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互联网汽车专题-,互联网思维创新盈利模式.doc
互联网汽车专题-,互联网思维创新盈利模式
市场数据(人民币)
行业优化平均市盈率 24.81
市场优化平均市盈率 20.40
国金交通工具指数 10215.33
沪深 300指数 3623.02
上证指数 3470.07
深证成指 12164.97
中小板综指 12900.42
相关报告
1.《我国汽车电子企业的突围之路-互联网汽
车行业研究月报》,2015.11.30
2.《互联网交通与汽车后市场的强强联合-互
联网汽车行业点评》,2015.8.21
3.《据守蓝筹,兼攻后市场、新能源-汽车行
业 2015年度投资策略》,2015.1.23
林海 联系人
(8621
lin_hai@gjzq4
张帅 分析师 SAC执业编号:S1130511030009
(8621
zhangshuai@gjzq
并购实现技术跨越,互联网思维创新盈利模式
——我国汽车电子企业的突围之路
投资建议
?? 行业策略:我们看好汽车电子行业未来的发展空间,在投资逻辑上,推荐两
条主线:首先,在汽车电子的前装市场,关注通过海外并购实现技术跨越的
公司,特别是能够借并购切入供应商体系的公司;在后装方面,重点在于公
司的盈利模式,我们比较看好具备打通汽车后市场能力的公司,同时建议关
注拥有核心算法的公司。
?? 推荐组合:通过海外并购切入国外汽车整车厂商供应链的均胜电子、得润电
子、东风科技、宁波华翔等;深耕汽车零配件行业,并布局 ADAS 的亚太股
份、保千里;汽车电子领域技术龙头,全志科技、索菱股份、京威股份等。
行业观点
?? 汽车电子市场未来空间可期:我国汽车销量和保有量的增长带动了我国汽车
电子市场的快速发展,国内汽车电子市场规模已占到全球市场的 25%;智能
驾驶、车联网等技术的发展,将会打开汽车电子行业未来的增长空间,随着
新技术在我国的应用和渗透,我国汽车电子市场规模将持续扩大。
?? 海外并购实现技术跨越:汽车电子前装市场利润率高,但产品需要汽车整车
厂商认证,我国的汽车电子厂商并被列入国际大型汽车制造商的供应体系;
国内汽车品牌以合资为主,自主汽车品牌实力较弱,且以中低端市场为主,
无法给予国内汽车电子厂商足够的支持,因此国内前装市场被国外汽车电子
巨头垄断。国内汽车电子企业可以通过海外并购实现技术跨越,切入国际大
型汽车制造商供应体系,供应层次的根本性转变,决定了未来的盈利水平。
?? 利用互联网思维转变盈利模式:由于产品标准和限定较少,进入门槛不高,
国内汽车电子后装竞争激烈。与前装不同,后装市场应以规模和模式取胜,
企业的重点不在于产品本身的利润,而是产品背后的数据和资源,企业盈利
的模式将从卖产品向提供数据和服务转变,客户资源和互联网思维将助力企
业摆脱红海迈入蓝海,此外拥有核心算法的公司也有望在竞争中胜出。
风险提示
?? 产品渗透率不及预期;产业政策支持力度不及预期等。
图表 1:行业内重点公司投资评级(人民币)
股票名称 代码 收盘价
已上市
流通A股
(百万股)
2015
EPS
EPS
2016
%2015
2016
EPS
2015
PE
2016
PE
均胜电子 600699.SH 31.25 449 0.58 36% 0.79 57 42
亚太股份 002284.SZ 13.43 686 0.29 28% 0.37 46 36
保千里 600074.SH 15.06 896 0.17 71% 0.29 89 52
荣之联 002642.SZ 56.09 208 0.53 43% 0.76 105 74
得润电子 002055.SZ 36.76 403 0.33 64% 0.54 111 68
全志科技 300458.SZ 100.85 40 1.08 94% 2.09 94 48
京威股份 002662.SZ 17.72 402 0.71 18% 0.84 25 21
索菱股份 002766.SZ 40.60 46 0.41 24% 0.51 98 79
华域汽车 600741.SH 16.22 2583 1.83 14% 2.08 9 8
来源:Wind,国金证券研究所
7235
8182
9128
10075
11022
11969
12915
1
4
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8
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0
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12
0
8
国金行业 沪深300
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