第三章 货币巿场(二).ppt

案例二：“327”国债期货风波 当然，肇事者因此而身败名裂、锒铛入狱，而跟随这疯狂行情炒作的大中散户们，许多人都亏得倾家荡产。 “327”风波之后，中国证监会鉴于当时尚不具备开展国债期货的基本条件，做出了暂停国债期货试点的决定。至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。 思考:我国金融衍生品交易的重新开放可以从“327”国债期货风波中吸取哪些教训？ 案例二：“327”国债期货风波 在市场不规范的情况下，形成这种结果是必然的，有大量的文章对此进行了总结。投资者应该吸取几点最基本的教训是： 1、当你感到市场混乱不清时，最好不要参与，特别是行情出现大幅波动或那种“神仙打仗”时。 2、要牢记政策风险的威力，特别是做金融期货更是如此。作为一般投资者，在市场中一定是信息最不对称的，我们要在这个市场生存，那么风险第一、保守策略是压倒一切的重点。 案例二：“327”国债期货风波 3、时刻记住，当行情疯狂地单向走时，或者来回巨幅震荡时，投资者最好立即退出观望，如果靠侥幸赚来暴利那么迟早要加倍偿还的。 4、“327”风波中那个跌入地狱的“肇事者”的人生格言是“不撞南墙不回头”。在期货市场上，这个格言只能反过来用。 第三章 货币市场（二） 本章要求掌握内容 短期国债市场含义与特征 回购协议市场概念 货币市场共同基金市场特征与局限性 一、短期国债市场 1、短期国债：是一国政府为弥补国库资金临时不足而发行的，期限在一年以内的短期债务凭证，也称国库券。（最早产生于英国） 2、短期国债市场：国库券发行和流通的场所。 二、国库券市场的特点 市场风险小：由于国库券是国家的债务，因而它被认为是没有违约风险的。 流动性强：这一特征使得国库券能在交易成本较低及价格风险较低的情况下迅速变现。 收入免税：免税主要是指免交所得税或资本利得税。 三、国库券市场的功能 满足国家经济发展中临时性资金需求； 成为中央银行贯彻货币政策的重要场所； 为广大投资者提供短期资金投资的重要场所。 （我国国库券市场的发展） 四、回购协议市场 1、回购：是指交易双方进行的以有价证券为抵押品的一种短期资金融通业务，包括正回购和逆回购。 2、回购协议：指资金融入方在卖出证券的同时和证券购买者签订的在一定期限后按原定价格或约定价格购回所卖证券的协议。从本质上说，回购协议是一种抵押贷款协议，其抵押品为有价证券。 3、回购协议市场：指通过回购协议进行短期资金融通交易的场所。 五、回购协议市场的要素 参与者： 中央银行 商业银行 企业 地方政府 交易对象： 国债 商业票据 银行承兑汇票 可转让大额定期存单 六、回购协议交易图示 回购协议签定时：是指按照交易双方的协议，由卖方将一定数额证券临时性地售予买方，并承诺在日后将该证券如数买回；同时买方也承诺在日后将买入的证券售回给卖方。 回购协议到期时： 资金获得者 债券 资金 资金供应者 资金获得者 资金 债券 资金供应者 七、货币市场共同基金 1、共同基金：是将小额投资者众多分散的资金集中起来，由专门的经理人进行市场运作，赚取收益后按投资者持有的份额及期限进行分配的一种金融组织形式。 2、货币市场共同基金：是管理者利用这些集中起来的资金在货币市场上进行运作，主要投资于国库券和商业票据等短期市场金融工具。 　　　货币市场共同基金是20世纪70年代以来在美国出现的一种新型投资理财工具。在国外，货币市场基金的目标客户就是活期存款的替代品，货币市场基金几乎完全取代了人们的活期存款，成为家庭现金配置的不二法门了。 “与活期存款一样方便，比定期存款收益更高”。 　　　　　　　　　　－－这是货币市场共同基金的宣传标语。 八、货币市场共同基金特征 货币市场共同基金均为开放式基金。 货币市场共同基金资产安全性高，相比于其他投资工具更适于偏好低风险的投资者。 从共同基金的流动性和投资的收益角度来看：一是货币市场共同基金提供一种有限制的存款帐户，投资者可以签发以自己基金帐户为基础的支票来取现或进行支付，这样，货币市场共同基金的基金份额实际上发挥了能获得短期证券市场利率的支票存款的作用。二是货币市场共同基金投资的对象是一些期限较短、流动性较高、风险相对较小的货币市场工具，因而虽然基金资产组合产生的资本利得可能没有股票或债券基金大，但其风险较低，收益相对稳定或高于商业银行等存款金融机构收益的市场利率水平。三是许多基金公司提供客户通过电报电传方式随时购买基金份额或取现等的方便。 货币市场共同基金所受到的法规限制相对较少。 九、货币市场共同基金局限性 货币市场共同基金没有获得政府有关金融保险机