华谊兄弟股权并购银汉科技的估值定价分析.doc

华谊兄弟股权并购银汉科技的估值定价分析 tF，n!~主1m咱编啻攘#039;如何进行合理的佑值与定价是企业并购重组中的重要问题之一。随着我国资本市场的不断发展和完善，上市公司并购重纽约频牟、数量和资金规模在不断提升，方式也在不斯创新，由此对其佑值定价的要求也在不断提高。本专题以我因上市公司并购重组中的佑位定价问题为核心，以上市公司实际案例为研究对象，通过对不同并购重组方式下企业伪位定价方法的选择与使用进行分析，以期能给读者带来一定的思考。华谊兄弟股权并购银汉科技的估值定价分析程隆云陈渝并购重组是上市公司增强竞争刘长菊、摩奇创意科技有限公司、深圳18590万元;如果银汉科技在业绩承力、提升公司价值的有效方式。本文选市腾讯计算机系统有限公司购买其持i若期内不能达标，售股股东将给华谊取华谊兄弟并购重组银汉科技这一并有的银汉科技50.88%的股权。德正信兄弟股权和现金的补偿。2014年1月购溢价相对较高的案例为研究对象，国际资产评估有限公司(简称德正信16日，华谊兄弟对银汉科技的并购重对基于股权有偿转让的并购重组中相评估公司)对银汉科技50.88%的股权组获得证监会有条件审核通过。关评估定价问题进行分析，从而得出估值为67516.30万元，最终的协商交二、股权并购方式的选择一些启示。易价格为67161.60万元，华谊兄弟向银汉科技的售股股东支付的对价为股股权并购是上市公司资产重组的一、案例背景份对价223872 008.76元及现金对价一个重要方式，多发生在上市公司与非华谊兄弟传媒股份有限公司(以447743991.24元。股份对价的发行价上市公司之间。并购古通过与被并购方下简称华谊兄弟)成立于1994年，格不低于定价基准日前二十个交易日协商确定双方均可接受的转让价格，取2009年在深圳证券交易所创业板上市，公司A股股票交易均价(29.43元/股)得被并购方的控股股权，可以有效拓展公司主要从事电影和电视剧的制作、发的90%，即26.49元/股，发行的股份公司的业务范围。而被并购万通常为非行及衍生业务，艺人经纪服务及相关服合计不超过845.12万般。与此同时，上市公司，经过并购后，也可以有效利务业务。银汉科技，全称为;广州银汉华谊兄弟公司还与银汉科技售股股东用上市公司的平台、声誉等资源实现更科技有限公司\成立于2∞1年，是一刘长菊、摩奇创意、腾讯计算机签署了好的发展。笔者认为华谊兄弟并购银汉家提供移动增值服务和移动网络游戏《盈利预测补偿协议gt;gt;，银汉科技在协科技之所以采用股权协议转让的万式，开发与运营服务的科技公司。议中承诺公司2013年度、2014年度、主要基于以下=方面的考虑2013年7月19日，华谊兄弟与银2015年度实现的扣除非经常性损益后1.对于华谊兄弟而言，一方面可汉科技签署了《发行股份及支付现金归属于母公司股东的净利润分别不低以通过获得行业内优质公司控制权的购买资产协议gt;gt;，向银汉科技售股股东于人民币110∞万元、14300万元、方式迅速进入另一个行业，有效获得整8 财务与会i十理财版201412 Fí阳军亨主31爱这等ν音n 合优势并捧{匠跨行业经营的风险;另市场风险溢抽水平为6.93%。V=L: FCFF(1+ r )-t十三:C;-Dt一方霞，由于只酶买被并搞公司的部分(3)各系数:由于银汉科技是非上t=l 殷权，也可以有效跨1lf并酶的财务员其中:V表示被评佑企业的权益市公司，属于软件和信患技术服务业，险。面对于银汉科技而言也真有很大的资本价值;FCFF表示未来第t年营业通过选取相关行业的14家上市公司作t好处，因为影视和游戏商者在产品运作性业务所创造的白自现金渍，r表示折为参照公司，用这些参照公司的无财务特点、宣传营销、资金需求等方面可以现率，t表示被评估企业未来持续经营杠杆的轧的平均锺按银汉科技的资本发挥良好的互补和协同效应，通过与华黯限;2，c，表示被评估企业其他溢余性结构计算得出银汉科技的声筐。最终;同谊兄弟的联合，可以扩大游戏产品的离资产的价值o表示被评估企业付息算出银汉科技的P系数为1.0382。户基毯，实现更好能发展。债务的价值。(4)企业持有风险补锺率(R): t2.银汉科技作为移动网络潜戏类(二)主要参数的确定由于银汉科技是非上市公司，所以评估企业，具有轻资产的特征，与主营业务1.企业未来持续经营期限(t):评时先计算出己上市的参照企业的平均梧关的游戏软件著作权、游戏推广渠道f古时，根据银汉科技当时的发展进度、风险，再通过分析银汉科技的公司属等无影资产或资源并未在其会计报表竞争环境及市场供需情况，费计其将性、税率优惠的未来不确定性、游支支持中体现，其张面资产无法全面反映其未在2018年后进入稳定阶段，故将2013续受撞的不确定性以及游戏流水分成来盈利能力，因此采用股权褂议转让的年