2017年10月11日-中国混凝土网-水泥行业再遇旺季停限产，能否复制2010年的辉煌？.docxVIP

Page  PAGE 11 of  NUMPAGES 11 水泥行业再遇旺季停限产，能否复制2010年的辉煌？ 中国混凝土网 2017-10-11 不同于8月份的疲软，9月份开始，国内水泥市场的需求明显上升，大部分地区的企业发货恢复至8成或者正常水平。 全国有20个省市自治区的P.O42.5散装水泥价格环比上涨，水泥价格也正式步入新一波的升轨（上图红箭头所示）。 其中，湖南地区的涨势最为明显，环比上涨幅度达20%；江西地区经过三轮的价格上调，累计涨幅也达到了14.48%；中南河南、两湖、两广、以及西南重庆也都不同程度的大幅上调水泥价格；华东区域则基本是全线上涨，在长三角的皖北、苏南、浙北区域，海螺水泥、南方水泥、台泥同时宣布提价，上调熟料价格30元/吨，提价后华东核心区域的熟料价格将达到360元/吨，创年内新高；国庆后，预计华北地区的价格也将会上调50-100元。 进入四季度，华东及中南地区的水泥迎来自己的销售旺季（十月-春节前）。然而接下来，水泥行业也将迎来前所未有的大力度限产停产政策。当前的低位库存（如上图），旺季产量下降的夹击，以及价格已处在近年高位的先决条件，都为水泥复制2010年时行业的巅峰增添了想象空间。 我们先来看看，接下来主要限制水泥产量的政策有哪些，以及可能产生的影响。 政策一：“2+26”城冬季错峰停产 近期，停限产政策在水泥行业影响最大的，非8月份环保部发布的《京津翼及周边地区2017-2018年秋冬大气污染综合治理攻坚行动方案》（简称“方案”）莫属，也就是新闻报道中总提到的“2+26”城冬季错峰停产，主要是在北方采暖季中停止系列工业项目，以达到减少大气污染物排放的目的，水泥生产线就是被停产的项目之一。 “2+26”涉及的省市有京津翼、山西、山东以及河南，停产时间基本是从今年的11月15日到明年的3月15日，期内所有生产线（除去供暖线）将停产。 首先要明确，由于水泥难以储存的先天特性，产量基本可粗略反映出需求。 2016年，以上6个省市全年所涉及的熟料产能约为37156万吨，在“2+26”停产期间的产量则达到约4546万吨（占总产能的12%）。当然，这4546万吨并不能直接算为今年可能的供给缺口，还需要考虑1）错峰期间照常生产的产线，包括供暖线以及协同线，企业可自行申请开通；2）库存消耗的影响；3）错峰期间的需求下滑，例如“方案”中有提出要停止土方石的作业。 如若综合考虑以上因素，根据专业的测算，“2+26”政策理论上导致的供给缺口约为1000万吨。 由于水泥的销售是有辐射半径的，一般陆运200公里，水运500公里，所以该政策导致的水泥供给缺口，只能由邻近的省份进行输送弥补。参考地理位置和历史数据，北方冬季错峰供给的缺口，最有可能弥补的省份是安徽、江苏以及湖北（如上图）。 对应2016年时的错峰季，安徽、江苏以及湖北的熟料产量共计6999万吨。1000万吨的缺口，意味着占三个省份产量的约15%。加上采暖季停产的时间，正好是华东地区水泥需求的最旺季，届时需求将大幅上涨，很大可能会拉动华东地区的水泥价格。 政策二：安徽铜陵等地的停限产 安徽是我国最大的熟料生产基地，2016年时熟料的产量位居全国的首位，在华东地区的熟料产能占比也高达27%。其中，安徽省的主要水泥产能地有铜陵，其熟料产能占全省比例的11%。 8月份，安徽省发布了1-7月全省大气污染治理的通报。通报中显示，该省的PM2.5平均浓度同比2016年增长了8.3%。由于影响恶劣以及环保督查的日趋严格，安徽省的铜陵市迅速出台了《采取超常规措施确保完成省政府确定的2017年空气质量目标工作方案》。 铜陵的方案表示，如若三季度该市的空气质量未达到省控目标，全市的水泥企业将在10月-12月严格落实限产30%的措施，直接限制熟料产能发挥约113万吨。 除了铜陵外，安徽省其地区也在陆续出台相关方案。例如，宣城表示将对水泥企业实施50%甚至停产的力度。宣城的熟料产能约1271万吨，如若方案严格执行，限制的产能体量同样不容小觑。除了铜陵和宣城外，安徽省其他城市也可能出台有关政策。 前面已经反复提到，四季度至春节前都是华东区的销售旺季，而目前安徽省各地区出台的方案中，并未提出类似于停止土石方施工等会影响需求的措施。所以相较于北方采暖季停产，对需求的影响会更小些。 产量遭限制，旺季需求不减，安徽的停限产再次成为华东地区水泥价格上涨的助推器。并且相关测算表示，华东地区的水泥价格仅需上涨一轮，即可抵消限产对其利润的影响。 值得注意的是，8月份长三角25城的PM2.5同比也增长了8.3%，所以其他邻近省份跟进安徽采取限产也存在可能性。 水泥能否重现2010年的行业辉煌？ 政策一和政策二都传递了一个信息：华东地区即将时处水泥销售旺季，但是其或者其邻近地区的水泥供给量