上海机场08 利润如预期锐减，09 年盈利进入改善期.pdf

公司年报点评 上海机场（600009）：08利润如预期锐减，09年盈利进入改善期 增持（维持） 交通运输/民航 当前股价：12.56 元 2008 年，公司实现营业收入 33.5 亿元，同比增长 6.57％； 报告日期：2009 年3 月1 日 实现归属于上市公司股东的净利润 8.6 亿元，同比下降 主要财务指标 （单位：百万元） 49.3%。08 年 EPS 为 0.45 元，基本符合市场预期，其 07 年 同期 EPS 为0.88 元。09 年分红预案为每 10 股派发现金红利 2007A 2008A 2009E 2010E 0.5 元（含税）。 营业收入 3,144 3,351 3,606 4,016 多重因素影响，主业盈利能力大幅度下降。08 年公司主营业 （+/-，%） 6.2% 6.6% 7.6% 11.4% 务综合毛利率为39.24％，比去年同期大幅下降20个百分点， 营业利润 1,948 1,073 1,221 1,556 其影响因素在于：一、浦东机场二期工程于 08 年 3 月份投 （+/-，%） 11.2% -44.9% 13.8% 27.4% 入运营，使得主营业务成本大幅度增长 58％，其中固定资产 归属于母公司 1,695 860 982 1,213 折旧年度计提额为 6.83亿元，比去年同期增加 3.75 亿元； 的净利润 二、需求受到奥运、地震、经济危机等多种因素影响不振， （+/-，%） 12.0% -49.3% 14.2% 23.6% 08 年其飞机起降、旅客吞吐量、货邮吞吐量同比分别增长 每股收益（元） 0.88 0.45 0.51 0.63 4.8％、-2.4％、1.7％，同比增速严重下滑；三、新机场收 市盈率（倍） 14.3 27.9 24.7 20.0 费政策实施，同口径测算 3-12 月份可比收入实际下降 10％。 公司基本情况 （2008年 12 月 31 日止） 航油公司利润下滑和财务费用剧增进一步拉底公司业绩。受 总股本/已流通股（万股） 192696/109348 国际原油价格反复影响，08 年公司参股 40％的航油公司在 流通市值（亿元） 137.34 收入增长近 43％的情况下，仅实现净利润 2 亿元，远远低于 每股净资产（元） 6.34 07年 7.2 亿元的净利润水平，使得公司该项目投资收益缩水 资产负债率（%） 28.79 2 亿元，缩水幅度达到 72％；报告期机场二期在建工程投入 运营增加财务费用 1.45亿元。尽管 08 年公司广告业务贡献 股价表现 （最近一年） 利润