中国收购国际食品企业研究报告.doc

中国收购国际食品企业今年以来，中国收购国际食品生产企业的兴趣以前所未有的速度增强，这反映出了在这个全球第二大经济体中，日渐壮大的中产阶级对于更加丰富的食物有着强烈渴求。 汤森路透(Thomson Reuters)的数据显示，食品饮料行业的海外兼并收购在中国今年到目前为止的并购总量中占到了17%，几乎追平占比20%的能源电力行业——通常来说能源电力行业是最主要的交易发起方。 中国食品饮料行业的海外并购标的包括澳大利亚葡萄酒生产企业Hollick，以色列奶酪和消费食品供应商Tnuva，以及参与世界各地农业原材料定价与流通的企业的贸易部门。 在中国掀起这股海外收购热潮的一年前，美国猪肉制品生产商史密斯菲尔德食品(Smithfield Foods)被双汇国际(Shuanghui International)斥资70亿美元收购，两者整合之后形成了万洲国际(WH Group)。来自汤森路透的数据显示，这笔交易目前仍是中国企业有史以来规模最大的海外收购。 野村证券(Nomura)中国区主席及首席执行官杨志中表示：“中国在消费品行业的海外投资活动呈上升趋势，并将以比其他领域投资快得多的速度增长——包括自然资源领域。” 催生当前这股并购热潮的主要原因在于，中国正在从对能源、自然资源以及基础设施有着巨大需求的出口导向型经济转向由日渐崛起的消费阶级驱动的新型经济。 世界银行在上周五发表的一份有关中国食品消费模式变化的特别报告中指出，中国过去三十年间的快速发展已使“中国民众的日常饮食显著改善”。 与1980年相比，单一个体每日摄入的卡路里总量平均增长了40%，并且“膳食结构变得更加‘丰富’”——基础主食的摄入减少，来源于畜牧业的产品摄入增多，例如肉食和奶制品。 世界银行指出：“未来二十年，中国的人均食品消费量仍将持续快速增长，其中未来十年的增长速度将会更快，主要受居民收入增长驱动。” 财富的增长同样催生了对品质更好、安全性更高、生产过程更加可靠的食品的需求，中国消费者认为一些西方品牌能够提供这类食品。此前中国曾经爆出过多起涉及食品污染的丑闻，被污染的食品包括婴儿配方奶粉。 万洲国际董事长万隆(见上图)指出，“史密斯菲尔德凭借先进的生产技术和安全标准，能够提供高品质的放心产品”，而其利润率较高的猪肉产品，例如火腿和香肠，正愈发受到中国消费者的喜爱——这两点是此次收购中这家美国企业最吸引人的地方。 野村的杨志中表示：“随着中国的中产阶级变得愈发富裕，他们在食品和服务方面的品味将变得愈发精致。中国本土的食品供给不够丰富，因此他们必须将目光投向中国以外的地区。食品安全在中国一直是一个重大问题。凭借充足的资本支撑，中国宁愿选择收购而非单纯进口。” 很多中国收购方都是全国性的国有企业，例如粮食交易商中粮(Cofco)，该公司近期斥资15亿美元收购了来宝集团(Noble Group)某子公司的股份，组建了一家经营食糖、大豆、小麦等农产品的合资企业。来宝集团是总部位于新加坡的大宗商品集团。 另一个买家群体隶属于中国地方政府。其中包括上海市政府所有的光明食品(Bright Food)，该公司已经收购了英国早餐食品品牌维他麦(Weetabix)，上月还斥资近10亿美元收购了Tnuva的控股权。 像万洲国际这样的私营企业同样变得活跃起来，而所有买方的海外并购目标清单都经过了精心挑选。 摩根大通(JPMorgan)欧洲、中东以及非洲地区的并购顾问主管卡米洛?葛雷柯(Camillo Greco)表示：“中国企业正在寻找最具战略意义的并购机会，在我们看来，他们收购企业为的是获取自身尚不具备的技术技能，或者是一个他们能在中国进一步发展壮大的品牌。” 光明食品曾表示，其目标领域之一是现代农业——这也是该公司对Tnuva该兴趣的原因之一。光明食品还表示，正在寻找奶制品、食糖、甜味剂、烈酒以及葡萄酒等领域的并购机会。 投资银行家们指出，中国买方由于缺乏管理企业的专业技能，越来越倾向于保持并购对象的现有管理层不变。 汇丰(HSBC)并购业务的全球主管弗洛里安?福斯(Florian Fautz)表示：“他们还开始涉足仅能收购少数股权的交易。他们已经不再单纯寻求能收购100%股权的机会。” 但要使规模更大的海外投资能够顺利推进，还需要在政策层面上采取更多举措，以促进中国融入全球经济。 福斯指出：“欧洲依然是中国买方很感兴趣的地区，中国与欧盟之间也有很强的经贸联系，欧盟是发达经济体中中国最大的贸易伙伴。中欧如能达成双边投资协议，将有助于使投资流动更加便利。”