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公司年报/一季报点评 上海电气（601727）：火电需求下滑 核电风电力挺业绩 中性 （维持） 电气设备 当前股价：9.27 元 报告日期：2009 年4 月24日 2008 年全年公司实现营业收入 589.09 亿元，同比增长 3.65%；营业利润 39.75 亿元，同比下降 28.98%；归属母公 主要财务指标 （单位：百万元） 司净利润 26.22 亿元，同比下降 9.53%；每股收益 0.21 元。 2007A 2008A 2009E 2010E 2009 年一季度公司实现营业收入 129.37 亿元，同比下降 5.47%；营业利润 9.96 亿元，同比下降 23.46%；归属母公司 营业收入 56834 58909 61351 63319 净利润 6.10亿元，同比下降 16.52%；每股收益 0.05元。2008 （+/-） 28.60% 3.65% 4.15% 3.21% 年利润分配预案是每 10股分配现金股利 0.61 元。 营业利润 5597 3975 4318 4773 （+/-） 51.44% -28.98% 8.64% 10.54% 火力发电设备需求量下降，毛利率降低。2008 年公司综合毛 归属于母公司 利率提升 0.40 个百分点至 18.25%，但 2009 年一季度公司综 2898 2622 2630 3026 的净利润 合毛利率同比下降 1.75 个百分点至 16.55%，主要原因是目 （+/-） 51.57% -9.53% 0.28% 15.08% 前火电装机量相对过剩，以及用电量增速放缓，导致火力发 每股收益（元） 0.23 0.21 0.21 0.24 电设备需求下降，议价能力削弱。 市盈率（倍） 40 44 44 38 公司发电设备业务 2008 年年末在手订单超过 1,600 亿元， 公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止） 再创历年新高。电气设备板块是公司的传统优势领域，2008 年汽轮发电机、汽轮机、锅炉三大主设备产量分别实现 总股本/已流通股（万股） 1,250,769/61,604 28,680 兆瓦，27,030 兆瓦，24,860 兆瓦。EPC 业务继续得 流通市值（亿元） 57.11