石油机械行业：储层改造盛行，民营油服崛起－2013年中期策略报告.doc

石油机械行业：储层改造盛行，民营油服崛起－2013年中期策略报告 行 业 报 告 平安机械 2013 年 6 月 25 日2013年石油机械行业中期策略报告 储层改造盛行，民营油服崛起 行 业 半 年 度 策 略 报 告 ?? 行业空间：我国民营油服企业较工程机械更具市场发展潜力。结合市场空 间、市场集中度、行业特征，我们判断国内民营油服龙头企业的成长潜力，远 远 超 越 工 程 机 械 行 业 ， 一 个 典 型 的 例 证 就 是 经 营 规 模 最 大 的 油 服 企 业 Schlumberger 2012 年收入规模超 400 亿美元，相当于全球最大工程机械企业 卡特彼勒 2012 年工程机械板块收入的 2 倍。 ?? 市场机会：油服行业发展机会集中在增产服务、天然气领域、三大产能建 设区域，以及海上油气田建设和海外权益区块等多个市场维度。国内整体油服 市场维持年均增速 10%-15%左右，但在增产服务市场，天然气特别是致密油 气、页岩气领域的服务市场维持 20%以上增长速度，同时我国油气资源产能建 设区域性非常明显，三大产能建设区域鄂尔多斯盆地、新疆地区和四川盆地的 油服市场供不应求，十二五后两年海上油气产能建设、海外权益区块开发进入 建设高峰，带动相关服务市场需求。 ?? 上游背景：国内外页岩油气、致密油气的开发热潮愈演愈烈。除北美地区 盛行非常规油气开发外，英国、波兰、沙特、伊朗、印尼、澳大利亚、阿根廷 和哥伦比亚相继加入页岩气勘探开发的行列，全球正在兴起一股页岩气开发热 潮，中国个别页岩气区块已进入规模化勘探开发阶段前期，鄂尔多斯、四川盆 地、新疆地区和老油田致密油气勘探开发也在加速进行。 ?? 成长路径：民营油服龙头企业的崛起势不可挡，专注细分市场油服企业正 处于纵横快速扩张时期。民营油服企业不仅仅在技术更新方面引领市场发展， 更重要的是在员工激励和人才培养方面更具积极性和吸引力，必然在国内高端 油服领域分享到较高的市场份额，同时具备进军海外市场的营销动力，专注于 某一细分领域的油服企业也可突破原有业务发展瓶颈，通过纵向或横向产业链 扩张获得比原有业务成倍的经营规模和盈利。 ?? 投资建议：维持油服板块“强烈推荐”评级。民营油服在已有技术沉淀和 资金实力的基础上，正迈入快速成长时期，未来投资主题不限于企业并购、业 绩超预期、四川盆地页岩气勘探开发或有重大突破等等，维持油服板块“强烈 推荐”评级。A 股上市公司中，维持杰瑞股份（002353.SZ）、富瑞特装 （300228.SZ）、恒泰艾普（300157）“强烈推荐”评级，维持惠博普（002554.SZ）、 吉艾科技（300309.SZ）“推荐”评级；H 股上市公司中，建议关注安东油田服 务（3337.HK）、百勤油服（2178.HK）、华油能源（1251.HK）。 ?? 行业风险：国际、国内资本市场流动性紧缺压制油服板块整体估值下移； 国内非常规油气资源勘探开发进展低于预期导致油气产量增速放缓；市场竞争 导致石油机械设备及增产服务盈利能力下滑。 证券研究报告 强烈推荐 (维持) 行情走势图 相关研究报告 行业月度报告《页岩气开发遍布全球，油服行 业维持高景气度》2013-5-31 行业调研简报《服务市场需求旺盛，市场化程 度超预期》2013-4-24 行业动态跟踪《高端服务需求旺盛，民营油服 迅速崛起》2013-4-15 行业深度报告《页岩气开发有望加速，油服产 业景气度上升》2013-3-14 行业快评《国际油服财报跟踪：关注新兴国家 和海上油服市场机会》2013-2-4 行业调研简报《川东南涪陵地区调研纪要--国内 页岩气开发步入关键时间窗口》2012-10-15 证券分析师 杨绍辉 投资咨询资格编号S1060512070002 021 yangshaohui320@pingan4.cn 余 兵 投资咨询资格编号S1060511010004 021 yubing006@pingan.cn -20% 0% 20% 40% 60% 80% D ec-11 Feb-12 A pr-12 Jun-12 A ug-12 O ct-12 D ec-12 Feb-13 A pr-13 沪深300 石油机械 股票代码 股票名称 股票价格 EPS PE 投资评级 2013-6-19 2012A 2013E 2014E 2012A 2013E 2014E 002353.SZ 杰瑞股份 73.17 1.08 1.65 2.35 67.9 44.2 31.1 强烈推荐 300228.SZ 富瑞特装 92.37 0.85 1.65 2.86 1