CME集团超级年期国债期货的产品设计和市场推广经验及启示.docxVIP

中小板信息披露备忘录第13号发布等资讯12则论文联盟中小板信息披露备忘录第13号发布最近，深圳证券交易所修订了《中小企业板信息披露业务备忘录第13号——会计政策及会计估计变更》，对会计估计变更进行了详细的说明，增加“一般情况下，会计估计变更应自该估计变更被董事会等相关机构正式批准后生效，会计估计变更日不得早于董事会审国债期货品种中的占比都取得了稳定而迅速的增长，较好发挥了风险管理功能。！CME集团的“超级”国柃债期货与对应的原有期货品洋种的主要区别在于可交割国闱债的到期期限。使用“超级牙”一词除了体现新品种在满缫足特定风险管理需求时的优郢越性，也是为了吸引市场关镶注，从而更有利于推广新品塍种。实际上，在美国中长期国债期货品种线上，CME猗集团并非第一次采用“超级圜”这个词汇。XX年1月，馔CME集团推出“超级美国长期国债期货”，将其可交敫割券期限确定为25年以上筇，而将原有的美国长期国债樵期货冠以“经典”字样，并跞将经典长期国债期货的可交哚割券期限从“15年到30鸬年”调整为“15年到25袜年”。XX年1月上市的劫新品种“超级10年期美国姿中期国债期货”被设计为可ラ交割券的原始期限不超过10年、剩余期限不少于9年阂5个月。由于美国财政部每甚3个月发行一期10年期国犊债，所以实际上只有必威体育精装版发镗行的3期10年期国债可以虮用于交割。例如，可以用于噎Ultra10国债期货X旁X年3月合约交割的国债只猩有XX年8月、11月和X芙X年2月发行的3期10年遗期国债。与之相比，原有的窗10年期国债期货的可交割券应当满足原始期限不超过の10年、剩余期限不少于6愆年6个月。与经典长期国债濑期货不同的是，原有的10バ年期国债期货并未因新品种治推出而调整可交割券期限。虽然Ultra10国债期丢货只能使本用必威体育精装版发行的3酃期10年期国债交割，但最墩新发行的国债是最具有流动际性的，按照当前的发行规模袂可以保证有充足的现券用于鼠交割。在当前的美国国债收莘益率水平下，Ultra1д0国债期货的最便宜可交割骶券到期期限为9年5个月，讵能够较好地对应10年期利郡率风险。与之相比，原有的布10年期国债期货可以用新水发行的7年期国债现券进行厘交割，CTD券到期期限也ǒ接近于7年。因此，两个品冗种可以分别用于收益率曲线上10年期和7年期的利率风险管理。Ultra1窒0国债期货上市后，CME佶集团拥有的美国中长期国债吆期货品种概要如表1所示。恋券到期期限为CME集团ヮ提供的“当前CTD券到期攸期限”数据，时间点是Ul庭tra10国债期货上市初知期。资料来源：CME集影团新品种的初期运行情况Ultra10国债期货上臂市第一周，CME集团即宣阿布新品种取得开门红：上市麝最初4个交易日成交60968张合约，超过80家客碡户参与交易，XX年1月1焊4日持仓量达到XX1张合淤约。在全球3个交易时段里葺，成交都很活跃。最早的成劁交发生在亚洲时段开盘时间赙，当时芝加哥所在时区的时憾间还是1月10日下午，这瑜一点体现了金融期货市场的貊全球性。根据CME集团薏历次公告的信息：XX年2伤月26日，Ultra10掭国债期货累计成交量已经超麸过100万张合约，创造了怜CME集团170年历史上呖新产品成交超过100万张擀的最快纪录；同时，已有来许自美国、亚洲和欧洲的超过200家客户参与了交易。邵XX年5月，Ultra1框0国债期货已有超过260襦个全球参与者，其中至少持容有2000张合约的席位有硬25个。而到了XX年1月蕈，全球参与者数量已超过3之00个，至少持有2000源张合约的席位达到48个。图1和图2展现了Ultr骀a10国债期货上市以來的髻日均成交量和月末持仓量，以及在全部中长期国债期货⒛品种中的占比。从图1来勒看，首先，Ultra10粱国债期货挂牌上市以来，日媸均成交量总体呈现增长趋势建，从XX年1月的约万张增积长到XX年1月的约万张，最高值为XX年11月的约缏万张。由于CME集团以3个月为周期挂牌中长期国债期货新合约，所以各品种的膘交易活跃程度也表现出周期眸性，发生主力合约移仓换月的2月、5月、8月和11猕月的日均成交量明显高于前嵬后月份。其次，虽然Ult盔ra10国债期货日均成交炙量在全部中长期国债期货品窠种中的占比仍比较小，但是樵相较于自身已经取得了较大的增长，从XX年1月的%伲增长到XX年1月的%，最┍高值为XX年12月的%。从图2来看，Ultra10国债期货月末持仓量及其七占比的增长趋势，相较于日漳均成交量更加显著。Ultúra10国债期货月末持仓乓量从XX年1月末的约万张泸增长到XX年1月末的约万笃张，最高值为XX年11月┕末的约万张，在全部中长期蛆国债期货品种中的占比从X髯X年1月末的%增长到XX獠年1月末的%，最高值为XБX年11月末的%。U