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浅谈中小投资者利益失衡解决对策 　　[摘要] 中小投资者是证券市场的基石，中小投资者利益能否得到有效的保护，直接关系到我国资本市场的健康发展。因此，研究中小投资者利益保护具有极其重要的意义。本文在借鉴国外中小投资者利益保护的基础上，从多方面提出了我国中小投资者利益失衡的解决对策及建议。 　　[关键词] 中小投资者 利益失衡 解决对策 　　经过十几年的发展，我国的证券市场取得了一定的成绩，但是由于受早期认识偏差的影响，我国的证券市场一直为国企改革服务。时至今日，仍有不少人认为上市公司是证券市场的基石，强调证券市场应该向上市公司的利益倾斜。但是，实践证明证券市场真正的基石应该是广大的中小投资者。作为储蓄向投资转化的渠道之一，证券市场上的资金供给主要来源于中小投资者，即便是各类机构投资者的资金，仍有很大一部分出自中小投资者之手。因此，中小投资者是证券市场资金的主要来源，离开了他们的参与，证券市场将丧失筹资功能。 　　2001年，全球500强美国能源供应商安然公司，因为虚假盈利5亿美元，在一夜之间轰然倒地。接着环球电讯、世通公司等知名企业又纷纷暴出财经丑闻。这一系列事件不仅给美国的资本市场以沉重打击，而且给公司的投资者特别是中小投资者带来了巨大的损失。同样在中国，侵害中小投资者利益的行为也频频发生：大股东大肆侵犯中小股东利益; 上市公司进行各种形式的内幕交易; 上市公司勾结中介机构，过度包装、操纵利润、粉饰报表，甚至以虚假信息误导中小投资者; 上市公司热衷“圈钱”，不注重对股东的回报等，使本来就不景气的中国股市雪上加霜。 　　引发中小投资者利益失衡的原因是多方面的，既有公司内部的原因，也有外部的原因。我国应在立足自己国情的前提下，在借鉴他国经验的同时，找出适合自己国情的公司治理模式，从而更好的保护广大中小投资者利益。股权结构、股东大会、董事会、信息披露机制、公司外部治理机制、法律环境等是影响中小投资者利益失衡的重要因素，因此加强中小投资者利益保护的措施也要从这几方面入手。 　　 　　一、优化股权结构 　　 　　??一步推进国有股减持、股权分置改革，培育机构投资者，发展战略投资者是优化股权结构的重要举措。 　　1.进一步推进国有股减持、股权分置改革 　　中国股票市场的改革并没有因为国有股减持的失败而停止。2005年8月中国证监会等五部委《关于上市公司股权分置改革的指导意见》指出，股改开始大规模推行。2005年8月23日，证监会、央行、财政部等五部委《关于上市公司股权分置改革的指导意见》标志着股权分置改革正式进行入全面推进阶段或者说已经到了攻坚阶段，标志着中国资本市场开始走进G股新时代。解决股权分置，实现全流通是中国股市的根本性问题，也是股市走向成熟的路径之一。只有实现同股同权、同股同利，我国股市才能实现行政主导向市场主导的历史性转变，公平的投资环境和市场约束才能形成，控股股东与公众投资者的利益才能一致，保护中小投资者的利益才能不至于成为空谈。 　　2.培育机构投资者 　　西方成熟的资本市场是以基金为主体的机构投资者占据主导地位，而我国的证券市场的投资主体是中小投资者。投资基金可以作为中小投资者理想的理财工具，他们由专家操作，大大降低了中小投资者的投资风险，同时，机构投资者通过对上市公司的监督，还可以促进上市公司的公司治理，并有助于上市公司业绩的提高。这就意味着当前我国股权分置改革、股权多元化的政策方针不能一味的只注重法人股和流通股比例形式上的提高，而还应注重引进和培育机构投资者。 　　3.发展战略投资者 　　高度集中的股权结构容易导致“大股东操纵”或“大股东代表操纵”，而高度分散的股权结构容易导致“内部人控制”。介于高度集中的股权结构与高度分散的股权结构之间的，是既有若干个大股东又有许多中小股东的股权结构，这种制约性的股权结构是制约性公司治理结构的基础。制约性股权结构中存在若干个大股东，即核心股东集团。大股东中可能有相对控股者，也可能没有相对控股者，无论有无相对控股者，他们谁都不能单独决定公司的事务。大股东要取得对公司的控制权，就必须在控制市场和代理权市场进行争夺，就必须争取其他股东的支持。这是一种存在控制权争夺和代理权争夺的股权结构，这样的股权结构是最有效的股权结构。而引进战略投资者可以建立这种有效的股权结构，从而完善公司治理结构，加强对中小投资者的保护。 　　 　　二、完善股东大会制度 　　 　　改善中小投资者参与股东大会的方式、增加中小投资者在股东大会中的话语权能在一定程度上抑制大股东的侵害行为。 　　1.强化“表决权回避制” 　　表决权回避制度是指当某股东与股东大会决议事项有特别利害关系时，该股东不得就其持有的股份行使表决权的制度。在一般情况下，股东按所持股份的多少行使表决权，是实现股