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烟台冰轮 核“裂变”爆发潜力 　　公司核阀业务前景广阔，但未能满足国内对于供应商五年生产经验的要求。受益于国家加大核电建设力度，未来核阀门产品的需求量将有大幅提升,有望成为公司新的盈利增长点。 　　今日投资个股安全诊断星级：★★ 　　 　　公司核阀业务前景广阔，但未能满足国内对于供应商五年生产经验的要求。受益于国家加大核电建设力度，未来核阀门产品的需求量将有大幅提升,有望成为公司新的盈利增长点。但短期内，受国家标准中制造厂必须满五年生产经验的条款限制，公司无法向国内核电站配套核阀门。考虑到公司核阀门业务的广阔前景，我们上调公司评级为增持，给予45倍市盈率，对应2009年预测EPS的股价为10.8元。 　　 　　制冷空调行业的龙头，具有企业领先的研发能力 　　 　　公司是中国制冷空调行业的领军企业，是中国机械工业百家最大企业、最佳经济效益企业、核心竞争力30佳企业之一。螺杆式制冷压缩机行业是技术密集型行业，生产工艺相对复杂，加工精度要求高，产品和技术更新的难度较大，企业的持续发展既需要一定的研发实力和技术储备，也需要一定的实践经验积累。目前国内冰轮、大冷、武冷等企业已经具备了相应的技术能力。 　　 　　2008年业绩分析 　　 　　2008年公司完成营业收入118023.79万元，比上年同期增长14.65%；营业利润2024.98万元，比上年同期减少59.83%；实现归属于母公司所有者的净利润3628.92万元，比上年同期减少35.17%。实现每股收益0.21元，事实上，2008年行业上半年行业总体情况良好，但下半年受国际金融危机影响，行业增速迅速放缓，公司面临市场需求下降，尤其海外市场需求下降较大的局面，最终全年销售收入实现接近15% 　　的增速，应该来说是在近几年中增幅还算不错。 　　能够实现15%的增长，主要还是得益于公司在巩固传统商业冷冻设备市场的同时，继续加大对工业冷冻设备市场的拓展力度，同时海外市场在啤酒、肉禽加工工艺冷却、物流冷库和综合加工工厂冷冻等领域取得了进展。技术创新方面，公司从节能、环保、安全等国家政策方面出发，完成了丙烯、丙烷、二甲醚等制冷系统的研发，完成了二氧化碳液化系统的研发应用。另一方面，公司产品研发能力较强，报告期内，公司“船用半封螺杆复叠机组”、“果蔬产地预冷、冷链技术集成与产业化示范”两个项目被列入国家“十一五”科技支撑计划；“新型高效螺杆制冷压缩机产业化”项目被列入国家2008-2009年火炬计划；开启式单机双级螺杆式制冷压缩机产品被列为国家重点新产品计划。这些新产品的研发与拓展帮助公司提高行业内的知名度，有助于销售规模的增长。 　　但在销售规模的快速增长的同时，公司2008年实现营业利润2024.98万元，比上年同期减少59.83%；实现归属于母公司所有者的净利润3628.92万元，比上年同期减少35.17%。实现每股收益0.21元。主要原因在于期间费用的快速增长以及投资收益同比大幅减少。 　　2009年公司的增长依然面临着不确定性，主要包括：1）产品同质化风险，即行业内各企业提供的产品和服务越来越趋向一致，产品同质化导致差异竞争的可能性变小，压缩了企业利润。2）原材料价格风险。受经济危机影响，2008年原材料价格大幅波动，2009年经济形势尚存在许多不确定因素，价格变动趋势不明朗，原材料采购价格直接影响公司盈利水平。3）应收账款回收风险。受国际金融危机的影响，客户的经济状况出现不同程度恶化，对于公司货款回收产生较大影响。在这种情况下，2009年公司将坚持国内营销、海外事业和技术服务多元化营销市场并举策略，稳固市场份额，重点是保现金流和利润；同时要加快产品结构调整，提升产品和系统集成科技含量，进一步提高竞争力；此外，还将采取强力措施，控制成本费用，防范经营风险，努力提高经济运行质量。 　　 　　主营业务经营情况 　　 　　公司主业属工商制冷和中央空调设备制造行业，是中国最大的自制螺杆制冷压缩机、活塞式压缩机及工业制冷成套设备的生产企业。。很多时候，工业制冷产品生产出来并不能直接适用于多种情况，还需要针对实际情况进行配套的方案设计和工程安装，因此，公司的主业也分为制冷产品销售和工程施工两方面，但总体都还围绕着制冷产品。 　　从未来发展来看，2009年空调行业新的能耗标准即将实施，针对相关产品能耗要求的不断提高，开发节能环保产品已成为制冷空调设备制造行业的主流趋势。2009年国内外经济环境中不利因素和不确定因素增多，海外市场需求降低，国内市场成为行业内各企业竞争的焦点，竞争将更加激烈。但是我国金融体系总体稳健，国内市场有较大的需求潜力。国家为促进国内经济健康发展实施的积极财政政策和适度宽松的货币政策，以及公司多年来积累形成的优势，有助于公司加快产品结