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投资分析和组合管理 第2章??? 资产组合决策 内容提要 本章从个人投资生命周期的基本概念出发，分析了资产分散决策的基础和条件，接着阐述了投资组合管理过程的基本概念；然后讨论投资组合目标政策的选择和方法；最后介绍了投资组合在投资过程中的重要性与方式。 内容提要 通过本章的学习，学生应该掌握一下要点： 1.个人投资生命周期的基本概念。 2.投资组合的管理过程的各个阶段。 3.投资计划在资产分散决策中的作用。 4.资产分散决策中政策目标的选择。 5.不同阶段与环境中资产分散决策中政策目标的变化。 6.资产分散决策在投资过程中的重要性。 ? §1 个人投资生命周期 1.个人投资的基本条件 1.1.货币现金持有的动机 1.1.1.交易动机 1.1.2.预防动机 1.1.3.投机动机 1.1.4.投资动机 §1 个人投资生命周期 1.2.个人储蓄与投资 1.2.1.消费需求与货币现金持有 -个人消费需求与消费计划 -个人消费曲线的周期 育儿消费、教育消费、家庭置业消费、医疗消费、养老消费 -提前消费与消费信贷。 §1 个人投资生命周期 2.个人储蓄形式 2.1. 传统形式 2.1.1.人寿保险 -保险与公共产品 -保险与社会保障 -保险与不确定性 §1 个人投资生命周期 2.1.2.现金储存 -储蓄水平 -储蓄形式 -储蓄与保值 §1 个人投资生命周期 2.2.现代形式 2.2.1.固定收益资产 -债券 -信托产品 2.2.2.共同基金 §1 个人投资生命周期 3.生命周期与投资策略 3.1.积累阶段 3.2.匹配阶段 3.3.开支阶段 3.4.赠与阶段 §2 投资组合管理过程 1.确定投资政策 1.1.基本原则 1.1.1.降低风险 1.1.2.收益最大化 1.2.具体分类 1.2.1.避税型 1.2.2.收入型 1.2.3.成长型 1.2.4.风险性 1.2.5.指数型 1.2.6.货币市场型 1.2.7.国际型 §2 投资组合管理过程 2.进行证券分析 2.1.基本分析 2.2.数量分析 2.3.技术分析 §2 投资组合管理过程 3.构建资产组合 3.1.投资计划 3.2.选择时机 3.3.选择证券 3.4.投资比例 §2 投资组合管理过程 4.资产组合管理 4.1.稳定性原则 4.2.成长性原则 4.3.流动性原则 4.4.多元化原则 4.5.避税原则 §2 投资组合管理过程 5.组合绩效评价 5.1.收益率 5.2.风险度 5.3.市场比较 §3 资产分散决策的重要性 1.投资的历史收益 1.1.历史收益(1926-1998) 历史收益 实际 税后 通货膨胀后 普通股 11.0% 8.1% 4.9% 政府债券 5.2% 3.6% 0.4% 国库券 3.8% 2.7% -0.5% 市政债券 6.0% 6.0% 2.9% §3 资产分散决策的重要性 1.2.收益率与风险(1926-1998) 投资品种 几何平均数 算术平均数 标准方差 小公司普通股 11.2% 13.2% 20.3% 大公司普通股 12.4% 17.4% 33.8% 长期公司债券 5.8% 6.1% 8.6% 长期政府债券 5.3% 5.7% 9.2% 中期政府债券 5.3% 5.5% 5.7% 国库券 3.8% 3.8% 3.2% 通货膨胀 3.1% 3.2% 4.5% §3 资产分散决策的重要性 2.共同基金原理 2.1.资金数量 2.2.交易成本 2.3.交易信息 2.4.分析技能 §3 资产分散决策的重要性 3.全球市场投资 3.1.充分多元化 3.2.交易成本 3.3.国家风险 3.4.汇率风险 #专题：家庭个人财务管理