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不同通胀应该有不同治理方法等 　　现在这轮通胀是很特别的，它既不是通常的需求拉动型的(那种通胀来得凶，去得也快)，它也不是战争与严重自然灾害引起的恶性通胀；它是一种混合性通胀，是输入型、成本推进型和结构型通胀的混合。 　　先看输入：由于人民币升值，以2007年为例，每天有13亿美元通过外贸与热钱渠道进入中国。中国必须用100多亿元人民币去买下来，这种情况，现在还在持续1人民币升值已破了“7”，估计起码要升到1:6～1:5.8左右，才可能停下来。 　　美国由于次贷危机将导致全球损失一万亿多美元，美元利率下降，H2供应不断放大。它与日元的汇率已跌到1美元换101日元(接近1994～1995年的汇率了)。现在人民币存款利率4.14％，中国长期国债利率复利也很高，约合4.5％左右了，加之它与人民币等的比价还在贬值之中，年贬值6％～8％左右，则换成人民币，它一百个合算。外币至今还在源源输入中。虽然通过央行票据等收回了大部分，但这些央票以后还会到期，只是把更猛烈的通胀给推迟了。不过无论如何，总有一些收不回，这就使得这次通胀难压下去。 　　此外，由于美元疲软，全世界物价涨声一片尤其是粮食、农副产品、石油、黄金等。国外物价上涨，也会通过进出口贸易等传入中国。中国已不是闭关锁国年代，也不是计划经济的年代，各国的通胀以种种方式和渠道输入中国。 　　至于成本推进型因素，与《劳动合同法》造成劳动密集型企业工资等成本上升30％～40％有关。 　　三是结构型通胀 中国大部分商品依然是供求平衡，或供过于求，只有小部分产品供不应求，比如猪肉涨，鱼、鸡、蛋不涨。而煤、铜涨，有的黑色金属、有色金属却不涨。 　　总之，这次混合型通胀的主要原因是美元贬值，人民币升值所致。 　　针对不同类型的通胀应该有不同的治理方法。像这种输入型、成本推进型和结构型的混合通胀，延用原来的老办法，采取极紧缩的货币政策能压下去吗?难。完全压下去，必然伤及实体经济与就业等中国的大事，也必然使中国股市雪上加霜。 　　 　　中国央行货币政策不必仅看他人眼色 　　 　　今年以来，美国联邦储备委员会多次大幅下调基准利率，比如商业银行间隔夜拆借利率已经降至2.25％，而且据分析，美国这种降息的态势并不会停止。可以说，美联储的降息，意味着企业信贷成本下降，企业更有意愿从银行获得资金，意味着居民的存款更多地流出银行体系，从而增加金融市场流动性等。正因为这样，美联储的降息立即让世界股市一片飘红。至于美联储这次降息对美国经济的刺激作用有多大暂且不论，至少有国人表示，美联储的降息加大中国央行货币政策的难度，从而使国内央行利用利率工具的弹性越来越小。也就是说，面对美联储宽松的货币政策，国内央行货币政策执行难度越来越大。 　　在此，有以下几个问题必须思考清楚。一是在资本项目没有完全开放的情况下，人民币与美元的利息差的关系是不是国际资本流动中国便利的套利工具，如果不是，国际资本为什么会冒风险进入中国金融市场?二是在资本项目没有开放的情况下，即人民币汇率不是盯住美元汇率制度，那么两种不同货币之间的利率差的关系通过什么方式来传导?如果没有有效的传导方式，这种利率差的套利何以可能?三是目前央行的从紧货币政策依据何在?目前需要不需要逆转?等等。如果对这些问题有所思考，那么央行就能够轻松自如地应对美联储的宽松货币政策。 　　首先，在目前中国的资本项目没有完全开放的情况下，通过人民币与美元的利息差来套利并非容易的事情。因为，在资本项目没有完全开放的情况下，国际资本要想便利进入国内市场并不是容易的事情。既然国际资本不能够便利进入国内市场，那么这些国际资本到中国套利何以可能?还有，从人民币升值的幅度、利率差的幅度来看，对套利资金应该是吸引力不大。因为，从目前的情况来看，美元基准利率为2.25厘，中国基准利率，为4.14厘，两者相差为1.89厘。而目前的新西兰元的基准利率为8.25厘、澳大利亚元的利率为7.25厘，这两种货币与美元的利率差分别是6厘和5厘。试想，不仅新西兰及澳大利亚都是完全自由开放的市场，货币在当地可以自由兑换，而且其利率差大于人民币与美元的利率差三倍以上。在这种情况下，国际金融市场的套利者怎么愿意通过中国市场来套利呢? 　　实际上，外国资金想进入中国市场，并非是套利人民币升值及人民币与外币的利率差，而是想利用中国的低利率政策，通过低利率杠杆，大肆炒作房地产和股市，推高国内资产的价格，然后获利了结。因此，人民币利率上升，并非是增加外币套利机会，反之是遏制外国资金进入国内市场有效的工具。 　　二是一般来说，在自由浮动的汇率制度下，一国利率变化对另一国利率水平的影响是通过汇率变化来实现的。但是，在资本项目没有完全开放的情况下，由于两国货币不可自由兑换，由此也就无法形成真实反映市场汇率的价