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试论现代企业财务管理目标选择 　　财务管理目标是财务管理理论和实务的导向。在财务管理实务中，财务管理目标是企业财务管理活动所要达到的根本目的，是企业财务管理的出发点和归宿。合理的财务管理目标是企业进行有效财务管理活动的前提。如何认识现代市场经济体制下的企业财务管理目标，本文试从企业性质这一角度进行探索，对目前我国学术界存在的几种观点提出自己的看法，认为现代企业财务管理目标的选择应是企业价值最大化。 　　 　　一、现代企业――利益相关者的契约集合体 　　 　　财务管理的目标离不开企业的目标，财务管理目标的选择由企业的性质决定。现代企业是通过一系列合同关系，将不同生产要素和利益集团组织在一起，进行生产经营活动的一种企业组织形式，是一个“合同关系”或“契约关系”的集合。在这一合同关系中，企业的资本所有者（股东）、债权人、经理、企业职工、供应商、客户以及政府、社会等不同利益集团通过一系列合同联系在一起。每一利益集团由于向企业提供的生产要素和服务不同，在企业中拥有不同的利益。资本所有者和债权人要得到相应的投资收益；管理人员希望得到管理的报酬、荣誉和地位；企业职工要得到劳动的报酬、相对稳定的工作和符合标准的劳动条件等；供应商要得到销售收入；客户要得到满意的产品或服务；政府要得到税收，要求企业遵守法律法规；社会则希望企业履行其必要的社会责任（如保持环境的清洁，对所在社区的贡献等等。）作为一个有多个利益集团共同构成的“关系的集合”，企业的运行结果要同时满足不同利益集团的利益要求。因此企业法人实际要实现的应该是一个能够满足构成企业的各利益集团利益的多重目标。由于企业资本所有者的投资收益是在扣除工人工资、原材料费用、经营管理费用、债务利息与本金、政府税收及其他种种需要扣除的项目后的剩余收益，是企业风险的主要承担者，其他利益集团的利益分配在合同中有相对明确的规定，与资本所有者相比，他们的利益有更多的保障。而资本投入者的收益则完全取决于企业的经营成果，与其他利益集团相比，资本所有者对企业的经营决策有???大的发言权，企业在根据合同约束满足其他利益集团应得利益的前提下，所追求的就应是企业资本投入者的利益。只有这样，企业才能不断地吸收新的资本投入，实现资源的有效配置，才能不断地创造新的财富。因此，企业的经营目标是在满足其他利益集团依据合同规定的利益请求和履行其他社会责任的基础上追求自身价值的最大化。 　　 　　二、学术界关于财务管理目标的主要观点 　　 　　 对于企业的财务管理目标是什么，目前尚无统一的定论。学术界比较流行的观点有利润最大化、每股盈余最大化、股东财富最大化、企业价值最大化、经济增加值最大化等等。 　　1利润最大化和每股盈余最大化 　　 利润最大化观点认为：利润代表了企业新创造的财富，利润越多，则说明企业的财富增加得越多，越接近企业的目标。每股盈余最大化观点实际上是利润最大化观点的一种转化形式，即把利润与投入的资本联系起来，并且只适用于股份制企业。 　　 反对这两种观点的人认为：利润最大化与每股盈余最大化观点有两个缺点，第一是没有考虑利润的实现时间，没有考虑资金的时间价值；第二是没有考虑企业获取利润所承担的风险，从而会导致企业经营者不顾风险大小追求短期利润的最大化，影响企业的健康发展，损害企业所有者的根本利益。 　　2 股东财富最大化 　　持这种观点的学者认为：股东创办企业的目的是扩大财富，他们是企业的所有者，其投资的价值在于它能给所有者带来未来报酬，包括获得股利和出售股权换取现金。在股份经济条件下，股东财富由其所拥有的股票数量和股票市场价格两方面来决定，因此股东财富最大化也最终体现为股票价格。他们认为，股价的高低代表了投资大众对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受每股盈余的影响，反映了每股盈余大小和取得的时间；它受企业风险大小的影响，可以反映每股盈余的风险。 　　3 企业价值最大化 　　企业价值最大化是指通过企业财务上的合理经营，采取最优的财务政策，充分考虑货币的时间价值和风险与报酬的关系，在保证企业长期稳定发展基础上使企业总价值达到最大。持这种观点的学者认为，财务管理目标应与企业多个利益集团有关，可以说，财务管理目标是这些利益集团共同作用和相互妥协的结果。在一定时期和一定环境下，某一利益集团可能会起主导作用。但从长期发展来看，不能只强调某一集团的利益，而置其他集团的利益于不顾，不能将财务管理的目标集中于某一集团的利益。从理论上来讲，各个利益集团都可以折衷为企业长期发展和企业总价值的不断提高，各个利益集团都可以借此来实现其最终目标。所以，应将企业的长期稳定发展摆在首位，并强调在企业价值增长中满足各方面的利益关系。 　　4 企业经济增加值最大化 　　持这种观点的学者认