中国联通运营数据改善 份额持续提升.pdf

短评报告 中国联通（600050）：运营数据改善 份额持续提升 增持 （维持） 通信 2009 年 04 月 21 日 康志毅 邹高 010 kangzy@ 事件描述： 中国联通公布了09年3月份的运营数据，移动电话用户新增184.8万户，同比增长39.6%，环比增长12.7%，净 增市场份额较2月份继续提高1.2个百分点至17.5%，总用户达1.3769亿户；固定电话用户新增22.3万户，流 失现象有所遏制，总用户达1.0917亿户；宽带用户新增92.7万户，同比增长51%，环比增长46%，净增市场份 额较2月份提高9.4个百分点至51.6%，总用户达3,261万户，总用户市场份额较2月份提高0.3个百分点至 41.1%。 评论： 数据说明，中国联通摆脱了电信重组影响，同时公司整合捆绑业务及南方固网业务的能力有所增强。 移动用户数据不断走高。中国联通新增移动用户184.8万户，净增市场份额较2月份继续提高1.2个百分 点至17.5%，总用户达1.3769亿户，总用户市场份额维持2月份21.3%的水平。竞争对手中国电信3月份移 动用户新增221万户，净增市场份额扩大到20.9%，较2月份提高4.1个百分点。中国移动新增649.3万户， 市场份额被中国联通、中国电信蚕食，净增市场份额较2月份下滑5.4个百分点点至61.5%。 固定电话用户流失有所遏制。中国联通新增固定电话用户22.3万户，对07年7月份以来的流失颓势有所遏 制，但由于小灵通用户的转网因素，预计固定电话用户的增长不会持续。中国电信3月份流失183万户， 固定电话用户总数下滑至2.04亿户。 宽带用户增长势头已超中国电信。中国联通新增宽带用户92.7万户，净增市场份额较2月份提高9.4个百 分点至51.6%，总用户达3,261万户，总用户市场份额提高0.3个百分点至41.1%。同期中国电信新增87万 户，保持了2月份的增长速度，但增速已经被中国联通超越。 由于归属A股所有者权益比例发生变化，我们调整前期盈利预测，预计中国联通A股2009-2011年每股收 益分别为0.23元、0.24元、0.30元，按照昨日收盘价5.80元计算，对应动态市盈率分别为25倍、24倍、 19倍。在三大运营商中，中国联通用户价值的提升空间最大，我们维持对公司的“增持”评级。 诚信源于独立，专业创造价值 请阅读最后一页重要免责申明 公 司 研 究 / 短 评 表 1 ：运营商 09 年 3 月份运营数据表现 移动电话用户数 Mar-08 Apr-08 May-08 Jun-08 Jul-08 Aug-08 Sep-08 Oct-08 Nov-08 Dec-08 Jan-09 Feb-09 Mar-09 中国移动 月净增用户 778 741 749 755 711 718 725 719 687 707 667 675 649 月净增市场份额% 82.7% 83.2% 86.7% 87.4% 92.9% 93.4% 91.9% 93.0% 92.4% 95.1% 78.2% 66.9% 61.5% 总用户 39,214 39,955 40,704 41,459 42,169 42,887 43,612 44,331 45,018 45,725 46,392 47,067 47,716 同比% 24.0% 24.3% 24.5% 24.7% 24.8% 24.