现代牧业(集团)有限公司跟踪评级(中债资信).pdf.pdf

跟踪评级 现代牧业(集团)有限公司 跟踪评级 跟踪评级观点 跟踪评级 信用等级：A ＋ 评级展望：稳定 中债资信评估有限责任公司（以下简称 “中债资信”）认为现代 评级时间：2015.05.22 牧业(集团)有限公司 （以下简称“现代牧业”或 “公司”）在跟踪期内 上次评级 保持了很高的行业地位，规模优势得以巩固，原奶产销量大幅上升， 信用等级：A ＋ 评级展望：稳定 产品奶业务逐步成熟，整体收入规模扩张明显，经营获现能力继续保 评级时间：2014.09.25 持在较强水平，债务负担未发生大幅变化，长短期偿债指标在盈利水 平上升的影响下均有所改善，整体经营风险和财务风险仍然较低，外 部支持增信作用仍然处于一般水平，维持公司主体信用等级A ＋，评 分析师 级展望维持稳定。 吴武源 秦韬 电话：010 公司概况 邮箱：wuwuyuan@ 跟踪期内，公司仍主要从事原奶生产业务，近三年收入占比保持 在80% 以上；产品奶收入占比有所提升。公司股权结构未发生变化， 蒙牛乳业继续位居公司最大单一股东，但仍未参与公司经营决策，公 司无实际控制人，董事会是公司最高权力机构，经营决策主要由高管 团队制定。 经营风险：仍保持较低水平 跟踪期内，农牧行业竞争较为激烈，抵御疫情和市场风险能力仍 然较弱，但依然可享受较大力度的政策支持。跟踪期内，乳品行业下 中债资信是国内首家以采用投资人付 游消费逐步恢复，但供给端恢复速度较慢，原奶供给较不稳定，部分 费营运模式为主的新型信用评级公司，以 区域仍存在“奶荒”现象，主产区原奶价格虽有所波动但仍维持在较 “依托市场、植根市场、服务市场”为经 高水平。 营理念，按照独立、客观、公正的原则为 跟踪期内，公司奶牛数目大幅增长，奶牛存栏总量及单个牧场存 客户提供评级等信用信息综合服务。 栏规模继续维持在全国首位，市场地位保持在很高水平。其中，泌乳 牛数量由2013 年的98,791 头增至2014 年底的107,578 头，并促进原 奶产量提升36.11%至2014 年的95.77 万吨；产品奶方面，随着销售 渠道的拓展以及产品认知程度的提升，公司产品奶销量由2013 年的 2.87 万吨大幅增长227.87%至2014 年的9.41 万吨，产业链完整程度 提升。 公司未来投资主要集中于牧场建设及非成乳牛饲育，年均投资约 市场部 电话：010 为 16 亿元。2012~2014 年公司EBITDA 和经营活动现金流净额的均 传真：010 值分别为10.22 和3.92 亿元，短期内其自有资金仍不能满足投资需求， 邮箱：cs@ 但考虑到目前公司盈利状况逐年提升，未来其面临的外部筹资压力将 地址：北京西城区金融大街28 号院