电子元器件行业：警惕伪复苏，把握成长股.doc

电子元器件行业：警惕伪复苏，把握成长股 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2012 年 12 月 11 日 电子元器件 Table_Bas eInf o 行业年度策略 证券研究报告 投资评级 同步大市-A 维持评级 Table_ FirstSt ock 首选股票 目标价 评级 002635 安洁科技 66.00 买入-A 002273 水晶光电 21.00 增持-A 600703 三安光电 16.00 增持-A 000413 宝石 A 16.00 增持-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind 资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -7.26 -9.62 -6.37 绝对收益 -12.37 -12.58 -21.51 Table_Au tho r 姜瑛 分析师 SAC 执业证书编号：S1450511110001 jiangying@essence4.cn Tabl e_Re port 相关报告 电子元器件：电子板块三 季度景气度继续维持低 迷：——电子行业三季报 回顾及展望 2012-11-18 电子元器件：台湾电子板 块 10 月景气度略有提升： ——电子行业报告 2012-11-18 电子元器件：半导体产业 景气度出现明显回落：— —电子行业报告 2012-10-16 -20% -11% -2% 7% 2011-12 2012-04 2012-07 2012-11 电子元器件 沪深300 Table_Su mm ary 警惕伪复苏，把握成长股 ■电子产业周期触底，但回升乏力。2012 年以来整个电子产业触底 回升，全球半导体、PCB 产业 2 季度呈现上升趋势，但 3 季度以来 景气度出现明显下滑，需求恢复低于预期。下游终端产品中除智能 手机、平板电脑等新兴消费电子产品维持 30%以上的增速外，基本 呈现下滑趋势，导致整个电子产业回升乏力。 ■2013 年行业可能会微幅回升。前三季度 A 股电子板块业绩出现明 显下滑，展望 2013 年，整个行业有望出现回升趋势，但由于全球 经济波动的影响及缺乏杀手级应用的出现，预计难以出现实质性、 根本性的需求恢复，我们认为未来电子行业可能进入 08 年以前的 窄幅波动的状况，行业将加速分化，Gartner 等机构预计 2013 年半 导体产业增速为 5%左右。 ■2013 年消费电子仍是大年。展望 2013 年，消费电子产品竞争进 一步加剧，产品加速多元化，苹果的优势仍在，但在逐渐减弱，其 他竞争对手正在加速追赶，而我国的手机、平板电脑企业市占率逐 步提升，整个智能终端市场加速下沉，我们认为产品多元化将推动 市场加速繁荣，2013 年智能手机、平板电脑仍是大年。 ■苹果略显颓势，竞争对手加速追赶。2012 年以来苹果陆续推出多 个新产品，iphone、ipad 销量再创新高，但在三星及其他竞争对手 的加速追赶下份额逐步下滑，增速也在逐步向行业增速靠拢。2012 年在业绩和市场表现上苹果产业链都明显较好，我们期待明年三星 及国产品牌产业链的持续发力。 ■着眼内需，关注 LED 产业。我们认为 2013 年 LED 需求有望延 续 2012 年的回升趋势，随着国内政策环境的进一步明朗、白炽灯 淘汰效果逐步显现，我们认为政策驱动和产品驱动背景下的 LED 产业有望迎来新一轮景气上行。此外 2012 年以来整个行业供需状 况的逐步改善也有望带动产业盈利能力的逐步企稳。 ■维持同步大市-A 的投资评级。年初以来申万电子指数跌幅为 7.39%，电子板块 TTM 市盈率下降至 28 倍，处于历史最低水平， 估值的大幅下滑带动指数下行。我们预计产业将温和回升，维持电 子板块同步大市-A 的投资评级，重点关注智能终端和 LED 产业链。 ■风险提示：1、终端需求恢复低于预期；2、供给增加和解禁期到 来的减持压力；3、中小板估值中枢下移的系统性风险。 渐飞研究报告 - //bg.panlv.net 2 行业深度分析/电子元器件 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 正文目录 1. 行业回顾及展望 .........................................................................................................................................................