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北新建材产能扩张和市场拓展中崛起的板材大王
公司深度研究
北新建材（000786）：产能扩张和市场拓展中崛起的板材大王 增持 （上调）
建材行业/新型建材
当前股价：11.37 元 目标价格：13.05元
报告日期：2009年 6 月9 日
本报告关注点：
主要财务指标 （单位：百万元） 2008年四季度产能释放提升固定资产的业绩贡献率
2009年后3季度业绩继续增长，预计3季度达到高点
2007A 2008A 2009E 2010E
投资要点：
营业收入 3,143 2,496 3,159 3,951
（+/-） 7.08% -20.59% 26.55% 25.09%
公司为亚洲最大石膏板产业集团。央企中国建筑材料集团公
营业利润 308 322 284 367 司整体布局下， 2008 年石膏板产能达到 5.6 亿平方米，2010
（+/-） 39.48% 4.44% -11.82% 29.29% 年计划到 10亿平方米，欲成为国际板材龙头企业。
归属于母公司
的净利润 202 241 258 345 产品受益国家产业调整政策，属朝阳产业。石膏板原料脱硫
（+/-） 30.89% 19.06% 7.09% 33.72% 石膏为工业废弃物，生产属于资源综合再利用。石膏板是舒
每股收益（元） 0.35 0.42 0.45 0.60 适的新型节能建材，在中国的使用刚起步。
市盈率（倍） 30 25 25 20 公司市场竞争优势明显。全国范围内布局最广泛的生产线和
营销网。技术先进，国内地标性建筑、重点工程、主要酒店
公司基本情况 （2009年 3 月 31 日止）
和大厦等均使用龙牌产品。公司能够优先和大型电力集团合
总股本/非限售流通股（万股） 57,515/33,116 作，占得脱硫石膏原料。
非限售流通市值（亿元） 34.41
2009 年后 3 季度业绩将继续提升。1、2008 年下半年 1.6 亿
每股净资产（元） 3.42
平方米的产能释放取得不错效果，剔除股权转让和该投资收
资产负债率（%） 55.76
益后使 2009 年 1 季度净利润增 89.52%。2、2009 年和 2010
年石膏板产能集中释放，2009 年增速达 42%。3、住宅装修
股价表现 （最近一年）
潜在市场巨大
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