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篮球产业专题-站上风口，天价合同 体育行业系列报告之一·篮球 证券研究报告·行业研究·传媒与互联网行业 篮球产业站上风口，天价合同指 日可待 增持（首次） 投资要点 ?? 篮球为中国第一大运动，产业价值被低估。篮球拥有广泛的群 众基础和硬件基础：篮球是儿童青少年球类运动中最经常参加的体 育项目；CBA 整体收视高于中超和 NBA；篮球场已建和新建数量 在运动场地类型中均排第一。然而在盈方进入 CBA 的这十年里， CBA 联赛的发展状况并不十分乐观，表现为俱乐部造血机制不足， 经营困难，版权、商务权没有得到充分开发等，产业价值被低估。 ?? 中国篮球职业化改革加速，CBA 管办分离终得正果。2016 年 初由姚明牵头成立的中职联公司加快篮协管办分离改革的进程。 2016 年 4 月篮协最终明确 CBA 改革的两步方案：第一步中国篮协 把联赛商务权、赛事推广权授权给“CBA 公司”；第二步中国篮协 适时将竞赛组织等办赛权授权给“CBA 公司”。一旦管办分离实施 顺利，CBA 俱乐部亦有望复制 NBA 俱乐部的发展模式，开展电视 转播、冠名权等各类业务。 ?? 我们认为 2017 年 CBA 商务权合同金额 5 年在 80 亿元到 120 亿元之间。对比体奥动力公司以五年 80 亿人民币获得 2016-2020 年中超电视公共信号制作及版权，CBA 赛事作为中国体育界里为数 不多的优质 IP，随着 CBA 赛事市场化改革的不断推进，CBA 赛事 未来对整个资本市场的议价能力会大幅提升。我们认为 2017 年商 务权合同金额 5 年在 80 亿元到 120 亿元之间，其中转播权在腾讯、 万达、乐视等巨头竞争之下有望达到 10 亿人民币，而赞助费用则 在安踏、匹克等多个品牌的助力下有望从目前的 6 亿增长到 10 亿 元人民币。 ?? 体育+移动互联网，票务销售迎来新时代。目前 CBA 赛事门票 线上销售占比不高，传统营销与票务脱节，细分垂直整合不力。我 们认为，线上票务、营销以及运营的垂直整合将成为激活 CBA 门 票增量空间的关键因素。目前 BAT 巨头中腾讯已经通过微赛体育 开始布局体育营销发行平台，并在 CBA 试水。 ?? 借鉴 NBA 制度改革措施，构建现代化职业体系，全面加强商 业化能力。1984 年大为?? 斯特恩上任之后，从选秀制度、全明星赛、 联盟规模、商业推广等各方面着手对联盟进行改革，不断加强赛事 丰富程度，扩大受众面，增强粉丝忠诚度，最大化商业价值。我们 认为 CBA 可借鉴 NBA 的改革经验和成功模式，充分利用本土粉丝 粘性，拓宽变现渠道和变现形式，打造本土竞技体育精品赛事。 ?? 投资建议：篮球产业风口来临，建议关注拥有 CBA 俱乐部和 篮球赛事资源的公司。相关标的：浙江广厦（600052）：转型坚定， 娱乐体育双轮驱动；暴风集团（300431）：拿下 CBA 新媒体版权， 体育板块愈战愈勇；奥拓电子（002587）：与国际篮联战略合作， 占领篮球场馆 LED 业务；华录百纳（300291）：获取欧洲顶级篮球 赛事 IP，打造中国篮球市场第三极；浔兴股份（002098），探索 CBA 篮球俱乐部赛事资源，前景可期；莱茵体育（000558），手握亚洲 篮球赛事 IP，运营经验丰富。 2016 年 7 月 27 日 首席证券分析师 张良卫 执业资格证书号码：S0860514040001 zhanglw@dwzq4 证券分析师 唐思思 执业资格证书号码：S1220116020111 tangss@dwzq 股价走势 -60% -40% -20% 0% 20% 20 15 -0 7- 14 20 15 -0 8- 14 20 15 -0 9- 18 20 15 -1 0- 28 20 15 -1 1- 30 20 15 -1 2- 31 20 16 -0 2- 03 20 16 -0 3- 14 20 16 -0 4- 15 20 16 -0 5- 19 20 16 -0 6- 23 传媒(中信) 沪深300 体育行业系列报告之一??篮球 2016 年 7 月 27 日 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 目录 1. 中国第一大运动当之无愧，篮球产业价值被低估 ...................................... 5 1.1. 篮球概览：群众基础广泛，受关注度高于足球 ..........