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信用——经济身份证 重庆工商大学财政金融学院 陈勇阳 ctbu2008@163.com 分享一下美国学习体验 刷卡比现金方便 刷信用卡无密码 守时讲序重信用 假冒伪劣无去处 信用评级有规律 生活中的“诚信” “对象选择”论 “朋友借钱”论 “中间红人”论 “筹钱方便”论 四、信用评估的作用 资本融资市场的通行证 降低融资成本的工具 市场经济中的“身份证” 改善经营管理的外在压力和内在动力 提高资本市场的透明度 有效降低企业融资成本 直接或间接融资的条件 帮助企业改善经营管理 促进金融市场稳定发展 防范控制信用风险发生 初始阶段（1840－1920） 发展阶段（1920－1970） 普及阶段（1970年以后） 八、信用评级的分类 按照评级对象来分：企业信用评级、证券信用评级、项目信用评级和国家主权信用评级 按照评级公开程度来分：公开评级和内部评级 按照评级收费与否来分：有偿评级和无偿评级 八、信用评级的分类 九、信用评级的程序和流程 十、信用评估机构 国际公认的专业信用评估机构三家： 美国征信领三大巨头： 十、信用评估机构 风险因素 风险事故 损失 信用风险是指主体存在失信的可能性，有时也指发生失信的状态。 对债券发行者的影响 对债券投资者的影响 对商业银行的影响 对商业企业的影响 四、信用风险度量模型 信用风险分析结果定量化 信用风险测量动态化 模型建立专业数据库化 模型的建立与应用技术化 四、信用风险度量模型 信用许可 信用评估 信用定价 财务预警 通用信用语言 收账策略 四、信用风险度量模型 Z值模型通过关键财务比率预测公司破产可能性。 1968年，Altman（奥尔特曼）在对美国制造业公司进行大量实证研究的基础上建立了该模型。 该模型是建立在单变量度量指标的比率水平及绝对水平基础之上的多变量模型。 银行利用该模型进行判断，当贷款申请者评分濒于临界点时，要么拒绝申请，要么对其进行详细审查。 Z＝A+B+C+D+EA＝税前利润/总负债B＝税前利润/销售额C＝营运资本/（总负债－递延税金）D＝速动资产/营运资本E＝速动资产/流动负债上述公式对非上市公司非常适用，公司破产一般发生在该公司每一次打分出现负值后三年里。 权数难于确定 模型所依赖的数据难于获得 以样本公司的代表性是否具有说服力 由亚历山大·巴萨利（Alexander Bathory）发明 模型是Z计分法更普遍的应用。 此模型适用于所有行业，且不需要复杂的计算。 (1)衡量公司业绩； (2)衡量营运资本回报率； (3)衡量股东权益对流动负债的保障程度； (4)衡量扣除无形资产后的净资产对债务的保障程度； (5)衡量流动性。 ① (税前利润+折旧+递延税)/流动负债（银行借款、应付税金、租赁费用）； ②税前利润/营运资本； ③股东利益/流动负债； ④有形资产净值/负债总额； ⑤营动资本/总资产 Z=① +②+③+④+⑤便是该模型的最终指数。 低指数或负数均表明公司前景不妙。 巴萨利模型指标值高说明公司实力强，反之则弱。巴萨利模型是Z计分模型更普遍的应用，可在预测公司破产可能性同时，也能衡量公司实力大小。 据统计，巴萨利模型的准确率可达百分之九十五（95%）。 该模型从1981年开始在国外开始广为应用，在计算客户信用额度方面具有很强的作用。 模型最大的贡献在于它提供了一个计算信用额度的思路：对于不同风险下的评估值，给于一个比例，按照比例和营运资产确定赊销额度。 营运资产=(营运资本+净资产)/2 营运资本= 流动资产-流动负债 A流动比率=流动资产/流动负债 B速动比率=（流动资产-存货）/流动负债 C短期债务净资产比率=流动负债/净资产 D债务净资产比率=负债总额/净资产 评估值＝A+B-C-D  采用线性比例变换法，对原始数据进行正向或逆向标准化，得到评价矩阵； 再利用人工神经网络模型，借助于计算机实验，对公司财务指标进行训练，得到神经网络模型评价结果； 通过训练得到权值，并与专家评价结果对照，并对其他公司得出评价结果。 好——对应分值8-10分 中——对应分值4-7分 差——对应分值1-3分 四、信用风险度量模型 经营杠杆系数表示在某一销售水平上，经营风险的大小。即息税前利润变动越大，经营风险就越大。 企业性质影响经营杠杆系数：资本密集型企业固定成本高，经营杠杆系数大；劳动密集型企业，固定成本低，经营杠杆系数小。 经营杠杆是一把“双刃剑”，当公司销量增加时，营业利润以高于销量增长率加的幅度增加，经营杠杆发挥正效应。而当公司销量下降时，经营杠杆发挥负效应。 ◆财务杠杆系数越大，财务风险越大，但预期每股收益也越高；反之，财