我国上市公司资产重组行业分析报告.pdfVIP

第 卷第 期 经 济 学 （季 刊） ， % $ O2, 4% P2 4 $ 年 月 QR@+, ， %$ ’ :1+8* (/282)+/ NE*@3?@,. %$ 我国上市公司资产重组的行业分析 蔡红艳 韩立岩 ! 摘 要 本文首先从工业行业运行状况的角度，定量化地研究了我国资 本市场中兼并频发行业的成因。研究发现，工业行业的集中度偏低是其中最主 要的原因。本文还以各个兼并频发行业内发生资产重组的上市公司为研究对象， 发现我国不同的行业，资本市场中资产重组的方式有所不同。同时资本市场中 行业资产的重组对于不同行业的产业结构调整有着不同的积极或消极的作用。 这表明我国资本市场上的资产重组将导致我国工业各行业的竞争力呈分化状态。 关键词 资产重组，工业行业，动因分析 一、问题的提出 与财务危机、破产以及股票价格是否可预测一样 （ ， ），根据公 5*)* !666 开信息分析什么样的上市公司容易被并购者看中，一直是金融理论界、股票 投资实际部门关注的问题。已有的研究大都以上市公司的财务状况来预测上 市公司的兼并收购。如 （ ）的研究表明，市账比 （ ）、 7+,)*8 *89 :1*8 !66 ; = 市盈率 （ ）较低，资产流动性较好的上市公司容易成为兼并的对象。赵勇、 ; ( 朱武祥 （ ）以 年我国资本市场上发生并购的上市公司为研究对象， % !66# 发现股权较为分散、总股本较小、每股净资产和市账比较低的上市公司具有 较高的被收购概率。 以上的研究都是停留在公司的水准上对兼并收购进行研究。而近年来， 国内外兼并浪潮中的一个显著特点是，兼并行为的发生往往集中在几个特定 的行业内。 世纪 年代，我国的资本市场中上市公司的资产重组行为，无 % 6 论是绝对数量还是相对数量都明显集中在几个行业之内。那么，是什么因素 促使有的行业成为并购频发行业，而有的行业的上市公司却极少发生并购？ ， ，和 （ ）研究了 — 年接管和重 +3/1?,, *@A B 4 C 4 D*@2,9 E,1?@+8 !66F !6#% !6#6 组活动的行业方式，发现在G! 个样本行业中，各行业发生并购活动的比率以 及活动时机选择有显著的不同。大部分的并购活动发生在相对少数的几个行 业之中。其中，行业管制的取消、!6$ 和 !66 年的石油危机、行业内外国公 司的竞争压力 （用进口渗透比率来衡量）、行业的创新能力是导致行业内接管 和重组活动频发的主要因素。 和 （ ）针对 H+/1*@9 I/12?8J?@K H+/1*@9 H??L?M !666 !66!—!66G 年间，英国的资本市场中的并购频繁发生在某几个行业内的现象 ! 北京航空航天大学管理学院。通讯作者及地址：蔡红艳，北京市北京航空航天大学， ；电话： !#$ （ ） ； ：