公司并购的财务协同效应研究——基于中国上市公司2009—2010年经验数据-research on financial synergy effect of corporate mergers and acquisitions - based on the empirical data of chinese listed companies from 2009 to 2010.docx

优秀毕业论文 精品参考文献资料 内容摘要 企业并购是现代企业通过资本市场向外扩张、对内收缩或者自身变革的活动，是 资产重组的一种重要方式。并购产生财务协同效应是并购的主要动因之一，协同效应 的大小同时也是衡量和决定企业并购成功与否的关键。 本文对企业并购的财务协同相关理论进行了文献回顾，并以此为基础分析了财务协 同效应的产生机理、影响因素以及实现方式等。理论分析表明，企业并购所产生的财务 协同效应包括资本成本协同效应、资本收益协同效应和税负协同效应，这三种效应分别 通过降低资本成本、提高资本收益率以及合理避税三个方面来提高财务绩效。本文实证 检验了中国上市公司 2009—2010 年的经验数据，以加权平均资本成本的降低度、净资 产收益率的增长度以及所得税负率的降低为因变量，资产总额、销售总额、第一大股东 持股比例、公司成长性和资产负债率等为自变量构造多元回归模型，并以此来探讨企业 并购所产生的资本成本协同效应、资本收益协同效应和税负协同效应的大小。研究结果 表明： 1.并购后资本成本协同效应的大小与资产总额、销售总额、公司成长性呈负相关， 与第一大股东持股比例、资产负债率呈正相关。 2.并购后的资本收益协同效应大小与资产总额、销售总额、公司成长性呈正相关， 与资产负债率、第一大股东持股比例呈负相关。 3.并购后税负协同效应大小与资产总额、销售总额、公司成长性呈负相关，与第一 大股东持股比例、资产负债率呈正相关。 4.由于并购中存在投机动机以及利益驱动等因素，使得公司成长性、第一大股东持 股比例以及销售总额在某一时机对财务协同效应的影响较弱。 基于上述研究结果，建议企业在并购时应审慎选择目标，考虑财务风险，以期提高 企业并购的财务协同效应。 关键词：并购；财务协同效应；资本成本；资本收益；税负 2 2 1 1 Abstract Enterprise merger is the modern enterprise through the capital market to external expansion and contraction or their own internal transformation of the activity, the assets reorganization of a kind of important ways.Appearing financial synergy effect is one of the main motivations of the merger, but it is also the key to measure whether it is a successful merger. Therefore, it is very important to study the enterprise merger of financial synergy effect. In this paper, the enterprise merger of financial performance theory were review. And, on this basis, analyzing the mechanism of production of the financial synergy effect, influence factors and implementation,etc.Theory analysis shows that enterprise merger of financial synergy effect including the cost of capital coordination effect, return on capital coordination effect and tax burden synergy effect.The three effects by lowering the cost of capital, improving return on capital and reasonable tax avoidance to improve financial performance respectively.This paper empirically Chinese listed company 2009-2010 years of experience data ,as a delta loan interest rate, net assets yield growth and income tax rate for the reduced to the dependent variable,The t