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上市公司管理层激励过度投资对企业价值的影响研究
上市公司管理层激励、过度投资对企业价值的影响研究
中 国 管 理 信 息 化
China Management Informationization
Aug.,2016
Vol.19,No.15
上市公司管理层激励、过度投资对企业价值的影响研究
孙辰晨
(中国海洋大学,山 东 青 岛 266100)
[ 摘 要 ] 由于代理问题和信息不对称,管理层并不以价值最大化为自身目标,而是追求自身利益最大化。上市公司由于其
自身资金雄厚、融资有国家支持等优势,且管理层为了自身利益,盲目做大投资,造成了上市公司资金利用率低下,价值
创造效率低等问题,由此可见管理层对央企企业价值具有重要的影响。一般认为,在公司治理结构下,管理层激励能够降
低管理层片面追求公司业绩而忽略投资的有效性问题,进而提升企业价值。文章从理论分析的角度探讨管理层激励是否
能够提升企业价值以及管理层激励是如何提升企业价值的。
[关键词 ]上市公司;管理层激励;过度投资;企业价值
doi: 10. 3969/j . issn. 1673 - 0194. 2016. 15.060
[中图分类号]F830.59 [文献标识码]A [文章编号]1673-0194(2016)15-0102-02
1 引 言
企业价值是企业未来现金流量的折现值,直接受到长期经
[收稿日期]2016-04-19
善的互联网金融生态体系(蚂蚁金融集团),迅速占领互联网金
融市场。腾讯公司作为国内最大的社交平台,旗下匝匝及微信
用户数量巨大,截至 2016年第一季度末匝匝活跃用户6.53亿 ,
微信活跃用户5.49亿。其通过建立第三方支付(微信钱包,匝匝
钱包),依托庞大的社交用户群,通过垄断式的信息推送,开端
多层次的网络支付,渗透生活的方方面面,如滴滴出行、团购
等。相比阿里巴巴,腾讯起步晚,但其广泛的社交群体为其未来
发展提供坚实的保障。回看两家企业的互联网金融发展历史,
可知互联网金融离不开广泛的群体基础,同时利用大数据有效
挖掘用户的消费偏好,消费能力,信用情况等经验规律,进行有
针对性的产品及服务创新,利用多平台精准营销。
2 互联网金融对传统商业银行的挑战
相比于传统商业银行收益较髙的金融产品主要面向大客
户曰贷款融资业务倾向于国有企业及大型企业;主要服务于富
人的情况,互联网金融主要为中小客户提供投资理财服务,同
时面向广大小微企业提供小额贷款。通过弥补传统商业银行对
于用户长期得不到满足的快捷支付、小额借贷、稳健理财等需
求,互联网金融得到了爆发式的增长。十三五规划中提到把发
展基点放在创新上,推动科技创新与大众创业万众创新的有机
结合,塑造更多依靠创新驱动、更多发挥先发优势的引领型发
展。面对大众创业的潮流,依托于互联网金融的小额贷款,P2P
贷款和众筹将发挥至关重要的作用,但由于资金相对匮乏,现
有小额信贷规模无法满足市场需要。同时2015年 M2 余额与
⑶ P 之比为209.29豫,突出反映出金融体系效率不髙,同时看
到 2016年 1 月份 M2 与 M1 差值约为100万亿元,突出反映我
国存款未得到有效利用。传统商业银行政策调整迫在眉睫。
3 政策层面对传统商业银行未来发展的影响
十三五规划草案提到,鼓励民营企业依法进人更多领域,
引人非国有资本参与国有企业改革,更好激发非公有制经济活
力和创造力。构建多层次、广覆盖、有差异的银行机构体系,可
营业绩的影响。企业投资分为直接投资和间接投资。直接投资
是将资金直接投资到企业的日常经营环节,通过提升企业的日
常经营业绩来直接获取利益;而间接投资是将资金投资于日常
经营活动外,主要指投放到证券等金融资产,目的是通过间接
以看到国家对民间资本进军金融领域的政策支持。
4 相较于互联网金融传统商业银行的优势
互联网金融兴起时间短,在其爆发式发展的过程背后隐藏
着较大的风险。
(1) 声誉风险。由于互联网金融民营资本色彩浓厚,资金较
传统商业银行不足,抵御风险能力较弱,同时资金不足较容易
因其流动性风险,一旦资金链断裂,将造成客户的重大损失。同
时由于互联网金融客户门槛低,客户信息相对不健全,缺乏传
统商业银行中的隐形政府信用。
(2) 缺乏有效监管。由于互联网金融起步较晚,运作模式有
别于传统商业银行,银监会、人民银行等监管部门没有出台详
细的监管措施。随时有可能出现非法吸收公众存款和非法集资
等旁氏骗局。例如2015年查处的藻租宝A2P 融资租赁债权交
易平台。
(3) 信息安全风险。信息安全风险伴随着互联网兴起就存
在,作为依托于互联网的互联网金融无法避免的存在网络系统
与存储中心可能存在的漏洞引起的技术安全风险和客户信息
与个人隐私的信息
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