货币政策对中国股市影响实证分析.pdf

河北金融 资本市场 2009.2 货币政策对中国股市影响 实证分析 ■苏立光 河北大学经济学院 河北 保定 （ ， 071002 ） 摘 要 由于股票市场在我国经济社会的地位越来越重要 利用货币政策对股市进行调节逐渐引起人们的重视 本文 ： ， 。 通过对 年 月至 年 月的月度数据 采用协整检验 因果关系检验 脉冲响应及方差分解等计量分析方法 2002 1 2008 10 ， 、Granger 、 ， 对货币政策对我国股市的影响进行了实证分析 结果表明 广义货币供应量及利率仅在短期内会对股市产生影响 长期则 。 ， ， 无效 且利率的效果要大于货币供应量的效果 因此 央行利用政策调节股市时 应采取关注原则而不是钉住原则 并且应 ， 。 ， ， ， 采用利率政策 而少采用货币供应量政策 ， 。 关键词 货币供应量 利率 股市 ： ； ； 中图分类号： 文献标识码： 文章编号： （ ） F830.31 A 1006-6373 2009 02-0063-03 决于商品和服务的价格 而且在一定意义上取决于股市 同 一 引言 ， 。 、 时认为中央银行在货币政策制定时应同时考虑股市价格和 随着我国经济的不断发展 股票市场在经济社会的地位 商品 服务的价格 金艳平 指出 由于虚拟经济的迅速 ， 、 。 （2003 ） ， 越来越重要 我国上市公司数量由 年的 家增加到 发展 传统的物价已经不能完全反映一个国家的价格水平 。 1999 949 ， 。 年的 家 上市公司的主营业务收入占 的比重由 货币政策还应该关注包括房地产价格 股票价格在内的资产 ， 、 2007 1550 GDP 年的 左右增加到 年的 以上 同时 投资者开 价格 谢平等 指出 东南亚金融危机的导火索就是存