美亚光电002690-投资价值详细分析.pptx

美亚光电投资分析报告证券代码：0026902015-01-29一 、企业的基本情况公司全称合肥美亚光电技术股份有限公司 股票简称美亚光电证券代码： 002690上市时间2012-07-31所属行业：专用设备制造业发行价格17元发行市盈率：25.76倍总股本上市时2亿股，截止目前总股本3.38亿股流通股本上市时 0.5亿股，截止目前为1.11亿股（占比为32.84%）注册地址合肥市高新区望江西路668号 主营业务及主要产品成立于2000年，2011年整体变更为股份有限公司，是以识别技术为核心的高科技企业,国内最早从事光电检测和分级专用设备及其应用软件研发、生产和销售。主要产品为大米/杂粮色选机、轮胎/食品X射线检测机、牙科CBCT机等。公司发展战略短期内以光电检测产品-色选机和X射线检测机为主，未来将大力发展医疗器械CT设备以及医疗服务行业。控股股东和实际控制人控股股东和实际控制人董事长田明(直接持有公司61.43%的股份)（一）公司股权结构及子公司：股权结构：为公司董事长田明，无战略投资者，其他股东为在公司工作多年的核心技术人员和管理人员，股权结构比较集中和稳定。1家控股子公司：山东博泰联盟医疗科技有限公司，公司2014年9月对其完成增资，持股65%，主营口腔类医疗器械、设备及耗材销售，旗下有6家齿科医疗机构和一家二级口腔专科医院，同时拥有一所大型培训中心。（二）公司的产业链及主营产品（注：红框部分为公司目前涉及领域）公司不是一家单纯的设备制造商，而是一家“软硬件结合”的先进制造企业，其中“软”的部分指的设备中涉及的大量的数字算法。公司定位为“光学识别”的平台型企业，以光机电一体化技术为核心的平台，其成长空间是取决于公司用自身技术优势在产品线上不断推陈出新的能力以及新产品的市场爆发力。产品线是横向和纵向共同发展，光识别领域涉及业务主要为可见光和X射线光电检测设备。 公司主营产品（分为三大类）：1.色选机色选机产品是公司最主要的收入来源，2013年收入占比为89.11%。公司色选机竞争优势显著，大米类产品市场普及率在70%以上，趋于饱和，增速趋稳，但杂粮类和茶叶类产品市场普及率仅有10%-15%，增速较快，为公司主要发展的重点。2. X射线工业检测机（收入占比为5.59%）公司X射线检测机主要有三种：1）食品类；2）工业、服装鞋帽类；3）子午线轮胎类。主要功能用于散体物料品质检测和分级的一种无损分选设备，主要考虑其经济性公司色选机主要分类大米色选机、杂粮色选机和茶叶色选机，其中大米：杂粮：茶叶收入比例=77：15：8市场占有率大米色选机占比在30%以上，国内龙头地位杂粮色选机2012年占比在33%以上，居领先地位茶叶色选机国内首台，市占率从5%上升至25%工作原理根据不同物质对X射线的吸收能力不同来实现异物检测，并将异物剔除公司产品基本情况食品类是公司最早进入的领域，2008年国内首台，打破了国外的垄断，销量在500台以上工业、服装鞋帽类主要用于进出口贸易中，生产能力在40台子午线轮胎类2010年国内首台，已达国际先进水平，可实现进口替代，销量在300台以上X射线检测机在国内具有较好技术优势和竞争力，SS-X1206SMI 单工位检测速度小于29 秒，双工位小于22 秒，已达国际先进水平，但价格相当于国外竞争对手的65%。随着国内食品安全意识的加强和子午线轮胎的快速发展，公司X射线检测机将得到快速发展。3.口腔X射线CT检测机（简称CBCT) （收入占比为4%）公司2012年1月获得医疗器械注册证，为国内首家获得此资质的企业，国内仅美亚和北京朗视（2012.4）有注册证。CBCT具备很高的技术壁垒： CBCT机作为三类医疗器械设备，需要通过强制认证方可销售，公司研发用了5-6年时间，认证过程需要2-3年时间，先进入者具有明显的先发优势。高性价比使公司产品竞争力突出：1）公司在某些技术指标已超越外资品牌，譬如，公司应用了脉冲技术，大幅缩短了照射时间，将辐射剂量缩减2/3，并将分辨率提高到0.07mm,超过外资品牌的0.09mm；2）公司初期推出CBCT 机时，迫使外资品牌的部分产品降价幅度达50%。公司价格为40万/台，国内竞争对手朗视价格约50万/台，海外竞争对手价格约90万/台。公司CBCT市场地位：2012年销量仅3台，2013年公司销量达61台，市占率15-20%，迅速实现了进口替代。口腔医疗业务将是公司未来最大的发展亮点：2014年10月增资山东博泰，开始向口腔医疗产业链延伸；同时，与北京春雨天软件公司签订战略合作，联合春雨打造安徽移动数字化分级平台和牙科远程诊断平台，开始进入移动互联医疗行业。（三）公司近年来收入、利润分析自公司2012年上市以后，业绩保持稳定上升增长，产品附加值高，盈利能力有明显提升。2014年公司收