世界经济专题 终版 打印.doc

日本房地产泡沫对当前中国的启示 姓 名 学 号 指导教师 日 期 2012.6.2 内容摘要 本文主要基于中日两国的比较，来思考中国经济发展的现实问题。主要分为三部分，首先是对上个世纪80年代末的日本经济危机进行回顾，并对其产生原因进行简要分析。第二部分是对中国房地产业的高房价进行分析。最后提出一些从日本经济危机中所得到的启示以期中国能够避免重蹈覆辙，实现国民经济又好又快发展。 关键字 日本；中国；房地产；泡沫  世界经济概论课程论文  PAGE \* MERGEFORMAT 13 世界经济专题  PAGE \* MERGEFORMAT 1 引言 自2003年以来，中国房价开始出现大幅上涨，面对中国过热的房地产业，国外不少经济学家认为中国的房地产业像上个世界80年代的日本一样，正在发展成泡沫经济，并对中国经济表示了担忧和警告。早在2005年4月份，美国《华尔街日报》就直言不讳地指出中国房地产，尤其是沿海地区房地产存在严重泡沫。而近日著名诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼也认为中国目前的经济状况酷似上个世纪80年代的日本。这些权威的警示不能不引发我们的思考。  1上个世纪日本房地产泡沫的回顾 1.1日元升值的背景 1979年世界第二次石油危机爆发，导致美国能源价格大幅上升，消费物价指数随之不断攀升，出现了严重的通货膨胀。1980年美国的通胀率已高达13.5%。为治理严重的通货膨胀，美国联邦储备委员实施紧缩的货币政策，连续提高联邦基金利率，使美国的市场利率高达20%，短期实际利率（扣除通货膨胀后的实际收益率）从1978年间平均接近零的水平，上升到1980年至1984年间的3%至5%，美国的利率水平明显高于当时大多数工业化国家。高利率增加了美元对国外投资者的吸引力，大量资金流入美国市场，导致美元连续升值。 在这种背景下，美国寄希望以美元贬值来增强本国产品的对外竞争力，以降低贸易赤字。1985年9月，美、日、德、法、英五国财政部长及五国央行行长在纽约广场饭店举行会议，决定五国政府联合干预外汇市场，使美元对世界主要货币有秩序地下调，以解决美国巨额的???易赤字。因协议在广场饭店签署，故该协议又被称为“广场协议”。协议中规定日元应大幅升值以降低被过分高估的美元价格。“广场协议”拉开了日元急速升值的序幕。 从1985年9月的“广场协议”至1987年底，日元兑美元的汇率从协议前的1美元兑240日元上升到1美元兑120日元，正好比广场协议之前的汇率上升了一倍。 1.2日元升值对地产的影响 日元的大幅升值提高了日元在国际货币体系中的地位，促进日本对外投资大幅度增加，也促进了日本产业结构调整，为日本企业在海外进行大规模扩张提供了良机。但与此同时，它也成了日本泡沫经济的起点。 1985年“广场协议”之后，日元开始升值。由于担心日元升值将提高日本产品的成本和价格，导致在海外市场的竞争力下降，日本政府提出了内需主导经济增长的政策，开始放松国内的金融管制。日本中央银行连续5次下调利率，利率水平由1985年的5％降至1987年3月以后的2.5％。然而，原有产业结构下的日本经济增长已趋饱和，迅速增大的货币供应无法被产业吸收。由于日本国土面积非常狭小，土地被认为是最为宝贵的财富。结果大量资金流向了股市和房地产。由于贷款利率是如此之低，与投资收益相比简直可以忽略不计，人们纷纷从银行借款投资到收益可观的股票和不动产中。于是，股价扶摇直上，地价暴涨，一个巨大的泡沫产生了。 从1985年到1990年5年间地价在已经很高的水平上又上涨了4倍。上个世纪90年代初，随着日本经济泡沫的破灭，日本地产价格大幅下挫，全国名义平均地价1997年比1991年下降21.8%，商业地价下降34.1%，全国土地市值缩水了30%以上。其中六大都市的平均地价降幅高达56.4%，商业地价更是下降了72.4%，而且这种下滑趋势一直持续了十几年。 泡沫破裂的直接后果是引起了严重的财政危机，重创了日本经济。此后，日本进入长期萧条期，10多年来经济增长始终徘徊在衰退与复苏的停滞状态之中。 1.3日本房地产泡沫的原因 引起日本房地产泡沫生成的原因当然是多方面的。其中我们可以看出主要有一下几个原因。 1.3.1“广场协议” 1985年9月，五国财长签订的“广场协议”，决定同意美元贬值，日本央行被迫放弃了对外汇市场的干预。自此，日元大幅升值，大量国际资本进入日本的房地产业，大大刺激了房价的上涨。日元兑美元汇率在1985年9月是240：1，年底突破200：1，1986年底152：1，1987年最高达到120：1。从日元对美元名义汇率看，1985年2月至1988