专题7关于人民币汇率问题的讨论.pptVIP

关于人民币汇率问题的讨论 厦门大学财政系、宏观经济研究中心 王艺明副教授 2006年人民币汇率国内外关注的焦点 一、汇率管理体制问题，最适合我国当前发展阶段的汇率管理体制是固定汇率、浮动汇率还是有管理的浮动汇率？ 二、汇率水平问题，目前人民币币值是否被严重低估？国内外经济当前诸多问题是否由此引起？人民币是否应该大幅升值？ 三、我国外汇储备现在已经超过一万亿美元，如果利用充裕的外汇储备推动国民经济发展？ 关于外汇管理体制的一般看法 学术界的普遍看法： 对于发达国家，最合适的是接近完全自由浮动的体制； 对于发展中国家，最合适的是固定汇率或小幅度有管理的浮动汇率体制。 我国外汇管理体制的变革 1994年以前，固定汇率制； 1994年开始采用小幅度有管理的浮动制度，最初为8.7元人民币兑1美元； 1994年到1997年底，每年以2%-3%的幅度小步向上移动，到1997年底为8.28元人民币兑1美元； 1998年以后，实行固定汇率制——东亚金融危机的影响。 2003年人民币升值压力出现。 2005年7月21日以后，人民币升值2%，恢复主动、灵活、小幅度的浮动。 不到两年时间，人民币又升值了约4.4%。 目前采用小幅度有管理的浮动是适合我国当前发展阶段的汇率管理制度。 人民币币值是否被严重低估？ 是：人民币升值会带来短期的困难，长期有利于我国经济发展，升值的代价可以接受。 否：大幅升值会使我国经济出现严重失衡，甚至出现危机。 人民币币值：是否严重低估 CCER卢峰的观点： 巴拉萨-萨缪尔森效应：可贸易部门相对劳动生产率的增长是实际汇率变动的关键决定因素。 20世纪80年代，与美国和OECD国家相比，我国的可贸易部门——制造业的劳动生产率小幅下降。 1995-2003年，与美国和OECD国家相比，我国制造业劳动生产率增长了1.2-1.5倍，且呈现加速趋势。 制造业的劳动生产率不断提高——单位劳动成本下降——相对竞争力提高——人民币实际汇率有长期升值趋势。 CCER林毅夫的观点： 巴拉萨-萨缪尔森效应的前提条件不满足。 贸易顺差持续扩大：人民币低估的证据？ 我国贸易顺差持续扩大，2006年已达1800亿美元，比2005年增长80% CCER林毅夫的观点： 若人民币币值严重低估——国内可贸易商品的价格在国际上竞争力强——出口增加、进口减少——经常账户盈余的绝对量和相对于贸易总量以及相对于国内生产总值的比例应该很大。 2003年我国贸易盈余255亿美元，低于1998年和1999年的435亿和292亿美元。 2005年我国贸易盈余1020亿美元，占进出口总额的比例为7.2%，低于1998年和1999年的13.4%和8.1%。 我国出口中有60%是外商直接投资的加工贸易。 贸易顺差持续扩大：人民币低估的证据？ 利用加工贸易虚增贸易盈余以投机人民币升值：低报进口原材料和中间品的价格，高报出口最终产品的价格，虚增贸易盈余。 如果人民币的币值比其他货币低估得多，则我国贸易盈余占国内生产总值的比例应该比其他国家和地区高，然而实际情况并非如此。 我国高额外汇储备形成的原因？ 外部环境的改变是主因： 第一，由于信息产业发展，通讯、交通成本下降，跨过代工直接投资增加。 第二，美国自20世纪90年代中期以来，外贸赤字占国内生产总值的比例不断增加，以2004年为例，比例达5.6%，总量为7000亿美元，使和美国贸易关系密切的其他国家积累了大量的经常账户的盈余。 来自日本和美国的压力 2003年日本政府指责：人民币币值低估，出口产品便宜，导致国际上出现通货紧缩。 反驳：2003年我国贸易量仅占世界贸易总量的4%，占世界经济总量的1%左右，根本不可能引起国际通货紧缩。 小泉首相以人民币的币值低估导致国际和日本出现通缩为借口，来转移国内的政治压力。 来自日本和美国的压力 2003年以来，美国政府指责：中国故意低估人民币币值，向美国大量出口廉价产品，抢走了美国的市场和就业机会，造成美国经济增长缓慢，失业率增加。 反驳：我国的经济结构和美国是互补的，我国出口的主要为劳动密集型产品，这些产品在劳动力相对短缺、劳动力价格相对昂贵的美国已经不生产。这些产品接近生活必需品，其价格弹性低，人民币如果升值，美国要么以比较高的价格继续从中国进口，要么从其他国家以更高价格进口，不管怎样，美国总的贸易逆差会增加而不是减少。而且这些生活必需品的价格提高后，美国的内需会降低，增长会放缓，失业问题可能更严重。 美国的指责反映了美国国内的政治需要。 人民币升值：收益和风险 日本和台湾的经验：汇率大幅升值既未能减少外贸顺差，也未能减少外汇储备的增加。 1986年日元汇率大幅升值，经常账户的顺差反而从1985年的491.69亿美元增加到1986年的858.45亿美元，到1991年外贸顺差又大幅攀升。