（三）优先股-顺德职业技术学院.pptVIP

（二）商业信用筹资的机会成本 利用商业信用进行筹资的成本取决于信用条件。 如果信用条件不包括折扣，在信用期内利用商业信用筹资不存在成本问题； 如果卖方提供现金折扣，买方在折扣期内利用商业信用筹资也不存在成本，但如果买方放弃现金折扣，并于信用期最后一天支付全部货款，就会产生放弃现金折扣优惠的机会损失，这个机会损失就是在该信用条件下短期筹资的机会成本。 现金折扣表示方式：如2/10, 1/30, n/90等 3.资金成本的作用 （1）资金成本是比较筹资方式、选择追加筹资方案的依据 个别资金成本是比较各种筹资方式优劣的一个尺度 综合资金成本是企业进行资本结构决策的基本依据 （2）资金成本是评价投资项目，比较投资方案和进行投资决策的主要经济标准 （3） 资金成本还可作为衡量企业整个经营业绩的基准 例：顺达公司从银行取得长期借款200万元，年利率为8%，期限为5年，每年计息一次，到期还本付息。假定银行手续费费用率为1‰，企业所得税率为33%，则其借款成本为： 例：利达公司发行总面值为400万元、期限为5年的债券1000张，发行价格450万元，票面利率12%，发行费用占发行价格的5%，公司所得税税率为33%，则该债券成本计算如下： 若该债券发行价格为400万元，则该债券成本计算如下： 例:某公司发行总面值为1000万元的普通股1000万股，发行总额为2000万元，筹资费用率为4%，第一年每股股利为0.2元，以后每年按6%的比率增长，则该普通股成本计算如下： 例：某企业为了进行一项投资，计划筹集资金1000万元，所得税税率为40%。筹资方式有以下几种： （1） 向银行借款，借款年利率为6％，手续费率为3％； （2） 按溢价发行债券，发行价格为1200万元，票面利率为8％，期限为10年，每年支付一次利息，其筹资费率为4％； （3）发行普通股，每股发行价格20元，筹资费率为6％，今年刚发放的股利为每股股利1.5元，以后每年按5％递增。 请问：每种筹资方式的筹资成本是多少？ （1）银行借款资金成本率 银行借款的用资费用 = 1000×6%×（1-40%）=36（万元） 银行借款的筹资费用 = 1000×3%= 30（万元） 四、资金结构 （一）资本结构的含义 资本结构是指企业各种资本的构成及其比例关系。在实务中，资金结构有广义和狭义之分。 广义的资金结构是指企业全部资金的构成，不仅包括长期资金，而且包括短期资金。 狭义的资本结构是指企业长期资本的构成及其比例关系，即长期负债与所有者权益（股东权益）之间的构成及其比例关系。 （二）资本结构优化的决策 1. 最优资本结构的理解 所谓最优资本结构是指公司在一定时期内，使其加权平均资金成本最低，公司价值最大时的资本结构。其判断标准有如下三条： （1）有利于最大限度地增加股东财富，使公司价值最大化； （2）使公司加权平均资金成本达到最低，这是一条主要标准； （3）保持资本的流动性，使公司的资本结构具有一定的弹性。 无差别点分析法 所谓无差别点，是指使不同资本结构的每股收益（EPS）相等时的息税前利润（EBIT）点。 在此点上无所谓哪一种资本结构最佳。 当企业的息税前利润低于此点时，则借入资本较少的资本结构最佳；反之，借入资本较多的资本结构最佳。 所谓无差别点分析法就是通过分析计算不同资本结构的无差别点来确定最佳资本结构的一种方法。 （2）推导公式（计算公式） * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * * 2）普通股成本 Dc Kc = —————— + G Pc(1-Fc) Dc Kr = —— + G Pc 3）留用利润成本 （2）债劵的资金成本率 （3）普通股资金成本率 综合资本成本是指企业筹集和使用全部资金所付出的代价。通常是以各种资本占全部资本的比重为权数，对个别资本成本进行加权平均确定的，故亦称加权平均资本成本。计算公式如下： n Kw = ? Kj Wj j=1 三、综合资本成本 例：某企业长期借款、长期债券、