中国联通移动业务竞争激烈 宽带用户增长达新高.pdfVIP

短评报告 中国联通（600050）：移动业务竞争激烈 宽带用户增长达新高 增持 （维持） 通信 2009 年 02 月 20 日 康志毅 邹高 010 kangzy@ 事件描述： 中国联通完成了对南方21省及天津市的本地电话业务和宽带业务，相关业务于09年1月起计入统计。截止到 08年底，中国南方21省及天津市的本地电话用户累计到达数为942.4万户；中国南方21省及天津市的宽带用 户累计到达数为466.5万户。 中国联通1月份GSM移动电话用户月净增83.9万户，同比减少25.4%，环比增长97.9%，总户数达13,420.4万户； 固定电话用户月流失12.5万户，总户数达10,944.5万户；宽带用户月净增97.1万户，同比增长27.3%，遏制 住了下滑趋势，总户数达3,105.2万户。 评论： 移动电话用户月净增83.9万户，较08年12月的42.4万户有着显著提高，但增长速度仍未达08年全年106.7 万户的平均水平。公司在节前推出的优惠活动以及“一卡通”充值都在一定程度上帮助了用户增长的恢 复，但由于受到中国电信CDMA业务的竞争冲击，以及联通3G网络建设周期较竞争对手长等因素，预计短 期内中国联通GSM用户的增长势头难以恢复到08年的水平。 固定电话用户月流失12.5万户，流失程度达到了新低，但随着小灵通用户逐步转网，固定电话用户仍将 持续流失。 宽带用户月净增97.1万户，为历年来的新高，08年、07年的平均水平也仅47万户、44万户，这与公司收 购南方21省及天津师的相关业务密不可分，收购扩大了公司潜在用户客户群，增长空间得到了成倍放大， 预计宽带用户增长仍将保持强劲。 预计公司2008-2010年每股收益分别为0.58元、0.25元、0.26元，对应动态市盈率分别为9倍、22倍、21 倍，虽然短期内公司指标难有超预期表现，但考虑到公司2G客户群的规模优势以及3G成熟的标准优势， 我们维持对公司“增持”的投资评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 图表 1 ：中国联通移动电话用户增长情况 图表 2 ：中国联通固定电话用户增长情况 总用户 月净增用户 总用户 月净增用户 13,600 万户 万户 140 11,200 万户 万户 100 13,400 11,000 120 0 13,200