分割资本市场下会计信息价值相关性分析-correlation analysis of accounting information value under split capital market.docx

摘要会计信息的价值相关性是资本市场会计研究的重要领域之一。价值相关性的 “会计信息—内在价值—股票价格—投资决策”研究链条，可以将会计信息与股 票价格或收益联系起来，更好地了解企业的内在价值。中国独特的 A、B、H 股 市场市场分割结构使得双重（多重）上市的公司股票在价格、收益和风险等方面 都表现出与国际上其他分割市场截然不同的特征与变化趋势。在此背景下，本文从理论分析及实证检验两个角度分别展开对 A 股、H 股 市场双重上市公司会计信息价值相关性的研究，分析比较双重上市公司在不同市 场的会计信息的价值相关性以及 A 股、H 股投资者对不同会计信息指标的关注 程度，为投资者更好地利用会计信息提供参考，也为证券监管部门进行市场监管 提供经验证据，为其决策提供事实依据。本文内容分为四部分：第一部分首先综述文章的研究背景和意义，并对本文结构布局和国内外研究 现状进行阐述。第二部分阐述分割资本市场下会计信息价值相关性理论。首先介绍会计信息 价值相关性的内涵，然后阐述了会计信息价值相关性的理论基础——市场有效假 说理论和在此基础上发展起来的信息观、计价观和契约观，最后从理论上分析在 分割资本市场的会计信息价值相关性。第三部分实证分析分割资本市场下会计信息价值相关性，是体现本文创新的 主要部分。根据第二部分的理论分析，提出相应的研究假设，选取 2004-2006 年 同时在 A 股市场和 H 股市场上市的双重上市公司为样本，通过报酬模型和价格 模型实证检测双重上市公司在 A-H 股市场上会计信息价值相关性的差异，并将 总体的会计信息价值相关性分解为会计盈余的价值相关性、盈余变化的价值相关 性和净资产的价值相关性。第四部分在前文分析的基础上提出主要结论和政策建议。 研究结果显示，双重上市公司在 H 股市场的会计信息价值相关性高于在 A股市场的会计信息价值相关性，且两个市场的会计盈余变化的价值相关性均不显 著，A 股市场的净资产价值相关性不显著。根据实证结论，本文提出了提高我国会计信息价值相关性的措施建议：一是I加强市场监管，完善监管制度和相应的法律制度；二是完善公司治理，提高会计信息的质量；三是提高会计从业人员的素质，确保会计准则的有效实施；四是树 立价值投资理念，提高投资者的知识水平和法律意识。本文的创新特色在于同时采用报酬模型和价格模型对双重上市公司在 A 股 市场和 H 股市场的会计信息价值相关性进行实证分析。同时将会计信息总体的 价值相关性进行分解，较为详细地分析 A 股、H 股市场的各项会计信息的价值 相关性，反映 A 股、H 股投资者对不同会计信息的关注程度。关键词：会计信息价值相关性；会计盈余；每股净资产AbstractThe value relevance of accounting information has been developing to a important area of the accounting study of capital market. The value relevance of accounting information is follow the idea of “accounting imformation—intrinsic value—stock price—investment decision”,which can set up the relation between accounting imformation and stock price or earning to realize the intrinsic value of corporation.Chinese stock market has a very unique segmented market system with A,B and H share co-existing market,on which the stock of double corporation or mulriple corporation is different on price,earning and risk from other corporation stock on other capital markets.Under this background,this paper studys the value relevance of accounting information of double corporations which have come into the maket of A and H share both in theory and by evidence.This paper compar