《节能减排板块》课件.ppt

节能减排——概念向实质的历史转折 平安证券综合研究所 目录 平安证券“节能减排” 研究回顾 渐近渐强的转折信号 节能：看好四大领域 减排：关注三个子行业 投资要点及重点公司 相关研究回顾 2005年10月 新能源专题，《长期胜于短期，概念大于实质》 2006年12月 节能环保专题，《“约束指标”开启节能、环保产业大门》 相关研究回顾 2005年10月，新能源专题，《长期胜于短期，概念大于实质》 主要观点： 全球范围，新能源和节能产品正面临历史性机遇 。 我国传统能源储备低，新能源是大势所趋 。 考虑国情，由于成本高，短期概念成分居多。 风电和太阳能有实质内容，机会集中于设备企业，但上市公司不多。 相关研究回顾 2005年10月，新能源专题，《长期胜于短期，概念大于实质》 重点推荐公司： 天威保变，最高涨幅560% 华光股份，最高涨幅370% 航天机电，最高涨幅520% 金山股份，最高涨幅410% 结论： 很难说上述公司股价上涨完全得宜于新能源，并且在牛市中，涨幅并不出众，2年过后，我们当初对新能源概念大于实质的判断得以印证。 相关研究回顾 2006年12月，节能环保专题，《“约束指标”开启节能、环保产业大门》 主要观点： “约束指标” 把节能、环保提到了前所未有的高度。 环保、节能产业已经处于快车道的大门口。 环保、节能产业可能成为“十一五” 经济增长新亮点。 我们挖掘到72家涉及环保、节能产业的公司，对其中15家受益程度较高的公司给出业绩预测并评级，建议长期关注。 *相关研究回顾 启示： 结合以往研究成果，我们认为，“节能减排”经历并正在经历三个阶段。 渐近渐强的转折信号 2007年以来，观察三个层面的信息，可以得到一样的结论，这有别于以往雷声大雨点小，政策与行业公司现实相分离的历史。 来自政策面 来自行业面 来自上市公司的指标 注：由于难以面面俱到，我们搜集了三个层面较为有代表性的一些信息示列在下文。 渐近渐强的转折信号 来自政策面 进入2007年，特别是下半年以来，节能减排政策得到了持续、深入的推进。 《可再生能源中长期发展规划》 8月31日，发改委 《节能减排全民行动实施方案》8月 28日，发改委等 《关于加快节能减排投资项目环境影响评价审批工作的通知 》8月28日，环保总局等 《煤炭工业节能减排工作意见》，7月3日，发改委等 《国务院关于印发节能减排综合性工作方案的通知》 5月23日，国务院 《国务院批转发展改革委、能源办关于加快关停小火电机组若干意见的通知》 4月2日，发改委 渐近渐强的转折信号 来自行业面 二氧化硫——上半年同比下降0.8% 新增装机80%以上安装脱硫设施 更重要的是，存量机组新增脱硫设施以及脱硫设备利用率的提升。 能耗——上半年同比下降2.78% 污水(COD)——上半年同比增长0.24%，但增幅回落 小机组关停——上半年关停551万千瓦，完成全年任务的55%，各发电集团由于有上大的需求，关停小机组积极踊跃。 渐近渐强的转折信号 来自上市公司的指标 脱硫企业毛利率回升，政策推进加速行业整合，龙头优势凸显 节能，看好四大领域 工业设备节能更新改造 建筑节能 节油及石油替代 可再生能源设备、材料制造 注：对此部分的分析，这里不再赘述，有兴趣的读者可参阅平安证券06年12月发布的节能环保专题——《“约束指标”开启节能、环保产业大门》。 减排，关注三个子行业 大气（脱硫，CDM） 污水 固废 投资要点 宏观层面的判断： 节能、减排至少贯穿“十一五”，将得到政府有力的推进。 对应05、06、07年，节能减排已经完成了从概念到实质的转变，07年后，实质将进一步得到放大。 07年以来，政策面，行业面，公司面反映的信息实现了少有的统一，表明政策得到了空前的落实。 节能、环保产业将呈现蓬勃生机，持续高成长值得期待。 投资机会方面： 风电产业已经是唾手可得的投资机会，并将持续较长时间。 潜在投资机会中，我们看好太阳能，我们认为其有可能成为下一个全面开花的子行业。 此外，污水处理，脱硫在经历行业整合后，龙头企业将脱颖而出，成为值得投资的标的，也值得重点关注。 重点公司推荐 Thank you! * 2005年及以前 2006年 2007年及以后 概念大于实质 产业大门开启 实质得以体现 注：对此部分的分析，这里不再赘述，有兴趣的读者可参阅平安证券06年12月发布的节能环保专题——《“约束指标”开启节能、环保产业大门》。 推荐 39.8 50.5 62.7 0.52 0.41 0.33 20.70 水污染、固废等 合加资源 000826 中性 38.2 47.8 58.2 0.35 0.28 0.23 13.3