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优化资本结构 南宁化工的债转股：变“他有”为“自有” 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系，广义的资本结构通常称为财务结构，是指企业全部资金的结构，而狭义的资本结构仅指长期资本结构。资本结构是财务管理理论和实践中的一个极其重要的问题，也是企业筹资决策的核心问题。? 企业资本结构存在的问题： 1、资本结构中负债资金的作用 企业资本结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式的组合类型决定着企业资本结构及其变化，尽管如此，但总的来说，资本结构问题其实是负债资本所占比重问题。 合理地利用负债有利于降低资本成本。 合理地利用负债有利于获得财务杠杆利益。 过渡负债会造成财务风险。 2、企业资本结构的现状 （1）企业负债比重过高。 （2）非经营性负债占据很大比重（表现在两方面：一方面企业依靠负债兴办社会福利设施；另一方面，企业负债用于上缴利税及应付各种社会摊派支出庞大。因此，高负债比率下的低资产收益率，使得企业债务问题积重难返。此外，债权主体单一，银行成为企业最大的甚至是惟一债权人，形成了企业与银行之间的依附关系） （3）国有企业中国有股权比重过高。 （4）渠道单一，企业负债过度。（企业流动资金极少，一旦银行停止注人信贷资金，便会陷入困境。在企业负债率迅速攀升的同时，还伴随着不良负债的不断增加。当企业难以支付这种不良债务及其利息构成的巨大而沉重的包袱，使企业陷入较为严重的债务危机。） （5）资本结构，银企认识不一。（银行为了减少自己的不良债权，总想得到还贷，故不希望企业破产或兼并；而企业则想方设法搞破产或假破产，以此来优化自己的资本结构，以便东山在起。） 企业资本结构的优化措施 1、因地制宜，建立合理的资本结构 应针对企业的类型、财务状况、资产结构、产品生产销售情况、税率与利率的变化水平和投资人与管理者的心理状况等因素，因地制宜，不能搞一个标准，进行一刀切，建立适合自己的合理的资本结构。 2、强化企业资本结构意识，加强企业资本结构研究 企业注重发展规模，一方面造成高额负债，另一方面使企业现有资金闲置。所以必须要强化企业资本结构意识，逐步推广以“资本保值增值率”、“资产负债率”和“流动比率”为主的指标的企业考核体系，促使企业有效地控制债务风险。同时，应加强资本结构的理论研究，尽管最优的资本结构存在于理论上，但是针对不同情况一个个的具体企业而言，合理的资本结构还是存在的，如果能加强理论研究，并借鉴国外已有的量化指标，在总结有关资本结构理论的基础上，对影响资本结构的数据进行综合整理和分析，从而找出相对合理的企业资本结构量化标准，将会指导企业实践活动。 3、政府加大支持企业优化资本结构的力度 优化资本结构需要政府的投入，一是资金的投入，二是政策的投入，三是立法的投入。如何用好财务杠杆这一把“双刃剑”，充足的资金是前提，政策与法规的完善与健全是保障，通过立法和制定相应的政策对资金运行环境进行规范，促使资金正常运行，这样，既能充分发挥财务杠杆的杠杆效应，又能更好地规避财务风险。 4、加快资本市场建设，大力扶持证券市场的发展 5、加快企业转轨建制步伐，建立现代企业制度 优化资本机构必须与建立现代企业制度同步进行。首先企业要按照市场法则和资金运行规律，加强对投资项目的科学论证和投资活动的科学管理，充分利用投资后形成的生产能力，提高投资效益。其次，加快企业转轨建制步伐。在市场经济条件下，企业自主经营、自负盈亏，政府应该给予充分的自主权，减弱企业对国家的依赖，同时，健全企业的约束机制，使企业符合现代企业制度的基本特征：产权明晰、权责明确、政企分开、管理科学。 可转换债券的发行，能给发行公司带来哪些好处？ （1）可获取低资金成本的融资。公司通过发行转债筹资，不仅提高了低利率债券在转换之前的吸引力，大大减轻债券融资的利息负担，而且有机会在将来以高于现时股价的价格售出公司的股票，获取发行溢价 （2）可实现多元筹资，优化资本结构。公司通过发行可转债，打破了从前那种筹资渠道单一，简单依赖银行借款的被动局面，通过资本市场直接融资实现了筹资渠道的多元化。 （3）可减轻还本付息压力，使可转债筹资成为公司的稳定资金来源 南化转债的主要条款 （1）利率及付息。可转债按面值从1998年8月3日开始计息，首年票面利率为1％，以后每年增0.2个百分点。每年8月2日及到期后15个交易日内付息。（2）转股价格的确定和调整方法。初始转股价格确定为公司将来发行A股时发行价的一定比例的折扣。以后公司每送红股、增发新股或配股时，转股价将进行一定调整 南宁化工股份有限公司低成本融资策略 南化转债“附带公司的股票期权”和“回售条款”为南宁化工股份有限公司的低成本融资策略提供了基本前提，即：发行的可转换债券，附带了公司的股票期权，使其可转换债券的利率能低于