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基于CAPM我国沪市股票投资风险β系数分析 　　 【摘 要】随着我国市场经济日益发展，投资环境不断改善，投资者的投资热情越发高涨，对会计信息要求提高。本文基于资本资产定价模型（CAMP），应用excel，设计程序计算了上海证券交易所上市的股票β值。 　　 【关键词】资本资产定价模型；β系数；投资风险 　　 　　随着我国市场经济日益发展和完善，投资环境不断改善，投资者的投资热情越发高涨，截止2010年我国投资者开户数达到1.5亿人，这必然导致投资者对会计信息的有用性的要求大大提高，如上市公司资产负债表、利润表等。本文基于资本资产定价模型（CAMP模型），以上海证券交易所所有上市公司股票为研究对象，对模型中的β进行比较分析。本文的结构如下：第一部分，资本资产定价模型简述；第二部分，数据的选择和处理；第三部分，数据分析；最后一部分是本文的结论。 　　一、资本资产定价模型简述 　　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model，简称CAPM）是由美国学者威廉?夏普（William F.省略.省略/q/hp/s_600000.省略.省略/q/hp?s=000001.SS，步骤如上。对于一年期的利率可以登录中国人民银行的官方网站（http：//www.pbc.省略/huobizhengce/huobizhengcegongju/lilvzhengce/）得到。 　　（三）数据处理与程序设计 　　以浦发银行（600000）为例说明单只股票β值的计算，将每月首日的日期（Date）、浦发银行个股收盘价（Close）、上证收盘指数（mClose）和一年期存款利率整理在一张工作表中。本文利用excel中slope函数计算一只股票的β值，将公式Ri=Rf+βi（Rm-Rf），移项得到Ri-Rf=βi（Rm-Rf），其中Ri=（Closei-Closei-1）/Closei-1，Rm=（mClosei-mClosei-1）/mCl 　　osei-1。以浦发银行（600000）为例，整理得到以下数据在工作表中选择“插入”，点击“函数”，打开“插入函数”对话框，在对话框中选中“SLOPE”，点击“确定”。打开“函数参数”的对话框，在工作表中选定工作区域，点击“确定”，立即得到浦发银行个股的β值。 　　（四）多只股票编程计算β值 　　本文利用excel中宏功能计算数百只股票的β值，将以上整理的数据进一步整理，将所有上市公司股票的“股票代码”“拼音简写”“股票名称”整理在???一张工作表中，将该工作表命名为“DMB”。 　　将所有股票的历史数据整理如下图，并且以股票代码命名各工作表。单击“工具”，在“工具”中单击“宏”，选择“Visual basic编辑器（V）”单击，弹出一个VB的工作界面。单击“文件”下方的“插入用户模块”得到一个“UserForm”在用户模块，打开文件，启用“宏”，在“请输入代码”一栏输入“浦发银行”的股票代码600000，单击“计算”键，在“β值”一栏立即生成浦发银行个股的β值为0.8844。以此类推，只要在“请输入代码”输入各只股票的代码或者股票名称的汉语拼音首字母，单击“计算”键，即生成了该股的β值。 　　三、数据分析 　　由于本文采用的是历史数据，所以时间对于结论的影响是不可忽略的。本文采用的数据从1999-01-01～2008-10-30，不妨把这段时间分为五段。对于某只股票可设1999-01-01～2000-12-30的权数为A1，计算出的β=β1；2000-01-01～2002-12-30的权数为A2，计算出的β=β2；2003-01-01～2004-12-30的权数为A3，计算出的β=β3；2005-01-01～2006-12-30的权数为A4，计算出的β=β4；2007-01-01～2008-10-30的权数为A5，计算出的β=β5。A1+A2+A3+A4+A5=1，A1?A2?A3?A4?A5。则该股的β=A1β1+A2β2+A3β3+A4β4+A5β5。 　　仍以浦发银行为例，浦发银行从2003-01-01开盘，2003-01-01～2004-12-30的权数为0.2，计算出的β1=1.0216；2005-01-01～2006-12-30的权数为0.3，计算出的β2=0.7695；2007-01-01～2008-10-30的权数为0.5，计算出的β3=0.8553，则浦发银行的β=0.2×1.0216+0.3×0.7695+0.5×0.8553=0.8628，而不考虑时间的β=0.8844。综上可以得到考虑时间因素模型的β计算公式βi=An（Rm-Rf/Ri?Rf），An为每月的时间权数，Rm-Rf/Ri?Rf为每月的β值，∑An=1，An?An+1。