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货币政策对民间借贷传导机制探究 　　 摘要：温州民间借贷危机引起社会各界的高度关注，其原因及改革方向亟待研究。本文通过搜集正规金融与民间借贷的相关数据，分析得出货币政策与民间借贷之间存在一个传导机制，并提出政策性建议。 　　 关键词：民间借贷；货币政策；商业银行；传导机制 　　 　　 一、引言 　　 民间借贷作为正规金融的有效补充，对于拓展企业融资渠道、缓解银行信贷资金不足的矛盾，促进我国社会经济的发展，起到重要的作用。自2003年央行出台放开民间借贷的相关政策后，民间借贷随之取得快速发展，如今已经发展成为大多数民营中小企业乃至部分“三农经济”的重要资金来源。 　　 目前，民间借贷在规模不断扩大的同时，法制不完善、风险控制缺失以及资金投向投机化等问题已日益凸显。表现在，第一，规模扩大，风险控制困难。第二，在法制监管方面，我国金融市场功能不完备、金融监管体制不完善以及相关法律认知度低，民间借贷常常引发民事纠纷，甚至产生严重的刑事案件。第三，民间借贷巨额的资金大多数流向投机行业或者房市、矿业等，流入实体经济的资金很少,民间资本投机化倾向严重。 　　 上文民间借贷的一系列问题，从借贷利率上看，直接受作用于商行的贷款利率，追根溯源则为国家存款准备金率和法定基准利率的调节。从资金来源来看，民间借贷的资金一部分来自房市的调控，以及直接融资市场的活跃程度和前景，追溯影响源头则为国家相应货币政策松紧，和公开市场业务手段的实施与否。这些影响因素联系起来，我们可以看到一个源头，即货币政策。 　　 二、影响民间借贷相关因素的数据直观分析 　　 本文通过搜集货币政策相关的一系列时间序列数据，包括金融机构贷款余额、人民币各项贷款总计、法定贷款利率、法定存款准备金率，以及代表民间借贷的民间借贷利率和民间贷款规模占总贷款规模比重，选取有意义的指标进行匹配研究。在此基础上，制成直观的图表结合具体时事说明，为传导机制的提出做前期研究准备。 　　 1．法定存款准备金率和民间借贷利率 　　 　　 　　 （资料来源：《温州统计年鉴》，??国人民银行温州支行监测数据，中国人民银行-货币政策司-存款准备金） 　　 从图1可得，民间借贷率会随着存款准备金率同方向变动。2008年上半年存款准备金率连续5次上调，而从9月份开始又连续4下调，在这一系列变动下民间借贷利率在整个2008年也呈现先升后降的规律，央行资料显示，浙江第四季度民间借贷利率为15.88%，季度环比下降1.57个百分点；辽宁全年民间借贷加权平均利率为16.91%，利率最高点出现在第二季度。以上相关数据表明，存款准备金率的上调和下调会带来民间借贷利率的上升和下降。 　　 2．法定贷款利率和民间借贷利率 　　 　　 （资料来源：《温州统计年鉴》，中国人民银行温州中心支行监测数据，中国人民银行-货币政策司-历史数据-金融机构人民币贷款基准利率） 　　 在图2的对比图中可以看到，民间贷款利率和商业银行贷款利率之间也是一种同向的趋势，可以说，民间借贷利率随商业银行贷款利率变动。但是，在这个基础之上比较前文的存款准备金率和民间借贷利率的关系图不难发现，贷款利率对民间借贷利率的影响明显不如存款准备金率的变动带来的影响强劲。 　　 通过上述分析，可以得出货币政策与民间借贷的发展联系紧密，总体上呈现紧缩货币政策对应民间借贷发展，而宽松货币政策对应民间借贷相对发展状况平平的规律。其中的影响民间借贷利率和规模的因素有多种，包括存款准备金率、法定贷款利率，金融机构贷款余额等。 　　 三、货币政策对民间借贷的传导机制 　　 （一）传导机制总体系概述 　　 货币政策对于民间借贷的影响可以是直接影响，即在民间借贷资金来源方面以及贷款人需求方面等等。也可以是间接影响，即在二者传导方面多出商业银行这一媒介，货币政策的影响传导到商业银行存贷政策、存贷利率以及贷款对象等等的变化，从而影响到民间借贷。我们把货币政策到民间借贷的直接和间接传导过程统称为货币政策对民间借贷的传导机制 　　 （二）货币政策对民间借贷的直接传导机制 　　对于第①种直接影响，货币政策的变动随时会影响证券市场、房市、大宗商品市场以及许多企业销售预期和对未来盈利预期。以货币政策紧缩为例（如图3），可以很好的理解货币政策对民间借贷的直接影响的传导过程。 　　 　　 　　 图3形象的展示了这样的传导过程：在对证券市场上，紧缩的货币政策可能一定程度上会引起股市的动荡，在大动荡之下部分人对股市未来的预期下降，从而会选择其他投资方式，民间借贷的资金来源在这大环境下也会膨胀。 　　 同时，在货币政策对房市影响从而影响到民间借贷上，房地产公司在中国前段时间房市火爆的情况下对未来的预期乐观，对将来的盈利也有很大的信心，在这前提下公司在需要