《财务管理》课件第5章 项目投资管理.ppt

第5章 项目投资管理 【学习目标】 掌握项目投资的含义、特点与程序 掌握项目投资的现金流量测算技术 掌握净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等项目投资决策的贴现评价法及其应用 熟悉静态投资回收期法和会计收益率法等非贴现评价法 5.1 项目投资概述 5.2 现金流量测算 5.3 投资决策评价方法 在实务中，一般有以下几种方法可以用来确定项目的贴现率： ①以投资项目的资金成本作为贴现率； ②以投资的机会成本作为贴现率； ③根据不同阶段采用不同的贴现率; ④以行业平均收益率作为项目贴现率。 净现值是正指标，采用净现值法的决策标准是：如果投资方案的净现值大于或等于零，该方案为可行方案；如果投资方案的净现值小于零，该方案为不可行方案；如果几个方案的投资额相同，且净现值均大于零，那么净现值最大的方案为最优方案。 5.4 投资决策评价方法的应用 本章小结 项目投资通常包括固定资产投资、无形资产投资、开办费投资和流动资金投资等内容，与其他形式的投资相比，项目投资具有投资金额大、影响时间长、变现能力差和投资风险大的特点。 现金流量的测算是项目投资决策的关键一步，一个项目产生的现金流量包括现金流入量、现金流出量和现金净流量三个概念。在测算特定项目的现金流量时，应区分相关成本和非相关成本，不应忽视机会成本，还应考虑项目投资方案对企业其他部门和净营运资金的影响。 项目投资评价的一般方法包括非贴现方法和贴现方法两大类。非贴现方法的特点是没有考虑货币时间价值，主要包括静态投资回收期法、会计收益率法等；贴现方法则考虑了货币的时间价值，主要包括净现值法、净现值率法、现值指数法、内含报酬率法等。 5.4.1 单一的独立投资项目的财务可行性评价 在只有一个投资项目可供选择的条件下，需要利用评价指标考查该独立项目是否具有财务可行性，从而做出接受或拒绝该项目的决策。当有关正指标大于或等于某些特定数值，反指标小于特定数值，则该项目具有财务可行性；反之，则不具备财务可行性。利用NPV、NPVR、PI和IRR四个指标对同一独立项目进行评价，会得出完全相同的结论。在实际应用时，要注意四个要点。 To Top 【例5—9】某项目第一年初投资20000元，第一、第二年末的现金净流量分别为11800元、13240元，第一、第二年度的净收益分别为1800元、3240元。假设行业基准贴现率为10%，基准会计收益率为9.8%。 有关投资决策评价指标根据前面的公式分别计算为：NPV=1669元，NPVR=0.08，PI=1.08，IRR=16%10%；静态投资回收期=1.62年1年，ROI=12.6%9.8%。从主要指标看，可以断定该项目具有财务可行性（因经营期较短，静态投资回收期指标显得不重要）。 To Top 5.4.2 多个互斥方案的比较与优选 项目投资评价中的互斥方案是指在决策时涉及到的多个相互排斥、不能同时并存的投资方案。 方法 1.净现值法和净现值率法 2.差额投资内部收益率法 3.年等额净回收额法 To Top 5.4.3 多个投资方案组合的决策 这类决策涉及的多个项目之间不是相互排斥的关系，它们之间可以实现任意组合，分两种情况： 1.在资金总量不受限制的情况下，可按每一项目的净现值NPV大小排队，确定优先考虑的项目顺序。 2.在资金总量受到限制时，则需按净现值率NPVR的大小，结合净现值NPV进行各种组合排队，从中选出能使∑NPV最大的最优组合。 在主要考虑投资效益的条件下，多方案比较决策的主要依据，就是能否保证在充分利用资金的前提下，获得尽可能多的净现值总量。 To Top 【例5—10】设有A、B、C、D、E五个投资项目，有关原始投资、净现值、净现值率和内含报酬率数据如表5—7所示。 18% 21% 40% 19% 35% 40% 20% 50% 22% 30% 120万元 40万元 100万元 22万元 30万元 300万元 200万元 200万元 100万元 100万元 A B C D E 内含报酬率 净现值率 净现值 原始投资 项 目 表5—7 要求分别就以下不相关情况作出方案组合决策： （1）投资总额不受限制； （2）投资总额受到限制，分别为200、300、400、450、500、600、700、800和900万元。 To Top 【分析】首先，按各方案净现值率的大小排序，并计算累计原始投资额和累计净现值数据。其结果如表5—8所示。 表5—8 单位：万元 100 220 250 272 312 100 120 30 22 40 200