胡亮版国际金融课件第十篇 章国际金融理论前沿.ppt

一、国际储备需求理论 以20世纪80年代为界，国际储备需求理论可分为80年代之前早期的国际储备需求理论和80年代之后（包括80年代）国际储备需求理论的新发展两个阶段。 （1）弗兰德斯(M. J. Flanders)模型 1971年，弗兰德斯在《国际储备的需求》一文中就发展中国家储备需求建立了一个储备需求模型： 弗兰德斯需求函数是在储备需求与各种影响因素之间建立的理论模型，但通过运用历史数据对储备需求函数的参数进行估计时发现，其结果令人失望，这充分说明了储备需求问题的复杂性。 （2）弗伦克尔(J. A. Frenkel)模型 1974年，弗伦克尔在《发达国家与欠发达国家对国际储备的需求》一文中构建了欠发达国家的储备需求模型： 对储备需求函数的参数进行估计时，弗伦克尔发现R与 、 、M之间呈正相关关系。对 、 、 的计算结果表明：欠发达国家的储备需求对国际交易额变动的弹性大于发达国家，对国际收支变动的反应小于发达国家。 （3）埃尤哈(M. A. Iyoha)模型 1976年，埃尤哈发表《欠发达国家对国际储备的需求：一种可分配的滞后阐述》的论文，建立了发展中国家的储备需求模型。模型的抽象形式为： 对模型参数的估计表明，欠发达国家的储备需求与预期出口收入、进口收入的变动率、持有外汇资产的利率和一国经济的开放程度呈正相关关系。 埃尤哈模型评述：（1）理论进步：考虑了前二期储备需求量对本期储备需求的影响；（2）比较成功的储备需求模型：运用实际数据对储备需求函数的检验取得了比较满意的结果。 1.因素分析法评述： （1）优点：与比例分析法相比，因素分析法比较全面地考虑了影响储备需求的诸多因素，并将对储备需求量的测算从粗略转向精确的定量； （2）缺陷：多元回归方程要求式中诸变量彼此独立不相关，但在储备需求模型中，这个条件往往得不到满足，如果单纯为了满足这一条件而将彼此相关的变量从模型中去除，则模型中包含的要素又不够全面。 2．成本收益法 成本收益法告诉我们，当持有储备的边际成本等于边际收益时，国际储备达到适度规模。成本收益法由海勒模型、阿格沃尔模型等组成。 （1）海勒(H. R. Heller)模型 海勒是最早运用成本收益法分析国际储备需求的西方经济学家，1966年，海勒在《适度国际储备》一文中构建了储备需求模型。 海勒模型评述： （1）优点：海勒将成本收益法引入国际储备的研究，标志着这一项研究工作的重大进步。 （2）缺陷：模型没有把发展中国家与发达国家进行分类研究；模型将运用政策调节和储备融资对立起来，即只有在储备耗竭后才考虑政策调节，从而忽视了两者之间的可替代性。 （2）阿格沃尔（J. Agarwal）模型 1971年，阿格沃尔在《发展中国家的适度货币储备》一文中建立了阿格沃尔模型。 第十章 国际金融理论前沿 第一节 国际收支调节理论 一、二战之前的国际收支理论 1.价格—现金流动机制 1752年，由英国经济学家大卫·休谟提出，其理论的核心是，金本位下的国际收支可以自动达到均衡。它是第一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。 示意图 国际收支 逆差 黄金外流 国内一般物价 水平下降 出口增加 贸易收支 改善 国际收支 顺差 黄金流入 国内一般物价 水平上升 出口减少 贸易收支 改善 2. 弹性分析法 1937年，由琼·罗宾逊提出，研究在收入不变的条件下汇率变动对于一国国际收支的影响。在一系列假定下，可以得到贬值能够带来国际收支改善的必要条件，即马歇尔——勒纳条件： 对于弹性分析法的批评 假定“其他条件”与汇率无关、国际收支初始处于均衡状态 采用局部均衡分析法，将汇率视为调节国际收支的唯一手段 采用静态分析方法，没用考虑“时间”因素。 J曲线 ?2．货币论(Monetary Approach) 20世纪60年代末70年代初，西方各国出现了“滞胀”局面，带有货币学派鲜明特征的国际收支货币论产生。它认为国际收支失衡是由于名义货币供给不满足货币需求而导致的，货币供给变动是国际收支失衡的唯一原因。 ? 3. 蒙代尔—弗莱明模型 (Mundell-fleming Model) 蒙代尔和弗莱明拓展了希克斯和汉森的IS-LM模型，研究了开放经济下内外均衡的实现问题，提出了蒙代尔—弗莱明模型。这个这个模型最大的特点是一般均衡分析，它认为，在开放经济条件下，只有内部均衡和外部均衡同时实现，经济才处于一般均衡状态。 ? 第二节 汇率决定理论 一、购买力平价说 该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，