金融经济学(全套）知识讲稿.ppt

;第1讲 金融经济学的起源和发展;;2、威克皮帝尔（Wikipedia）大辞典的描述是： 金融经济学是经济学的分支学科，专门研究包括股票市场等资本市场的运行和公司融资等。 3、英国金融学家亨乐利?帝姆生（Elroy Dimson）认为：金融经济学是一门以研究资本市场为主的经济学的分支。 4、布莱恩?克特尔（Brian kettell）在《金融经济学》一书的前言中指出:“我们将金融经济学定义为经济学、金融学和投资管理学中涉及金融市场的那些方面......(它)主要关心投资者在不确定性市场中建立投资组合时如何建立所需要的确定资产价格的模型。” 这表明,Brian Kettell是从金融市场如何确定资产价格这个角度来认识金融经济学的。; 本书定义： 金融经济学是以经济学原理研究金融资产定价以及交易主体和公司的金融决策的科学。;现代金融经济学;1964年夏普（Sharp）在JF上发表了“资本资产价格：一个风险条件???的市场均衡理论”，提出了著名的资本资产定价理论，即CAPM。 1976年罗斯（Ross）提出了“套利定价理论”，即APT。 1973年布莱克-斯科尔斯 (Black and Sholes) 发表了“期权和公司债务定价”，首次给出了具有解析解的欧式股票期权的（无套利）定价公式。 1976年考克斯和罗斯（Cox and Ross）提出了风险中性期权定价方法。 1976年詹森和麦克林（Jensen and Meckling）发表“公司理论：经理行为、代理成本与股权结构”，提出了委托代理理论，是现代公司治理理论的开端。 1965年尤金?法马提出有效市场假说这一理论。;金融经济学的发展趋势;行为金融学： 20世纪80年代卡尼曼和特维尔斯基(Kanneman and Richard Thaler）创立行为金融学。 Lintner认为行为金融学是研究如何解释信息和如何根据信息做出决策的学问。 Hsee认为行为金融学是行为科学、心理学和认知科学成果与金融相结合而成的一门学科，其主要研究方法是根据心理学实验提出的投资者决策时的心理特征假设，来研究投资者的决策行为。 行为金融学的基础理论： 前景理论：决策参考点、厌恶损失、非贝叶斯法则预测、框架效应、处置效应;套利限制：执行成本、发掘套利机会成本、套利风险（基本面风险，噪声交易者风险） 公司治理： 股东与管理层之间的代理关系 1976年詹森和麦克林首次运用现代研究方法将 这一问题模型化，提出公司风险 承担者通过监督活动和限制经理开支把代理成本降到最低程度。 1979年汤森第一次尝试以最优契约的方式解决股东与经理人之间的利益冲突，如股票期权、董事会结构等。;大股东与小股东之间的代理关系 1997年Shleifer and Vishny指出大股东对小股东存在利益侵占。 1999年Laporta对世界最富裕的27个国家的公司治理分析发现，35%的公司属于家族式控制。 公司董事会内部董事之间的代理关系 1986年Mace发现，董事会时常被经理层“俘获”。;分形市场假说: 埃德加·E·彼得斯（Edgar E. Peters）（1991，1994）首次提出了分形市场假说(Fractal Market Hypothesis，英文简称为FMH)，从非线性的观点出发，提出了更符合实际的资本市场基本假设——分形市场假说。 分形市场假说认为：资本市场是由大量的不同投资起点的投资者组成的，信息对各种不同投资者的交易时间有着不同的影响，在每日、周或月时段内的交易未必是均匀，而且投资者的理性是有限的，未必按照理性预期的方式行事。在对信息的反应上，有些人接受到信息马上就作出反应，然而大多数人会等着确认信息，并且不等到趋势已经十分明显就不作出反应。彼得斯从对资本市场的价格变化的正态性检验开始，应用R/S分析方法证实了资本市场上的资产价格或收益符合分数布朗运动或有偏的随机游动规律。并通过对资本市场时间序列的相空间重构，计算了资本市场的分形维和李雅普诺夫指数，从而完成了对资本市场的动力学分析。 ; ;相关杂志;思考题; ;特点：经济体不存在生产性投资机会和金融性投资机会。 A初始消费禀赋为 和 。 模型: 求解该规划问题很容易得到： ;2.2 仅存在生产性投资机会下的投资消费决策; （2）投资（生产）机会集 总投资的边际回报率随着总投资的增加而递减。生产函数满足 （3）边际转换率（MRT） 就是初期放弃1元消费，用这1元钱用来投资给第二期消费带来的增加量的相反值。 MRT=-(1+Ri)=-?f/?x Ri就是投资的收益率。;如何进行投资消费决策？ ABX表示可能的投资机会集的边界，每一个点