停板，上证指数累计暴跌900点。无论是当时目睹还是过后黯然忆起“530事件”，耳旁都回旋起阿基米德“给我一个支点我就能撬动地球”的经典名句。如果国家政权就是这个“支点”，股票交易印花税正是阿基米德先生所说的那神奇般撬动股市“地球”的“魔法杠杆”。现从下面几个方面加以论述： 　　 　　一、印花税的起源与特点分析 　　 　　税史学认为，任何税种的“问世”都有其政治经济背景。1624年荷兰政府为摆脱经济危机，从众多应征设计者的税收方案中选出印花税这“精华”之作，印花税主要包含如下特点：第一，征收范围广泛，几乎每一个法人和自然人都是纳税人；第二，税源宏大，日常工作、生活中签立的合同、产权转移书据、营业账簿、权利许可证照等；第三，税收负担较轻，仅占经济活动总价值1‰～3‰；第四，迎合民众心理，过去的宝贝单据只能藏在箱底，现在交些许费用就能盖上政府大印亮放在桌面上，何乐不为?第五，手续简便，纳税工作难度充其量也就是贴张印花票；第六，管理成本低廉，英国2001年所得税征收成本为1.56％，印花税征收成本仅为0.09％，居各税种最低；第七，兼凭证税、行为税双重性质。 　　印花税与股票交易间存在的难解之缘：中国大陆股市从1990年12月19日上交所正式营业至今已近20年，对股市而言“调整股票交易印花税”是极为敏感、沉重的话题，某种意义上代表了监管层对股市管理的政策性取向，事实上，中国大陆的数次调整都无一例外地导致股??一定程度的震荡。为什么股票交易印花税能成为中国股市的“魔法杠杆”?究其原因主要是股票交易印花税与股票交易之间存在至少如下几方面的渊源。第一，股票交易印花税无一漏网的“通杀性”遇上了股票交易天生的“频繁换手性”。股票价格备受基本面、流动性、供求、心理、宏观、微观、政策、政令等诸多影响，股民在同一交易日内对所持股票的多空看法有变动甚至反复变动属正常现象，中国大陆初期的“T+O”和现在“T+1”规则就是最好的诠释，而股票交易印花税对此并无善解之意。第二，股票交易印花税的“征收必然性”遇上了股票交易的“盈利偶然性”。都说股票是“高风险、高回报”的投资项目，其实“高风险”是肯定的而“高回报”却没多少肯定性，亏者占7成、不亏不盈者占2成、盈者仅占1成的721规律”早已是国际公认；一夜暴富在10％的涨停板政策下也成了天方夜谭，长期甚至终生征战得以暴富者充其量不过是龙肝凤胆，更多的人们坚信的是“炒股不是事业”；笔者认为，股票投资者大多还是乐意为自己的股票盈利承担税负的，但在赔本的同时还须立即为赔本的本身去纳税是否有伤口上撒盐之嫌?第三，股票交易印花税设计初衷里“凭证”、“行为”的“相对永久性”遇上了股票交易的“绝对临时性”。永久性较好的房地产“产权转移书据”交印花税好接受，因为没几个人三天两头地买卖房地产，许多人甚至终生也难得一次这样的机会，而无纸化的股票在股民手上绝对是临时性凭证，股民的持有与抛售也绝对是临时陛“行为”，中国大陆股票交易印花税却在大相径庭的两者之间划上等号；另一方面，国债与股票本同属性质相近的有价证券，但中国大陆印花税的词典中两者之间的关系此刻仍划着不等号，含国债在内的许多有价证券凭什么可免此税?股票有无被歧视之嫌?第四，印花税设计初衷里“凭证”、“行为”的“相对隐敝性”遇上了股票交易的“完全公开性”。相对隐蔽特别是游离于合法非法之间的“凭证”、“行为”交税后随即拥有合法性，这是人们乐于交印花税的关键所在，而股票交易本身就是完全合法、公开的，股票交易印花税却完全忽略了这一点。第五，股票交易印花税理论上的“公平税负性”遇上了股票交易中实际税负的“难以公平性”。对股市同等兑现金额征收同等金额的股票交易印花税，看似符合“公平税负”原则，但追究各笔金额的人市时间、购买价格、出售价格等不难发现，其中存在着利息损失额、盈利额、亏损额等众多不同，换个角度看此问题却发现确是“不同情况收相同的税”。所有这些要素和这些要素在特定条件下组成的合力，严重扭曲了股票交易成本和交易行为，所以股票交易印花税才得以借“国家政权”这个“支点”，成为轻易撬动股市“地球”的“魔法杠杆”。“530事件”仅