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论波士顿矩阵理论在财务分析中应用 　　◆ 中图分类号:F270 文献标识码:A 　　内容摘要:传统的财务分析容易忽略行业分析,财务指标分析总是根据大小判断好坏,而没有关注是分子还是分母在起决定性作用。文章指出,当前在财务分析中可以延展思维,对波士顿矩阵理论在财务分析中的应用进行解读,以期实现波士顿矩阵理论与财务分析的有机融合。 　　关键词:波士顿矩阵 财务分析 融合 　　 　　波士顿矩阵是由波士顿咨询集团于20世纪70年代初期开发的。该法将组织的每一个战略事业单位(SBUs)标在一种二维的矩阵图上,从而显示出哪个SBUs提供高额的潜在收益,以及哪个SBUs是组织资源的漏斗。在财务决策过程中,可以利用波士顿矩阵理论与财务分析的有机融合,随时注意与决策相关的内外部因素的变化,根据这些变化重新进行预测,为决策者提供新的信息,以便适时调整财务决策。 　　 　　波士顿矩阵基本原理 　　 　　波士顿矩阵是将企业所有产品从销售增长率和市场占有率角度进行再组合。在波士顿矩阵坐标图上,以纵轴表示企业销售增长率,横轴表示市场占有率,各以10%和 20%作为区分高、低的中点,将坐标图划分为四个象限,依次为“问号(?)”、“明星(★)”、“现金牛(￥)”、“瘦狗(×)”,如图1所示。 　　问号(Question Marks,指高增长、低市场份额),它是处于高增长率、低市场占有率象限内的产品群。处在这个领域中的是一些投机性产品,这些产品可能利润率很高,但占有的市场份额很小。利润率高说明市场机会大,前景好,而市场份额小则说明在市场营销上存在问题。 　　明星(Stars,指高增长、高市场份额),它是指处于高增长率、高市场占有率象限内的产品群。这个领域中的产品处于快速增长的市场中并且占有支配地位的市场份额,这类产品可能成为企业的现金牛产品,需要加大投资以支持其迅速发展。 　　现金牛(Cash cows,指低增长、高市场份额),又称厚利产品,它是指处于低增长率、高市场占有率象限内的产品群。处在这个领域中的产品产生大量的现金,但未来的增长前景是有限的。 　　瘦狗(Dogs,指低增长、低市场份额),也称衰退类产品。它是处在低增长率、低市场占有率象限内的产品群。该领域中的产品既不能产生大量现金,也不需要投入大量现金,这些产品没有希望改进其绩效。 　　波士顿矩阵在使用中,企业可将产品按各自的销售增长率和市场占有率归入不同象限,使企业现有产品组合一目了然,同时便于对处于不同象限的产品做出不同的发展决策。其目的在于通过产品所处不同象限的划分,使企业采取不同决策,以保证其不断地淘汰无发展前景的产品,实现产品及资源分配结构的良性循环。 　　 　　波士顿矩阵理论在财务分析中的解读 　　 　　问号业务,是指企业在该业务的产品市场相对份额小于1,但是该产品市场的市场增长率却高于10%。该业务市场的高增长性,吸引企业进入该市场,但在开始阶段其规模或能力不如已有的市场领先者。在此阶段的财务分析中,要通过成长分析指标和营运能力指标,分析资产配置的合理性,挖掘出企业高增长的动因,是由于投入要素的数量增长带来的,还是由于投入要素的利用程度提高带来的,评价资产的利用效率,及利用效率的变化对企业财务成果的影响,挖掘资产利用潜力,以最少的资产占用获取最大的经济效益。 　　明星业务,是指当问号业务能够成功的快速发展成为该产品市场的领先者后,企业在该快速增长的市场上(增长率大于10%)成为最大的市场份额占有者,此时该业务不一定就会给企业带来正向现金流,相反由于要在这个快速增长的市场不断打败竞争者的进攻,企业必须仍要保持对该业务持续的资金投入,直到该业务足够强大。随着市场增长潜力的下降,不再有竞争者愿意或敢于向其发起挑战,此时明星业务将转变为下一步的金牛业务(现金牛业务)。这个阶段,通过企业财务成长分析指标可以得知,企业的成长情况首先表现为企业规模的扩大,即企业总资产的增长速度,但企业的成长最终落实在企业所有者权益的增长上。所有者权益得不到有效增加,增加的负债也没有保障,所以,针对明星业务,企业的成长能力依赖于企业财务状况的不断改善。 　　现金牛业务,其显著特点是市场的年度增长率下降到10%以内,增长潜力已近竭尽,同时企业在该业务产品市场的强大地位已经没有竞争者能够动摇,此时企业不需要再给予其大量的资金投入,相反,企业在前期的大量资金投入处于回报阶段。此阶段,企业处于非常稳定的良性发展状态之中,财务分析中无论偿债能力、营运能力,还是盈利能力均属一流,企业有充裕的营运资金运用于经营和管理,各期资产周转顺利,没有债务压力或现金流量不断增加,为长期债务的还本付息提供了坚实的基础,营业状况良好,给企业带来更多的机会成本,企业取得稳定、持续增长的利润,以保证独立经营和持续