多因子选股模型系列一：因子筛选与综合打分-2012-11-02.ppt

* ? 陈健宓 陈 个指 （2 指数 选取 90 1 证券研研究报告/海海外研究/数数量化选股 日期：：2012 年 10 月 31 日 金融工工程 袁冠群 021-535198888x1922 centauray@ 执业证书编号号:S08705120090001 021-535198888x1951 jianmi.chen@@ 报告编号号：YGQ12-XXG01 首次报告告日期：2012.10.31 多因子子选股模模型系列一一：因子子筛选与综合打分 模型型概述 因子选取 本模型整整理计算得到能能反映未来股股价变动的五五大类指标：：估值类（7 个指标）、财务成长类类（14 个指标标）、财务质量量类（10 指标）、价量 类（6 个指指标）、分析析师预期类（ 个指标），并对各因子子在不同的股 票池中的的显著程度作了了判别，筛选选出对未来股股价具有影响响力的因子。 股票池划分 模型用第 n-1 个月的各各项因子指标标来给股票池池中的每个股股票综合打分分， 给出第 n 个月的选股股名单，因此模模型的股票池池为所有 A 股。我们又 对代表大大盘股的沪深 300 指数和中中小盘股的中中证 500 数进行了单独 研究。兼顾顾股票池中必必须保持一定定样本数量，，和周期性行行业具有的波 动性特点点，我们把所有有股票、沪深 300 和中证 500 三个股股票池进一步 划分为周周期性行业和非非周期性行业业，股票分类类细化到三级级行业。得到 9 个股票池池。 模型时间选择 考虑到样样本数据的有效效性，过早的的数据代表性性差，我们选 2005 年 4 月-2011 年 10 月为分分析建模区间间，2011 年 11 月至 2012 年 9 月为模 型检验区区间，分析建模模区间和模型型检验区间随随着时间的推推移而每月更 新。 ? 模拟拟组合结果 该组合每每月均能跑赢基基准指数，且且抗系统性风风险的能力相相当强，在绝 大部分月月份中都取得了了正收益率，，具有良好的的实际应用价价值。 表 1：2005 年 4 月至 2012 年 9 月各模拟组合收益益率 所有 A 股 所有周期 性 A 股 所有有非周 期性 A 股 HS300 HS300 非 周期 HS300 周 期 ZZ5000 ZZ500 非 周期 ZZ500 周 期 跑赢基准等权 指数胜率 月收益率差平 均值 绝对月收益率 平均值 负收益率概率 100% 23.73% 26.32% 3/90 100% 24.64% 27.34% 3/90 100% 22.61% 25.10% 3/90 100% 200.27% 222.22% 3/90 100% 19.03% 20.75% 3/90 1000% 20.117% 22.228% 5/90 1000% 21.533% 23.933% 6//90 100% 20.16% 22.47% 6/9 100% 23.00% 25.55% 6/90 数据来源：上海海证券研究所 重要提提示：请务必必阅读尾页分分析师承诺和和重要声明。 RGS RGP CFGS 2 数量化选股 多因子选股模型简介 多因子选股模型的要点在于通过收集大量的股票基本面、技术面 和市场预期类数据，对这些数据进行计算和筛选优化，找出对未来股 价具有影响力的指标，这些指标也称为因子；并通过一系列统计方法 确定各因子在给股票打分时的权重，从而给股票池中的所有股票打分， 选出评分前列的股票作为模拟组合，观察这些股票相对于基准指数的 收益，考察模型的有效性。 1、因子计算方法 我们从 wind 中导入各月度的单因子数据，经筛选整理计算得到 能反映未来股价变动的五大类指标：估值类（7 个指标）、财务成长 类（14 个指标）、财务质量类（10 个指标）、价量类（6 个指标）、分 析师预期类（2 个指标）。各因子的计算方法如表 1 所示。对于估值 类因子中的负值，我们将该指标剔除。在计算涉及增长率的指标时， 我们取分母的绝对值，避免了两期均为负数的指标的增长率转正。 表 2：因子计算方法列表 因子指标 估值类 PETTM PETTMCUT PEGTTM PSTTM PCFTTM PBTTM EVEBITDA 财务成长类 RGTTM NPGS NPGP NPGTTM 2012 年 10 月 31 日 名称 市盈