公司治理课件第六章.ppt

关键词 高层管理者 激励机制 约束机制 长效机制 股票期权 第一节 高层管理者的激励机制 假定有一个股东和一个经理，两个人之间满足如下三个条件： 1、利益不一致； 2、信息不对称； 3、监督困难 确定董事会是否有效率的最重要的因素是是否有一些高管在公 司中持有大量股权。他们持有股票的数量之多使得如果公司经 营不善，他们个人利益会受到损害。 加强高管激励的主要目的 1）吸引高管人才： e.g 险些错过的第一经理人：杰克韦尔奇 2）保留高管人员：Robert Goizueta 3）鼓励高管人员努力工作 通用电气是世界上最大的多元化服务型企业，也是高质量的、高科技工业产品和消费品的提供者，连续多年被美国《财富》杂志评为500强之首。它的掌门人杰克.韦尔奇被认为是“世界第一经理人”。而他创业初期的经历，充分说明了企业的激励制度是吸引人才的关键。由于通用电气一时的疏忽，险些与这位“世界第一经理人”擦肩而过。 基本工资：是一个事先约定好、在一年中完成支付的部分，通常根据在职时间、竞争条件、消费水平、业绩等因素定期调整。 短期激励：公司每年根据高管的业绩考核情况实施奖励，一般是指与公司经营绩效挂钩的年度奖金计划，它具有一定的风险，并且是浮动的。 长期激励：解决所有者与高管的利益一致性，主要作用是鼓励高管在任职期间努力工作。 附加福利和津贴：带薪休假、一般休假、人寿保险、高管退休计划、用车津贴等 非薪酬激励 控制权扩张 社会地位提高 成就感提升 网络链接 6-1 美国股票期权：有效的管理者激励途径 股票期权始于上世纪70年代，是西方近二十年来兴起的一种用来激励经理人员的报酬制度。以期权计划为代表的长期激励机制在美国已得到广泛的推行，股票期权创造性的以股票升值所产生的差价作为对公司经营人员人力资本的一种补偿，成功地将经营人员的个人目标与公司的长期利益结合起来。 Motorola公司 1993年提出了一个包括其CEO在内的高级管理人员最小股票持有指引方案，该指引方案规定，如果CEO所拥有的股票少于其基本工资的4倍，或者其他高级管理人员所拥有的股票少于其基本工资的3倍，则这些高级管理人员必须保留50%从1993年12月起开始行权所获得的股票。直到达到指引方案规定的最小持股标准。Motorola的最小持股标准为：elected officers所持有的股票不能少于5000股，而appointed vice-presidents则不少于1000股…… -----资料来源： 孙习祥、陈政华： “股票期权：企业家激励与约束手段”，《宏观经济管理》，2001年第6期 股票认购期权：就是在高管人员的报酬合同中，给予高管人员在某一期限以一个事先约定的固定价格来购买公司股票的权利，如果高管人员在这个期限之中达到了事先规定某些条件，比如在若干个连续交易日中使股票价格达到了既定的水平，则他就可以按照事先规定的条件行使购买股票的权利。 本质上是一种选择权。持有本公司股票的高管人员在指定的期限内可以购买，也可以放弃公司在他的报酬合同中安排的股票购买权利。 假如甲先生受聘为某上市公司的高管人员，那么，在他就职的1998年6月1日，公司授予他在2004年后的3年中，以1998年6月1日公司股票价格6.5元购买公司10万股普通股的权利。这样，在2004年后，甲先生就要根据当时的市场价格情况决定是否行使这个权利。 1）如果到了2004年后，连续三年中，该公司的市场价格都低于6.5元 2）如果在2004年7月8日，该公司股票的市场价格达到了16.5元， 3）如果在2005年9月18日，公司股票的市场价格达到了21.5元， 事先规定的、高管人员购买股票的价格， 叫做行权价格。当行权价格 市场价格 的时候，高管人员有收益。 A.高于 B.等于 C.低于 关于股票期权计划的细节，如下概念是关键的： 1）行权时机与数量上的安排。必须要列明经理人获得股票认购期权的时间表。 2）期权的行权价格：现值有利法（行权价格授权日股价）；等现值法（行权价格=授权日股价）；现值不利法（行权价格授权日股价）。 股权激励在中国 股权计划的股票来源主要采取变通方式获得 国外：公司发行新股；回购股票 国内：主要通过以第三者名义在二级市场上购买股票、国有股权转让等方式 股权计划的激励程度较小效果较弱 我国目前的股权计划约束程度较高，极力的程度较小，并且时间周期长。 股权计划所体现的权利与义务不对等 1）国外期权执行者的灵活度大； 2）股权的持有者地位的不同 股权计划的业绩衡量标准主观性因素较多 对