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万科股权争夺战研究报告 万科股权争夺战烽烟不断，在过去几天开启刷屏模式。仅半年时间，宝能系一路豪掷数百亿取得了万科22.45%的股权，超过了华润和万科合伙人的持股总量，成为万科第一大股东。面对宝能系强势入股，万科高层王石和郁亮接连发声，表示不欢迎其进入万科，管理层和大股东就此公开宣战。 12月18日中午，涨停的万科启动临时停牌，并表示“正在筹划股份发行，用于重大资产重组以及收购资产”。20日万科又发布公告称，预计在不超过30个自然日的时间内披露公司重组方案。此次停牌的这段时间，将是宝能系与万科管理层决斗的关键。针对市场关注的问题，记者采访业内人士及相关专家，分析目前万宝之争各方可能举措，探讨此次事件发展的可能性及带来的启示。 万科股权争夺战 ●7月10日 前海人寿(宝能系)买入万科A约5.5亿股，占万科A总股本的约5%。 ●7月24日前海人寿及其一致行动人钜盛华对万科二度举牌，持有万科股份15.04%，超过大股东华润，成为万科最大股东。 ●9月4日港交所披露，华润耗资4.97亿元，分别于8月31日和9月1日两次增持，重新夺回万科的大股东之位。截至11月20日，华润共持有万科A股15.29%股份。 ●11月27日-12月4日钜盛华买入万科5.49亿股，合计持有万科A股股票约22.1亿股，占总股本的20.008%，取代华润成为万科第一大股东。 ●12月7日 安邦系杀入，举牌万科，共持有万科A5.53亿股，约占万科A总股本的5%。 ●12月10日 深交所对钜盛华及一致行动人前海人寿成万科第一大股东一事发表关注函。 ●12月15日 距深交所问询函限定的“最后时限”过去1天后，钜盛华回复问询称，钜盛华的资金来源合法、信息披露合规。 ●12月16日香港联交所数据显示，“宝能系”在12月10日和11日继续增持万科，持股比例已达到22.45%。 ●12月17日 万科董事长王石用“不欢迎”三个字表达对“宝能系”欲控股万科的态度。宝能集团随后发表声明回应称“尊重规则，相信市场的力量。” ●12月18日 万科午间发公告称，因正在筹划股份发行用于重大资产重组及收购资产，股票从下午开市起停牌。 ●12月20日 万科发公告称，将于2016年1月18日前披露重大资产重组信息，公司A股股票最晚于2016年1月18日恢复交易。前海人寿发表声明否认洗钱。 问题1 宝能系为什么盯上万科？ 今年以来，在保险资金投资中，以地产为代表的权益性资产最被看好。数据显示,截至今年三季度,已有30家A股上市房地产企业的前十大股东名单中有保险资金身影。万科作为中国发展最为成熟的开发商，受到险资青睐并不出奇。万科虽然是世界最大的房地产企业，但是，万科是一家股权分散的公司，所以容易被资本大鳄盯上。从当前各方持有万科的股份比例来看，华润万科系持有20.64%，包括华润持有的15.29%，盈安合伙持有的4.14%，长期与万科管理层“并肩作战”的刘元生持有1.21%；宝能系持有22.45%，安邦保险持有5%。 问题2 宝能系收购资金从哪来？ 宝能集团成立于2000年，注册资本3亿元，潮汕籍老板姚振华是其唯一的股东，他通过宝能投资持有钜盛华99%的股份，再通过钜盛华持股前海人寿20%的股份。 此次宝能系动用旗下几家公司来购买万科股份，其中包括前海人寿、钜盛华，以及与钜盛华签订的资产管理计划，包括安盛1、2、3号资管计划，西部立德宝禄1号资管计划、西部利得金裕。据机构测算，宝能系此次收购万科股份累计约花费400亿元。在宝能系举牌万科的资金中，自有资金甚少，除来自银行信贷、债券、股权质押等传统资金来源外，还有通过券商收益互换、资产管理计划等筹集的杠杆资金。 就在市场猜测宝能资金来源时，一篇指责万能险被保险公司当做洗钱通道的文章在互联网广泛传播。12月20日晚间，作为“宝能系”主要成员之一，前海人寿发布声明，回应市场上对其“万能险”涉嫌洗钱的回应。声明称，万能险起源于欧美，已有近百年历史，2000年左右引入中国，是人身保险的常见产品类型之一。作为金融机构，前海人寿严格遵守并符合央行关于反洗钱规定，并定期接受央行监督指导。前海人寿合规经营，严格遵守保监会的各项监管规定。 问题3 华润安邦怎么看这件事？ 作为万科曾经的第一大股东和持股5%的新晋大股东，华润和安邦保险在此次宝万大战中扮演关键角色。 今年9月，华润回应万科的求援，斥资约5亿元，连续两日买入万科近4000万股，增持万科股份至15.29%，重回第一大股东位置。如今万科和宝能刀光剑影，关键角色华润集团却是引而不发。瞭望智库研究员慈冰表示，华润如果继续做“安静的财务投资者”，则可能面临万科管理层动荡、企业业绩下滑、股价下跌的境况；而如果其要相机而动实现对万科的控股，却要迈过更多难以逾越的沟坎。但应该乐观的是，战事仍在发展，华润仍然握有至关重要的表