第4章 长期财务计划.ppt

第4章 长期财务计划 长期财务计划是指一年以上的财务计划 长期财务计划的主要内容： 预测未来的融资需求和编制预计财务报表 长期财务计划的一般步骤: 销售(增长率)预测 估计资金需要量 确定资金筹集方案，估计所需外部融资需求EFN 编制预计财务报表 一、销售(增长率)预测 销售预测是长期财务计划的基础 销售预测至关重要。销售预测的准确与否直接影响公司经营直至公司价值和股东财富 如果销售的实际状况超出预测很多，企业没有准备足够的资金添置设备或储存存货，则无法满足顾客需要，不仅失去赢利机会，并且会丧失原有的市场份额。 相反，预测过高，筹集大量资金购买设备并储存存货，则会造成设备闲置和存货积压，是资金周转率下降，导致权益净利率降低，股价下跌。 二、估计资金需要量（销售百分比法） 销售百分比法，是假设经营资产、经营负债与收入存在稳定的百分比关系，根据预测期收入和相应的百分比估计预测期经营资产、经营负债依次确定资金需求量的方法 各项目销售百分比 =基期经营资产（负债）/基期销售收入 预测期经营资产（负债） =【基期经营资产（负债）/基期销售收入】*预计销售收入 资金需要量=（预测期经营资产-基期经营资产） - （预测期经营负债-基期经营负债） =（基期经营资产/基期销售收入）*△收入 - （基期经营负债/基期销售收入）*△收入 或=预测期净经营资产-基期净经营负债 举例：假设ABC公司2010年实际销售收入3000万，管理用资产负债表和利润表如下。预计2011年销售收入4000万，假定2010年的各项销售百分比可在2011年延续。试预测2011年资金需求量 筹资总需求=预测期净经营资产-基期净经营资产 =2325-1744=581 三、确定资金筹集方案，估计所需外部融资资金 资金来源： 内部——留存收益 外部——借债 ——发股× 两种典型筹资政策：固定留存收益率和稳定资本结构 1.固定留存收益率政策下 外部融资资金=需要量-利润*留存收益率 =需要量-预期收入*销售净利率*留存收益率 2.稳定资本结构政策下 外部融资资金=需要量*负债比例 =需要量*（1-股权比例） =需要量-权益增加量 =需要量-预期收入*销售净利率*留存收益率 归纳:EFN=(A0/S0) △S- (L0/S0) △S-S1M(RR) 四、编制预计财务报表 举例 假设EFG公司拟进行5年的长期预测。公司目前正处在高速增长期，2009年销售实际增长12%。预计2010年可以维持12%的增长率，2011年开始逐步下降，每年下降两个百分点，2014年下降到5%。如下表： * 8.33% 250 经营负债合计 应付项目 …….. …….. 66.47% 1994 经营资产合计 2325 58.13% 1744 净经营资产资金 41.27 % 1238 固定资产 159 3.97 % 119 存货 应收项目 2011年预测 销售百分比 2010 项目 592.37 564.16 532.22 492.8 448 400 销售收入 5 6 8 10 12 12 销售增长率% 2014 2013 2012 2011 2010 基期 年份 EFG公司的预计利润表 单位:万元 47.39 45.13 42.58 39.42 35.84 32 销售和管理费用 35.54 33.85 31.93 29.57 26.88 24 营业税金及附加 431.24 410.71 387.46 358.76 326.14 291.2 减：销售成本 592.37 564.16 532.22 492.8 448 400 一、销售收入 经营损益： 利润表项目 30 30 30 30 30 30 平均所得税税率（%） 7 7 7 7 7 7 长期债务利率（%） 6 6 6 6 6 6 短期债务利率（%） 8 8 8 8 8 8 销售和管理费用/销售收入（%） 6 6 6 6 6 6 营业税金及附加/销售收入（%） 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 销售成本率（%） 5 6 8 12 12 12 销售增长率（%）