工程项目经济评价方法-经济效益评价基本方法.ppt

* 0 i A B NPV i0 ⑶几何意义 IRRA IRRB ΔIRR ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优； i0 ΔIRR＜i0：投资小的方案较选。 差额内部收益率（续1） （4）评价准则 年 份 0 1～10 10（残值） A的净现金流量 -5000 1200 200 B的净现金流量 -6000 1400 0 单位：万元 基准收益率：15% 例题 增量净现金流量 -1000 200 -200 例题 年 份 0 1～10 10（残值） ΔNCF -1000 200 -200 1）设定共同的分析期； 2）对寿命期不等于共同分析期的方案，要选择合理的方案持续假定或余值回收假定 2、寿命期不等的互斥方案的选择 寿命期不等时，要解决方案的时间可比性问题。 年值法 最小公倍数法 年值折现法 内部收益率法 2、寿命期不等的互斥方案的选择（续1） 主要方法： 年值法：将投资方案在计算期的收入及支出按一定的折现率换算成年值，用各方案的年值进行比较，选择方案。 指标：NAV、AC 隐含的假设：各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以与原方案经济效果水平相同的方案接续。 年值法 最小公倍数法：将各技术方案寿命期的最小公倍数作为比选的分析期。在此分析期内，各方案分别以分析期对寿命期的倍数作为项目重复的周期数，然后计算各方案在分析期内的净现值，用分析期内的净现值比选方案。 ⑴概念 最小公倍数法 ——用净现值指标比选时常用方法 ⑵应用举例 方 案 投 资 年净收益 寿命期 A 800 360 6 B 1200 480 8 单位：万元 基准折现率：12% 最小公倍数法（续1） 解：共同的分析期（最小公倍数）： 则 A方案重复4次，B方案重复3次。 24 360 800 0 6 12 18 24 1 480 1200 0 8 16 24 1 最小公倍数法（续2） 方 案 投 资 年净收益 寿命期 A 800 360 6 B 1200 480 8 单位：万元 基准折现率：12% A、B方案在分析期的现金流量图如下： 最小公倍数法（续3） 360 800 0 6 12 18 24 1 480 1200 0 8 16 24 1 ⑴概念 按某一共同的分析期将各备选方案的年值折现，用这个现值进行方案的比选。 共同分析期 N 的取值一般是介于最长的方案寿命期和最短的寿命期之间。 年值折现法 ⑵计算公式 NPV NAV 年值折现法（续1） ⑶判别准则 年值折现法（续2） ⑴概念 寿命期不等的互斥方案之间的差额内部收益率是指两个方案的净年值相等时所对应的折现率，即（当KAKB） 差额内部收益率法 —— 方案之间的比选（相对评价） 2)计算公式 差额内部收益率法（续1） 3）应用条件 初始投资大的方案年均净现金流量大且寿命期长 初始投资小的方案年均净现金流量小且寿命期短 差额内部收益率法（续2） ⑷判别准则 差额内部收益率法（续3） 习题 设互斥方案A、B的寿命分别为4年和3年，各自寿命期内的净现金流量如下表所示，若基准折现率为10%，请用内部收益率判断那一个方案较好。 0 1 2 3 4 A -300 96 96 96 96 B -100 42 42 42 答案 IRRA = 11.81%、IRRB = 12.53%；NAV(15%)=-7.283万元、 NAV(10%)=-0.43万元、 NAV（8%）= 2.227万元、 IRR A-B =9.676% 10% 、 B方案优于A方案 完全独立方案的选择 有投资限额的独立方案的选择 二、独立方案的选择 完全独立方案的采用与否，取决于方案自身的经济性。 判断方案是否可行 方法：采用绝对评价指标来评价。如净现值、净年值、内部收益率等。 其评价方法与单一方案的评价方法相同。 决定方案是否采用 1、完全独立方案的选择 独立方案互斥化法 内部收益率排序法 净现值率排序法 2、有投资限额的独立方案的选择 把受投资限额约束的独立方案组合成多个相互排斥的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合。 基本思路 1）独立方案互斥化法 基本步骤： （1）列出全部相互排斥的组合方案（N=2m-1） 独立方案互斥化法（续1） 项目 投资现值（万元） 净现值 （万元） A 100 54.33 B 300 89.18 C 250 78.79 举例： 某公司有一组投资项目，受资金总额的限制，只能选择其中部分方案。设资金总额为400万元。求最优的投资组合？（方案数m=3） 序号 A B C 组合方案 1 1 0 0 A 2 0 1 0 B 3 0 0 1 C 4 1 1 0 A+B 5 1 0 1 A+C 6