第五章__投资项目的风险分析及不确定性分析.ppt

第五章 投资项目的风险分析与不确定性分析 第一节 投资项目风险分析 第二节 投资项目不确定性分析 第一节 投资项目风险分析 一、投资项目风险分析的目的和程序 二、投资项目的主要风险 三、投资项目风险分析常用方法 四、投资项目风险应对策略 一、投资项目风险分析的目的和程序 1、风险的概念： 指不利事件发生的概率或可能性，或是人们不希望发生的某一事件出现的可能性。 2、不确定性与风险的区别 （1）可否量化； （2）概率可获得性； （3）影响大小。 3、风险分析的目的 （1）揭示项目潜在的风险因素； （2）针对影响项目的关键因素，制定风险对策，消除或降低风险的不利影响； （3）通过信息反馈，进一步改进项目前期工作； （4）为决策者提供全面的信息，以作出客观、科学的决策。 4、风险分析的程序：风险识别、风险衡量、风险评价、风险对策 二、投资项目的主要风险 市场风险 技术与工程风险 管理与组织风险 政策风险 环境风险 社会风险 资源风险 融资风险 外部协作条件风险 三、投资项目风险分析主要方法 概率分析——概率树法 运用概率论和数理统计原理，根据概率分布和风险因素，对评价指标的影响进行定量分析。 分析步骤： （1）确定风险变量，判断风险变量可能发生的情况； （2）确定每种情况可能发生的概率，每种情况发生的概率之和必须等于1； （3）计算各可能发生事件的加权净现值，再求出项目的净现值的期望值，淘汰小于零的项目； （4）将各可能发生事件的净现值按数值从小到大排列，用插值法求出净现值大于零的累计概率，判断项目的风险程度。 四、项目风险应对策略 1、风险对策研究要求 针对性——针对特定项目主要的或关键的风险因素提出必要措施； 经济性——寻求以最少的费用获取最大的效益； 可行性——对策应在财务、技术等方面是切实可行的。 2、常用风险对策 按损失频率和损失程度为考察指标，风险管理技术有以下四种可供选择： 风险回避——断绝风险的来源； 风险控制——通过采取一定的措施，降低风险发生的概率，减少风险事件造成的损失； 风险转移——转移风险源或转移风险损失； 风险自担——适用于风险损失小的情况。 某商品住宅小区现金流量的估计值如表1，据推断，营业收入和开发成本为离散随机变量，可能发生的变化及概率见表2。 要求：试确定该项目净现值大于等于零以及大于等于3000万元的概率（财务基准收益率为12%）。 第二节 投资项目不确定性分析方法 一、盈亏平衡分析 二、敏感性分析 一、盈亏平衡分析(BEP ) 盈亏平衡分析是通过盈亏平衡点(Break-Even Point)处产量或生产能力利用率，分析拟建项目的成本与收益的平衡关系，判断拟建项目适应市场变化的能力和风险大小。 假设条件： (1)将产品的总成本划分成固定成本和变动成本； (2)假定项目的产量与销售量相等； (3)产品品种单一。 (一)线性盈亏平衡分析 线性盈亏平衡分析是假定销售收入、变动费用与项目产品的生产量(销售量)成线性关系，且在分析期内，固定费用不随产量的变化而发生变化。线性盈亏平衡通常采用图解法和数学计算法。 1．图解法 盈亏平衡点越低，风险越小 2．数学计算法 盈亏平衡点反映销售净收入等于销售成本的产量。 主要公式： 销售净收入＝产(销)量×(产品单位售价-单位产品税金) 销售成本＝固定成本＋变动成本 ＝固定成本＋产(销)量×单位产品变动费用 （1）以产(销)量表示的盈亏平衡点 盈亏平衡时的产(销)量 ＝固定成本／(单位产品售价-单位产品变动成本-单位产品税金) Q BEP越低，风险越小。 （2）以销售收入表示的盈亏平衡点 盈亏平衡点的销售收入 = Q BEP ×单位产品售价 =[固定成本／(单位产品售价-单位产品变动成本-单位产品税金) ]×单位产品售价 =（固定成本总额／边际收益）×单位产品售价 = 固定成本总额／边际收益率 TR BEP越低，风险越小。 （3）以生产能力利用率表示盈亏平衡点 盈亏平衡时生产能力利用率 ＝盈亏平衡时的产（销）量／设计年产量×100% 盈亏平衡时生产能力利用率越低，风险越小。 （4）以产品单位售价表示的盈亏平衡点 盈亏平衡时的产品单价 ＝(变动成本总额+固定成本总额)／[产(销)量×(1一税率)] P BEP越低，风险越小。 （5）以单位产品变动成本表示的盈亏平衡点 盈亏平衡时的单位产品变动成本＝(销售收入-税金总额-固定成本总额)／产(销)量 V BEP越高，风险越小。 另外还有： （6）产量安全度＝（年设计产量－盈亏平衡时的产量）/年设计产量 ×100% （7）价格安全度＝ （原预计价格－盈亏平衡时的产品单价）