三维通信行业需求增长明确，市场份额稳步提升.pdfVIP

公司年报点评 三维通信（002115）：行业需求增长明确，市场份额稳步提升 增持 （维持） 通信行业 当前股价：14.83元 报告日期：2009 年 3 月 10 日 主要财务指标 （单位：百万元） 2008 年报显示，公司全年实现营业收入 4.46 亿元，同比增 长 66.26％；营业利润 5,057 万元，同比增长 42.65％；净 2007A 2008A 2009E 2010E 利润 5,654 万元，同比增长 34.88％；摊薄 EPS 0.47 元，略 营业收入 268 446 660 927 高于我们前期预测的 0.45 元；分配预案每 10 股派发现金红 （+/-） 27.6% 66.3% 48.1% 40.4% 利 1.50 元（含税）。 营业利润 35 51 78 105 营业收入大幅增长的主要原因： (1)受益于运营商重组和3G （+/-） 66.3% 42.7% 53.7% 35.3% 网络建设，公司网络优化覆盖业务收入增长较快。08年公司 归属于母公司 42 57 74 100 网优覆盖业务销售收入3.55亿元，同比增长52.41%，收入占 的净利润 比79.71%。虽然电信运营商集采导致网优设备采购价格下 （+/-） 38.3% 34.9% 31.7% 34.8% 降，但08年下半年电信重组逐步完成以后，运营商在移动通 每股收益（元） 0.35 0.47 0.62 0.84 信网络扩容方面的资本开支大规模增加，公司顺利入围中移 市盈率（倍） 42 31 24 18 动、中电信和中联通的网优集采招标，销量增加使得公司网 优覆盖业务整体上呈现稳定增长态势，并且市场份额进一步 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 提高。此外，广电总局在08年开始大规模部署CMMB移动电视 总股本/非限售流通股 （万股） 12,000/5,568 网络，加大了网络覆盖方面的投资，公司的数字电视直放站 非限售流通市值（亿元） 8.26 业务直接受益，成为了业务增长的新动力。(2)公司收购并 每股净资产（元） 3.06 控股的杭州紫光网络于07年11月并表，08年公司射频器件业 资产负债率（%）