上汽整体上市台前幕后.docVIP

上汽整体上市台前幕后 　　两年来，上汽整体上市一直是汽车行业与资本市场的热门话题。上汽对上市历来讳莫如深，拒绝透露任何内幕。如今，历尽艰辛的上汽整体上市终于成功收官，到了该披露其来龙去脉的时候了―― 　　 　　备受关注的上海汽车定向增发并整体上市方案日前已获中国证监会核准，这意味着上汽终于实现了其整体上市之梦，成为国内首家整体上市的汽车企业。自2004年底上汽股份成立以来，经过两年的一系列运作，上汽整体上市终于成功收官。 　　几年来，上汽整体上市一直被广泛关注，各种上市版本不胫而走。但整体上市步履艰难，时间表一推再推，让人望眼欲穿，走了一条坎坷曲折之路┅┅ 　　 　　头炮受挫 　　 　　上汽集团的资本市场之路始于1997年11月，其旗下公司G上汽(600104)在上证所上市，这是一家以上海汽车齿轮总厂为主体的零部件上市公司，盘子不算大。当时的明眼人一眼即可看出，上汽决不会满足于区区一二家零部件公司上市，不过是上汽谋求整体上市前的投石问路。多年来，上汽一直在跃跃欲试、寻找整体上市的最佳时机。2004年4月，上汽集团总裁胡茂元首次在G上汽股东大会上透露，上汽集团在考虑整体上市，方案大致有三种：一是在集团层面首先引入战略投资者，实现股权多元化，之后再谋求整体上市；二是集团直接在海外上市；三是利用现有A股上市，以资产重组的方式实现集团整体上市。 　　当时的背景是，上汽刚刚进入世界500强，对于在全球市场上尚处于幼年阶段的上汽集团来说，未来的形势既让人欢喜也不容乐观。如何发展壮大？实现整体上市似乎成为上汽谋求发展壮大的一条有效途径。 　　2004年7月传来消息，上汽已确定第二方案――直接在香港上市，融资可达10亿美元。虽然当时汽车市场的颓势可能影响上市的时机和融资规模，但上汽集团还是将首次公开发行提前到了2005年上半年。当时上汽新闻发言人在接受记者采访时表示，上汽集团上市事宜正在进行中，其他细节无可奉告。业内人士分析，上汽直接在香港上市是三种方案中最好的一种，符合其做大做强、在三年内实现年产汽车100万辆跻身世界500强的战略目标。选择在香港上市，不仅能让上汽集团在短期内获得更多的资金来源，也给外国基金经理提供了一个直接参与中国汽车市场的机会。根据上汽集团的计划，可能使用募集资金来扩大生产，发展自有品牌。 　　如果按照目前正常的途径，谋求集团在A股市场整体上市要3年以上。而3年的时间，对上汽集团来说太长了。相比较而言，在境外上市特别是香港上市，时间可以短一点。当时，香港交易所修订了主板《上市规则》。其中规定，市值达到40亿港元的公司申请上市不需要连续3年的盈利纪录，但需符合最近年度收益、股东人数等额外要求。毋庸置疑，这一规则帮助上汽集团加快了上市步伐。 　　不料，正当业内认定上汽整体上市有望时，形势却来了个180度的大转弯，2004年9月22日上汽集团董事长陈祥麟在北京举行的世界工商协会峰会上称，上汽集团整体上市计划可能在年内甚至明年都无法实现。比原计划后退了一大步,说明上汽的计划遇到了麻烦，公开的理由是2004年下半年开始出现乘用车行业景气度下降、集团盈利能力下滑等，使整体上市进程被延缓。但其中内幕如何，上汽自然无可奉告。 　　其实，只要分析一下上汽整体上市的来龙去脉，就能发现事情并非想象中那般简单。上汽要谋求集团整体上市，无疑会使很多利益纠纷、矛盾冲突暴露出来。在胡茂元透露集团整体上市的设想后，就有人提出质疑，上海大众、上海通用是否会上市？如果随同上汽集团一起上市，势必存在着让出部分合资公司的中方股权的问题，这样就会出现合资公司中外方所占总股比超过50%的情况，这是与国家的汽车产业发展政策不符的。如果上汽集团上市部分资产中不包括上海大众、上海通用等优良资产，那势必会降低上汽的吸引力，难以达到良好的融资效果。 　　上汽包括7家整车厂(上海大众、上海通用、上汽通用五菱、上汽仪征、申沃客车、幸福摩托、上海拖内)和61家零部件供应商(绝大多数为合资企业)、1家上市公司上海汽车(600104)，销售收入和利润占整个集团经济总量的95%。合作伙伴分别有大众、通用、沃尔沃、伟世通、德尔福等30余家来自全球的整车企业和零部件企业。上汽的整体上市最终将拿以上哪些资产，如何理清这些复杂的中外产权关系，如何处理与A股上市公司的资产关系，都将是极其细致而复杂的问题。 　　在这种情况下，对于上汽集团来讲，暂不上市似乎是一个迫不得已的选择，上汽整体上市又变得扑朔迷离起来。 　　 　　再度搁浅 　　 　　2004年12月30日深冬第一场雪，上汽集团股份有限公司（上汽股份）在上海展览中心举行揭牌仪式。坐落在上海市威海路489号的那幢大楼，由原来上汽集团变成了上汽股份，标志着上汽整体上市计划再度启动。上汽股份公司宣布，把上汽