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体育赛事专题-从NBA看国内篮球产业新机遇 证券研究报告—深度报告 纺织服装及日化 [Table_IndustryInfo] 体育赛事专题研究之二:篮球篇 中性 （维持评级） 2016 年 05 月 09日 [Table_BaseInfo] 一年该行业与沪深 300 走势比较 0.5 0.7 1.0 1.3 1.5 M-15 J-15 S-15 N-15 J-16 M-16 纺织服装及日化 沪深300 相关研究报告： 《纺织服装及日化行业周报：关注跨境电商税 收新政和 CPI 上行带来的超市板块机会》 — —2016-03-28 《纺织服装及日化行业周报：纺服、零售行业 2015 年业绩前瞻》 ——2016-03-08 《纺织服装及日化行业周报：继续推荐体育主 题，关注黄金珠宝板块》 ——2016-02-22 《体育赛事专题研究之一：足球篇：全球视角 看 中 国 足 球产 业 的 投资 机 会 》 — — 2016-02-22 《纺织服装及日化行业周报：16 年体育主题 投资机会突出,重点推荐贵人鸟和探路者》 — —2016-01-18 证券分析师：朱元 电话： 021 E-MAIL： zhuyuan2@guosen4 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980513070005 联系人：郭陈杰 电话： 021 E-MAIL： guocj@guosen [Table_Title] 行业专题 从 NBA看国内篮球产业新机遇 ?? NBA 实行现代化企业管理，拥有完善生态体系 NBA 已是全球覆盖范围最广、影响力最广泛的职业体育组织之一，年收入超 过 40 亿美元，商业价值有直逼 MBL 之势，成为当之无愧的篮球商业帝国。 NBA 联盟实行现代化企业管理机制，对“公权”与“私权”界定清晰，通过 制定完整的制度来保持球队之间的平衡发展，构造完善的生态体系。 ?? 树立职业体育商业化标杆，影响力遍布全球 NBA 发展到目前的高度，成功的来源有很多方面，拥有全球最顶尖的篮球运 动员，输出优质的比赛内容，这是成功的基础要素。从经营战略的角度。大 卫??斯特恩的入主带来革命性的变化，包括强化电视转播价值、“造星”政策、 无形资产开发以及全球化推广等战略，成为 NBA崛起的至关重要因素。 ?? 篮球产业发展路径清晰：推进 CBA 改革与升级 从产业发展角度，在中国篮球地位并不及足球，主要体现在项目所带动的附 属产业规模以及国际竞争力的上升空间上。从职业赛事角度，经过 20 年发展， CBA在联赛规模及影响力上均取得实质性进步，但仍需正视 CBA 与 NBA的 长期差距，在场次规模、运营机制以及商业化运作等方面，CBA 未来存在较 多突破可能。球队经营并不乐观，CBA改革已是弦上之箭。“官办分离”与联 赛版权价值重估将是未来主要突破口，伴随改革开启爆发空间有望重新打开。 ?? 新媒体崛起，篮球赛事版权角逐基本落定 新媒体的崛起对篮球赛事传播起到至关重要的作用。腾讯体育异军突起，高 价竞得 NBA独家版权，将以高姿态重塑 NBA网络生态，将 NBA观赛体验达 到全新的层次，为体育赛事付费时代的开启奠定内容基础。同时，社交媒体 让体育赛事互动更为丰富化，球迷诉求得到集中体现，以虎扑为代表的体育 社区平台未来在价值变现上有望获得更大空间。NBA 高价合同引发资本强力 角逐篮球赛事版权，格局已基本落定，包括 CBA，CUBA，欧洲篮球冠军联 赛等，未来在商业运营上有望获得高度重视，市场潜力开发可期。 ?? 篮球产业迎来新机遇，重点关注两类标的 CBA联赛改革箭在弦上，中国篮球产业即将步入新发展阶段。结合以上分析， 我们认为有两类上市公司有望分享产业发展带来的投资机会 :1. 俱乐部概念 标的：建议重点关注浔兴股份（集团旗下拥有福建浔兴俱乐部，稀缺性较为 突出）；2.赛事版权拥有方：建议重点关注贵人鸟（CUBA联赛）、华录百纳（欧 篮联赛中国地区独家运营权）、莱茵体育（斯坦科维奇杯独家运营权）。 ?? 风险提示 CBA联赛改革进度缓慢；赛事版权开发不及预期； 重点公司盈利预测及投资评级 公司 公司 投资 昨收盘 总市值 EPS PE 代码 名称 评级 （元） (百万元 ) 2016E 2017E 2016E 2017E 603555 贵人鸟 买入 25.66 15755 0.59 0.66 43.5 38.9 300291 华录百纳 增持 23.58 16707 0.52 0.68 45.3 34